又到年底，在中央政治局會議召開后，市場翹首以盼的是中央經(jīng)濟(jì)工作會議。

按照慣例，會議將對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行研判并部署明年經(jīng)濟(jì)政策，該會議以政治局會議的定調(diào)為基礎(chǔ)，細(xì)化工作部署，次年“兩會”期間發(fā)布的政府工作報告，再基于中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神，制定明確的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和重點(diǎn)工作。

12月13日召開的政治局會議指出，進(jìn)一步穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期，提振市場信心。

多位受訪人士均認(rèn)為，明年財政政策將依舊積極，貨幣政策會穩(wěn)健偏松。

“穩(wěn)”字當(dāng)先

“中央經(jīng)濟(jì)工作會議與之前召開的政治局會議直接相關(guān)，是具體定指標(biāo)、定方向、定政策措施。”12月19日，東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇表示。

本次中央政治局會議強(qiáng)調(diào)，要辯證看待國際環(huán)境和國內(nèi)條件的變化，增強(qiáng)憂患意識，對2019年的工作目標(biāo)沿用今年7月末提出的“穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期”，來提振市場信心。同時堅持以供給側(cè)改革為主線，繼續(xù)打好三大攻堅戰(zhàn)，著力激發(fā)微觀主體活力，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

邵宇稱，明年比較重要的事情，包括如何穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)增長、應(yīng)對如何穩(wěn)定匯率，貨幣政策、財政政策如何調(diào)整等。

“明年上半年的經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)是抵消經(jīng)濟(jì)下行壓力。”12月19日，中國東方資產(chǎn)管理股份有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳慶認(rèn)為。

12月19日，交通銀行高級宏觀研究員劉學(xué)智認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會議會對明年的主要經(jīng)濟(jì)工作進(jìn)行部署。目前來看，明年的經(jīng)濟(jì)工作可能主要在以下幾方面：首先，與以往不太一樣，明年的經(jīng)濟(jì)工作更多偏重于穩(wěn)增長，此前政治局會議提出六個穩(wěn)。在穩(wěn)增長之外，可能會繼續(xù)推進(jìn)改革，進(jìn)一步打好三大攻堅戰(zhàn)。

他認(rèn)為，改革方面，可能會更多著重于對外開放等措施，如外資投資的準(zhǔn)入限制、比例限制可能會逐步放寬，特別是一些進(jìn)口高科技產(chǎn)品，民營資本投資準(zhǔn)入行業(yè)可能也會進(jìn)一步放寬。同時，改革方面也期待更大力度的減稅措施。

“改革之外，明年可能要延續(xù)今年打好防范化解重大風(fēng)險、精準(zhǔn)脫貧、污染防治三大攻堅戰(zhàn)的舉措，因為明年是全面建設(shè)小康社會非常關(guān)鍵的一年。” 劉學(xué)智稱。

此外，廣發(fā)證券分析師戴康認(rèn)為，在國家區(qū)域戰(zhàn)略方面，經(jīng)濟(jì)會議可能會涉及雄安、粵港澳大灣區(qū)、長三角一體化等內(nèi)容。不過他同時指出，中央經(jīng)濟(jì)工作會議部署和表態(tài)雖然對次年的政策運(yùn)行脈絡(luò)提供一定參考，但實際上政策基調(diào)會依照經(jīng)濟(jì)的實際運(yùn)行態(tài)勢做出靈活應(yīng)對與動態(tài)調(diào)整。

減稅力度或進(jìn)一步加大

在強(qiáng)調(diào)總體思路后，中央經(jīng)濟(jì)工作會議一般會就各方面的具體政策定整體思路。

回顧過去三年，會議一般會定五方面的具體思路，其中前兩個分別是財政政策和貨幣政策。

吳慶認(rèn)為，明年還有可能增加財政赤字，而且在增加赤字方面可能會有一些創(chuàng)新。以往主要是增加支出，下一步可能會通過降低稅率，減少財政收入，改善企業(yè)和居民可支配現(xiàn)金，支持增長。貨幣政策會保持相對寬松的狀態(tài)，大概率會下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，不過次數(shù)不會太多、幅度不會太大，其間會有多次使用更加機(jī)動靈活的貨幣政策工具向市場注入流動性。另外，明年金融監(jiān)管力度可能也會有所調(diào)整。

劉學(xué)智稱，財政政策應(yīng)該有幾方面：從收入來看，應(yīng)該加大減稅力度。

由于目前減稅空間較大，同時減稅能直接降低企業(yè)成本，積極作用會很明顯，所以力度應(yīng)該會進(jìn)一步加大。從支出來講，力度肯定會加大，可能會體現(xiàn)為財政赤字有所提升，今年是2.6%，明年可能提升到3%左右。財政支出可能更多支持補(bǔ)短板領(lǐng)域，特別是跟基建相關(guān)的補(bǔ)短板領(lǐng)域，可以借此緩解投資下行壓力。另外，財政政策方面是不是要推進(jìn)稅制改革，目前還未定論，不過值得期待。

“財政先行提振總需求，貨幣助力保持復(fù)蘇之果。政策實施上，我們認(rèn)為從政策的緊迫性來看，穩(wěn)基建+減稅+擴(kuò)大政府赤字是最好的選擇，但穩(wěn)基建需要解決政府債務(wù)，這就要求貨幣寬松加碼，因此在政策見效前市場利率仍有下行的空間。”中信證券首席固收分析師明明稱。

劉學(xué)智表示，貨幣政策應(yīng)該還是延續(xù)穩(wěn)健的基調(diào)，但是在穩(wěn)健的基調(diào)下，更多會偏向?qū)捤烧{(diào)節(jié)。今年也是穩(wěn)健的貨幣政策，實際執(zhí)行可能是上半年偏緊，下半年開始向偏松調(diào)節(jié)。

“明年財政政策會積極一些，貨幣政策會松一些。財政政策方面，可能會放行一些項目，包括PPP，該放的還是要放，另外減稅也是一個重要方向。貨幣政策方面，應(yīng)該會降準(zhǔn)，定向?qū)捤山o薄弱部門，如中小企業(yè)、民營企業(yè)等。”邵宇也認(rèn)為。

興業(yè)研究郭于瑋稱，政治局會議強(qiáng)調(diào)2019年的特殊意義：2019年既是建國70周年，也是向第一個百年目標(biāo)邁進(jìn)的關(guān)鍵時間節(jié)點(diǎn)。為實現(xiàn)百年目標(biāo)，未來兩年GDP增速需要保持在6.1%以上。為了對沖下行壓力、保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，流動性有必要延續(xù)當(dāng)前合理充裕的局面。

(關(guān)鍵字：政策 財政 貨幣 經(jīng)濟(jì))