6月25日，龍蟒佰利再度公告對各型號鈦白粉（包括硫酸法鈦白粉、氯化法鈦白粉）售價上調(diào)500元/噸，對國際客戶上調(diào)50美元/噸，引發(fā)行業(yè)新一輪集中調(diào)價潮。

本次價格上漲是否是市場供需關(guān)系的體現(xiàn)？鈦白粉行業(yè)需求是否能對價格形成支撐？龍蟒佰利作為行業(yè)龍頭對企業(yè)發(fā)展又有怎樣的規(guī)劃？7月6日，券商機構(gòu)人士及投資者代表前往位于河南焦作的龍蟒佰利總部，對公司集中調(diào)研，探知市場關(guān)切。

鈦白粉市場去周期

“在近期市場環(huán)境整體欠佳的背景下，大家都在尋找價值洼地，希望能夠洼地淘金。而面對這么大的市場，投資者要找尋的肯定不是劣質(zhì)金，而是企業(yè)基本面過硬的足金。”對于投資者關(guān)心的二級市場問題，董事長徐剛笑言，龍蟒佰利就可稱得上是9999黃金。

徐剛對公司價值的認可，來源于佰利聯(lián)成功并購四川龍蟒后，企業(yè)作為行業(yè)龍頭話語權(quán)的提升和協(xié)同性的凸顯。

2016年以來，國內(nèi)鈦白粉價格走出持續(xù)四年的下行走勢，逐步回暖。

“外界一直有聲音認為，鈦白粉作為周期行業(yè)，漲了這么久應(yīng)該回調(diào)，而這種想法已經(jīng)不符合當(dāng)下的市場情況。”龍蟒佰利副董事長譚瑞清稱，實際上鈦白粉本不是周期行業(yè)，國際行業(yè)巨頭杜邦在以往40年間都不存在價格下跌問題，只是近十年來由于中國企業(yè)介入后，市場小而散的企業(yè)數(shù)量增加，從而價格競爭激烈，凸顯了周期性特點。而佰利聯(lián)與四川龍蟒合并后，市場出現(xiàn)了絕對龍頭，加之環(huán)保監(jiān)管壓力下，不合規(guī)的中小企業(yè)大量出清，行業(yè)集中度也越來越高，如今鈦白粉行業(yè)的周期性已經(jīng)淡化。

此外從技術(shù)角度來看，過去十幾年鈦白粉質(zhì)量得到大幅提升，產(chǎn)品遮蓋率、分散性都持續(xù)提高，造成下游企業(yè)使用鈦白粉的比例逐步下降，從而形成鈦白粉產(chǎn)能相對過剩，周期性也由此顯現(xiàn)。但是鈦白粉技術(shù)提升是有天花板的。如今下游指希望通過降低鈦白粉用量來提升盈利已經(jīng)不可能。下游市場需求增加量有多少，鈦白粉行業(yè)需求增加量就有多少，即所謂的硬增長。

鈦白粉市場去周期化后，價格穩(wěn)定性是否會增加？

譚瑞清表示，由于一些中間商希望通過在淡季囤貨，到旺季賣出好價格，2017年12月份到2018年春節(jié)前后，國內(nèi)鈦白粉價格是持續(xù)上漲的。而到了春節(jié)后，龍蟒佰利本著走量不漲價的原則，在3月份一個月賣了140007萬多噸產(chǎn)品，銷量創(chuàng)了歷史新高，但直接結(jié)果是經(jīng)銷商手里存貨增加，開始在四、五月份集中出貨，價格有所下滑。而到了6月份，市場出現(xiàn)三低的局面，即生產(chǎn)廠家?guī)齑娴�，�?jīng)銷商庫存低，下游客戶庫存更低，價格就必然要上漲，后續(xù)龍蟒佰利仍有持續(xù)漲價的預(yù)期。

目前龍蟒佰利氯化法對外報價達到19000元/噸，硫酸法報價也在17000-18000元/噸，譚瑞清認為，當(dāng)前價格處在合理區(qū)間，是可以持續(xù)的。他表示，佰利聯(lián)2004年開始生產(chǎn)硫酸法鈦白粉時市場售價就達到14000-15000元/噸。經(jīng)過十幾年發(fā)展，隨著目前環(huán)保成本增加，人力成本增加，價格也自然會上調(diào)。當(dāng)前加關(guān)稅后的進口氯化法鈦白粉也要賣23000-24000元/噸，因此當(dāng)前國內(nèi)報價并不算高。

價格可持續(xù)的背景下，龍蟒佰利產(chǎn)品的產(chǎn)銷量是否有保障？

據(jù)介紹，2018年一二季度，龍蟒佰利鈦白粉總產(chǎn)量和去年同期相比略有增長。從分布來說，硫酸法略有下降，氯化法略有增長。“硫酸法產(chǎn)量下降是受一季度環(huán)保2+26個城市政策影響。銷量整體上較去年同期略有增長。”

需求增長空間尚存

2018年，龍蟒佰利產(chǎn)品出口額在總營收中的占比已從2017年的55%提升至60%。國際市場成為公司越來越重視的焦點。在近期中美貿(mào)易摩擦升溫的背景下，龍蟒佰利的出口業(yè)務(wù)是否會受到?jīng)_擊？

譚瑞清表示，2017年中國出口到美國的鈦白粉僅有3.5萬噸，占中國出口總量80多萬噸的4%，所以國內(nèi)鈦白粉行業(yè)主要出口市場不是美國。同期，中國進口氯化法鈦白粉22萬噸，僅美國一家企業(yè)就在中國賣了12萬噸。鈦白粉行業(yè)中美貿(mào)易呈現(xiàn)逆差態(tài)勢，因此貿(mào)易戰(zhàn)對企業(yè)的產(chǎn)業(yè)面、經(jīng)營面不會形成影響。

而反之，近期人民幣接連貶值，或?qū)�對企業(yè)出口業(yè)務(wù)形成利好。未來龍蟒佰利出口量或進一步加大，國內(nèi)市場供應(yīng)也將相應(yīng)受限，從而對價格形成支撐。

“鈦白粉需求的根本動力，是全球或某個國家的中產(chǎn)階級數(shù)量，和GDP等宏觀經(jīng)濟指標沒有直接聯(lián)系。從全球市場來說，哪個國家中產(chǎn)階級增長的快，哪個國家鈦白粉需求就增長多，比如亞洲的印度和拉丁美洲的哥倫比亞。中產(chǎn)人數(shù)增加后，人們對于買房、買車、白家電、家具、印刷品、消費服裝的需求都將顯著增強，從而對鈦白粉價格形成拉動。”

對于市場認為當(dāng)下房地產(chǎn)行業(yè)增速下降將拉低鈦白粉需求的說法，譚瑞清表示，歐美國家近些年中產(chǎn)階級家庭的人口數(shù)量基本沒有什么變化，所以這些國家在過去十年間對于鈦白粉的需求量也都相對穩(wěn)定。同時歐美作為成熟市場，鈦白粉的需求量也與房地產(chǎn)開工率沒有必然聯(lián)系。

“美國哪怕住了一年甚至幾個月的房子，只要搬家都要重新刷一遍。歐美基本平均五到六年就要刷一遍房子。所以美國到七、八月份就到了鈦白粉需求旺季，因為學(xué)生租房市場需求量大。而中國目前鈦白粉需求和房地產(chǎn)新開工率存在直接關(guān)系，是因為中國房地產(chǎn)行業(yè)興起是在上世紀90年代，目前多數(shù)人住的還是新房。但隨著時間推移，鈦白粉的需求量應(yīng)該和房地產(chǎn)行業(yè)的保有量相關(guān)，人們裝修需求也會逐步和國際接軌。”他說。

作為國內(nèi)唯一全產(chǎn)業(yè)鏈氯化法生產(chǎn)基地，龍蟒佰利在焦作已擁有一條年產(chǎn)6萬噸的氯化法鈦白粉生產(chǎn)線。

而本次調(diào)研中記者看到，公司2017年新建的兩條20萬噸/年氯化法二期生產(chǎn)線已現(xiàn)雛形。

對于這兩條氯化法生產(chǎn)線的投產(chǎn)計劃，徐剛透露，公司預(yù)計在今年10月份即開始試車，到2019年元月份啟動聯(lián)動試車。由于公司目前首條氯化法生產(chǎn)線已儲備充足經(jīng)驗，新開車項目預(yù)計不會有太高的困難。如果第一條線在一季度投產(chǎn)，預(yù)計可用三個月到半年時間達標達產(chǎn)，而另一條線也預(yù)計在隨后一個季度啟動投產(chǎn)。

他預(yù)計，2019年上述20萬噸氯化法生產(chǎn)線可以實現(xiàn)新增10萬噸左右的產(chǎn)量。明年總體氯化法產(chǎn)量將達到15-20萬噸，對企業(yè)新增營收額也將達到20-30億元。

上述20萬噸氯化法投向市場，是否會引發(fā)產(chǎn)能過剩的擔(dān)憂，從而對市場價格形成沖擊？

譚瑞清回應(yīng)稱，公司氯化法客戶中有很多國際巨頭和國內(nèi)企業(yè)。在一條線生產(chǎn)的時候，公司集中生產(chǎn)一個牌號的產(chǎn)品，希望先期專注集中于一個市場。而未來20萬噸產(chǎn)能中，會覆蓋生產(chǎn)多種牌號產(chǎn)品，供應(yīng)更多客戶群。同時，目前公司對外銷售的6萬噸氯化法采取限制供應(yīng)的策略，以求更多的增加客戶數(shù)量，目前市場對產(chǎn)品供不應(yīng)求。公司對于未來市場規(guī)劃有完整方案，存在充足的信心。

2020年目標130萬噸

2017年，龍蟒佰利向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金5.5元（含稅），市場對如此大比例分紅的可持續(xù)性產(chǎn)生疑問。徐剛明確表示，公司目前現(xiàn)金流充足，每年折舊攤銷也就約7-8億元水平，掙的錢可以全部用來分紅，因此在未來3-5年間，公司將堅持高分紅策略。

保障股東利益的前提，是企業(yè)的良好發(fā)展。談及未來3-5年的規(guī)劃，徐剛稱，在當(dāng)前市場環(huán)境下，公司發(fā)展的首位仍是繼續(xù)圍繞主業(yè)，或主業(yè)衍生品拓展業(yè)務(wù)。此前涉及的類金融、旅游業(yè)在目前情況下將逐步收縮。同時，在主業(yè)拓展過程中，公司將追求轉(zhuǎn)型和科技創(chuàng)新。對硫酸法做減法，消滅存量。

“相比硫酸法鈦白粉，氯化法鈦白粉環(huán)保性強、品質(zhì)更好，國內(nèi)目前鈦白粉行業(yè)也已達成共識，即硫酸法不能再擴建產(chǎn)能。”徐剛稱，國際上鈦白粉行業(yè)產(chǎn)能中，75%為氯化法，25%為硫酸法。而在我國只有9%的氯化法，91%的硫酸法，因此氯化法還有很多結(jié)構(gòu)性的市場。目前國內(nèi)同類企業(yè)中，有的已準備上氯化法項目，有的硫酸法產(chǎn)能已經(jīng)開始逐漸退出，鈦白粉行業(yè)面臨技術(shù)升級的必然。龍蟒佰利已經(jīng)找到了如何降低氯化法生產(chǎn)成本的工藝，所以未來還會選址新建氯化法產(chǎn)能。而對于硫酸法市場，公司將本著不做增量的原則，借用資本市場手段，收購硫酸法市場存量，提升市場的控制力和協(xié)同作用。

對于市場上有質(zhì)疑稱，龍蟒佰利把硫酸法鈦白粉價格提高，行業(yè)四十多家企業(yè)日子都很好過，這樣硫酸法難以迎來市場萎縮，不符合國內(nèi)對環(huán)保的要求，也不符合產(chǎn)業(yè)升級的必然規(guī)律的說法，徐剛回應(yīng)稱，當(dāng)前龍蟒佰利如果與其他小廠打價格戰(zhàn)，難以保障自身利益，也不利于行業(yè)整體發(fā)展。但當(dāng)氯化法30萬噸產(chǎn)能實現(xiàn)后，公司未來的計劃就是讓硫酸法在保障市場基本營收平衡的情況下，參與競爭，消滅存量，讓這塊市場逐步萎縮掉。

除了氯化法的優(yōu)勢外，龍蟒佰利也將基于其全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢，加快上下游布局。

以焦作基地的“硫-鐵-鈦”工藝為例，當(dāng)前龍蟒佰利已實現(xiàn)了硫酸、鈦白粉、硫酸亞鐵、氧化鐵黑、氧化鈧等產(chǎn)品的工業(yè)化聯(lián)產(chǎn)，配套建設(shè)了60萬噸/年硫磺制酸、10萬噸/年鐵系顏料、10噸/年氧化鈧、60萬噸/年白石膏、2億塊/年標磚等配套生產(chǎn)系統(tǒng)，資源得到了最大程度的綜合利用的同時，減少了污染物的排放。與傳統(tǒng)硫酸法工藝相比，噸鈦白粉綜合能耗，由2.19噸標準煤降低到1.23噸，廢水排放量，由100噸以上降低到50噸以下。

在上游，龍蟒佰利5月份與攀枝花市政府簽署了協(xié)議，計劃未來5年累計投資50億元，分期分批實施攀西鈦資源深加工項目及氯化法項目的中遠期布局。同時，公司還在非洲、澳洲、拉美等大洲的多個國家和地區(qū)洽談鈦資源合作項目。

“公司對于收購國際鈦礦的項目推進一天也沒有停止過，希望今年下半年或明年，在收購國外礦產(chǎn)方面有所作為。”徐剛稱，現(xiàn)在龍蟒佰利需要的所有硫酸法鈦鐵礦，依靠國內(nèi)攀枝花礦已能夠滿足。需要依靠進口的氯化法原料，公司也一直維持有20-30萬噸的庫存，可以滿足未來30萬噸生產(chǎn)線的生產(chǎn)經(jīng)營需要。

在下游，龍蟒佰利也加大了對鈦、鋯、鐵、鈧等鈦白粉衍生產(chǎn)品的拓展力度，重點發(fā)揮氯化法原料四氯化鈦的大規(guī)模生產(chǎn)能力，布局海綿鈦及高端鈦合金。據(jù)悉，目前公司海綿鈦一期3萬噸/年項目的核心團隊已構(gòu)建完畢，項目選址、可研、手續(xù)辦理等前期工作正在推進。

2018年，龍蟒佰利公告擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購買四川安寧鐵鈦股份有限公司（下稱“安寧鐵鈦”）100%股權(quán)，但5月18日公司公告，由于交易各方未能達成一致意見，擬終止本次交易事項。
“盡管收購安寧鐵鈦沒有成功，但龍蟒佰利還會繼續(xù)充分利用資本市場手段，進行海外上游鈦礦資源的整合，同時選擇合適的時機收購氯化法、硫酸法鈦白粉標的，產(chǎn)業(yè)并購整合的步伐不會停止。”

徐剛表態(tài)稱，到2020年，龍蟒佰利希望完成總產(chǎn)量不低于130萬噸的目標。這其中，公司已現(xiàn)有硫酸法產(chǎn)能60萬噸，后期氯化法一二期項目達標達產(chǎn)，將擁有氯化法產(chǎn)能30萬噸，此外，公司計劃在沿海新建一個氯化法基地，目標產(chǎn)能30萬噸。同時國內(nèi)和國際的并購項目都在洽談中，公司將伺機通過收購增加氯化法產(chǎn)能，或整合市場硫酸法產(chǎn)能。

他表示，如果未來3到5年間，龍蟒佰利做到200萬噸鈦白粉產(chǎn)能，就會產(chǎn)生350億元的銷售額，加上5萬噸的海綿鈦、鈦合金產(chǎn)能，公司年總收入就能達到500億元以上，也就能在資本市場沖擊600-1000億元市值的目標。龍蟒佰利從未停止向全球鈦白粉行業(yè)第一大公司目標邁進的腳步，希望在企業(yè)業(yè)績穩(wěn)定后，能夠進一步實現(xiàn)做一個受尊敬企業(yè)，一個科技型企業(yè)的愿景。

(關(guān)鍵字：龍蟒佰利 鈦白粉 硫酸法鈦白粉 氯化法鈦白粉 周期行業(yè) 杜邦)