12月4日，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)發(fā)布報(bào)告稱，鑒于2015年上半年耶弗拉茲集團(tuán)凈利潤(rùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，維持耶弗拉茲集團(tuán)長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)“BB-”，展望“穩(wěn)定”，同時(shí)維持其短期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)“B”以及高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)“BB-”。

2015年上半年，耶弗拉茲鋼材產(chǎn)品產(chǎn)量中有34%銷往俄羅斯國(guó)內(nèi)建筑行業(yè)，8%銷往國(guó)內(nèi)鐵路行業(yè)，另外約有50%以半成品鋼材的形式出口。上半年，耶弗拉茲對(duì)建筑市場(chǎng)的鋼材發(fā)貨量同比減少10%，隨著冬季來(lái)臨，短期內(nèi)俄羅斯建筑市場(chǎng)鋼材需求低迷�；葑u(yù)預(yù)計(jì)2015年全年該國(guó)建筑行業(yè)鋼材需求同比下滑15%，鋼軌需求維持相對(duì)穩(wěn)定，僅同比下滑5%；2016年該國(guó)建筑行業(yè)鋼材需求有望維持相對(duì)穩(wěn)定。在北美市場(chǎng)，鋼軌需求旺盛的同時(shí)，石油專用管需求卻受國(guó)際原油價(jià)格下跌拖累而減少。

耶弗拉茲擁有較高的煉鋼原料（鐵礦石和焦煤）自給率，這有助于其維持產(chǎn)能利用率接近100%，同時(shí)2014年三季度以來(lái)的煉鋼原料價(jià)格下跌和盧布貶值，也使其生產(chǎn)板坯的現(xiàn)金成本相比2012年降低近50%。耶弗拉茲正是憑借這些成本優(yōu)勢(shì)，在艱難的市場(chǎng)環(huán)境下維持盈利。但全球鋼材市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，以及煉鋼原料成本下降，都使鋼材價(jià)格面臨持續(xù)下跌的壓力。與此同時(shí)，國(guó)際原油價(jià)格下跌以及西方制裁對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)形成進(jìn)一步的沖擊，由此觸發(fā)的盧布貶值將使俄羅斯國(guó)內(nèi)鋼企的鋼材美元售價(jià)再度下滑。上半年，耶弗拉茲成品鋼材國(guó)內(nèi)美元銷售均價(jià)同比下跌24%。

今年上半年，耶弗拉茲集團(tuán)實(shí)現(xiàn)息稅、折舊及攤銷前利潤(rùn)（EBITDA）9.22億美元，EBITDA率由2014年同期的15.9%增加至18.8%，債務(wù)與EBITDA的比率低于3.5倍，自由現(xiàn)金流為8.04億美元，總成本同比顯著下降31%至16億美元�；葑u(yù)預(yù)計(jì)下半年盧布和烏克蘭格里夫納兌美元貶值以及持續(xù)地降本增效有望使該集團(tuán)以盧布計(jì)價(jià)的生產(chǎn)成本進(jìn)一步下降，同時(shí)，自由現(xiàn)金流為正也有助于削減債務(wù)負(fù)擔(dān)，從而使其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)改善�；葑u(yù)預(yù)計(jì)，今年全年耶弗拉茲集團(tuán)EBITDA為18億美元，自由現(xiàn)金流為6.5億-7.0億美元，該集團(tuán)可能從自由現(xiàn)金流中提取3.5億-4.0億美元用于償還債務(wù)。積極的現(xiàn)金流以及債務(wù)水平的持續(xù)下降，有助于耶弗拉茲維持自身評(píng)級(jí)穩(wěn)定。

耶弗拉茲集團(tuán)營(yíng)運(yùn)資金杠桿比率由2013年的5.2倍降至2.14年的3.5倍，盡管今年鋼材市場(chǎng)低迷引發(fā)的EBITDA下滑以及償還債務(wù)可能使這一比率小幅增加至3.9倍，但總體趨勢(shì)是下降的，惠譽(yù)預(yù)計(jì)這一比率有望持續(xù)下降至3倍以下。

(關(guān)鍵字：惠譽(yù) 耶弗拉茲 凈利潤(rùn))