周內(nèi)原油震蕩下行，瀝青型煉廠原料成本走跌2.2%，利潤修復(fù)下卻仍難以調(diào)動煉廠生產(chǎn)積極性，本周山東勝星、江蘇新海以及東明石化轉(zhuǎn)產(chǎn)以及停產(chǎn)瀝青使得周內(nèi)開工水平下降3.4%至25.3%。雖然供應(yīng)存利好支撐，但瀝青需求疲軟難改觀，周內(nèi)各品牌煉廠降價及期現(xiàn)商低價資源涌現(xiàn)，帶動業(yè)者觀望心態(tài)濃厚，導(dǎo)致成交寥寥，帶動瀝青商業(yè)庫存同比增加20.9%至413.6萬噸，進而利空瀝青全國均價下跌1.44%至3657元/噸。

近期 瀝青市場關(guān)注點：

1、成本及供應(yīng)因素：原油走跌，瀝青成本支撐減弱，利潤修復(fù)下煉廠有提產(chǎn)預(yù)期。

2、需求因素：南方梅雨季節(jié)來臨，終端需求“雪上加霜”

3、庫存因素：廠庫及社會庫繼續(xù)攀升，消耗仍需時日，對價格形成打壓

目錄：

一：現(xiàn)貨跌勢不止，各品牌競爭加劇

二：利潤修復(fù)后，產(chǎn)能利用率提升緩慢

三：物流活躍度降低，終端需求差強人意

四：業(yè)者買漲不買跌 市場難言樂觀

一、現(xiàn)貨跌勢不止，各品牌競爭加劇

截止2024年6月6日，國內(nèi)瀝青均價為3657元/噸，環(huán)比下跌53元/噸，跌幅為1.44%。

周內(nèi)來看7個區(qū)域中，6個區(qū)域價格走跌，尤其華東、華北跌幅最甚，跌幅超2%。分析原因一方面，由于成本塌陷，瀝青型煉廠順勢走跌，部分煉廠釋放遠期合同以促銷售;另一方面，期現(xiàn)商資源合同到期加之庫提資源充裕，周內(nèi)報價活躍且多低價頻現(xiàn)帶動瀝青均價下跌。與此同時，考慮到南方地區(qū)進入6月中旬左右，梅雨季節(jié)來臨，需求預(yù)期進一步減少、庫存預(yù)期增加，加重業(yè)者看跌情緒，對價格形成利空。

二、利潤修復(fù)后，產(chǎn)能利用率提升緩慢

1、供應(yīng)端

供應(yīng)方面，周內(nèi)雖然盤錦寶來、鎮(zhèn)海煉化以及山東匯豐復(fù)產(chǎn)瀝青，加之河北鑫海提產(chǎn)，但山東勝星、江蘇新海以及東明石化轉(zhuǎn)產(chǎn)以及停產(chǎn)瀝青，損失產(chǎn)能共計490萬噸/年，整體產(chǎn)能利用率有所下降。本周中國瀝青煉廠產(chǎn)能利用率為25.3%，環(huán)比下降3.4個百分點，瀝青周產(chǎn)量為44萬噸，環(huán)比下降11.6%。本周國內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率處于近五年低位水平，1-6月累積產(chǎn)量共計1157.1萬噸，較去年同期下降8.0%。預(yù)計隨著利潤修復(fù)，供應(yīng)有增加預(yù)期，但目前地?zé)捜晕从忻黠@復(fù)產(chǎn)之意，短期內(nèi)對價格存利好支撐。下周隨著河北鑫海穩(wěn)定生產(chǎn)，加之江蘇新海有復(fù)產(chǎn)計劃但考慮到金陵石化為期10天停產(chǎn)，預(yù)計瀝青型煉廠產(chǎn)能利用率仍處于低位水平。

2、 利潤

按當(dāng)前原料價格測算，生產(chǎn)瀝青綜合利潤周度均值為-574.0元/噸，環(huán)比增加90.1元/噸，山東瀝青周度均價為3506元/噸，較上周跌34元/噸;原料周度均價為4872元/噸，較上周跌105元/噸;山東柴油周度均價為7271元/噸，較上周漲58元/噸。周內(nèi) 瀝青價格雖弱勢運行，但原料價格走跌更為明顯，疊加汽柴表現(xiàn)尚可，帶動利潤整體有所修復(fù)。

3、 庫存

庫存方面，本周廠庫及社會庫微去庫，但商業(yè)總庫存同比增加20.9%。本周山東地區(qū)去庫較為明顯。主要由于周內(nèi)部分煉廠停產(chǎn)瀝青，供應(yīng)方面有所下降，煉廠消耗庫存出貨，帶動廠庫庫存下降。社會庫方面，山東及西南地區(qū)社會庫去庫較為集中，山東地區(qū)主要由于瀝青價格連續(xù)下行，業(yè)者拿貨入庫積極性欠佳，社會庫出貨為主;西南地區(qū)主要由于存在部分終端剛需，及部分低價資源成交尚可，社會庫出貨集中。然隨著內(nèi)貿(mào)及進口資源有陸續(xù)到港，疊加南方梅雨季節(jié)來臨，預(yù)計庫存消耗仍需時日。

三、物流活躍度降低，終端需求差強人意

1、物流活躍度

本周樣本企業(yè)瀝青物流景氣指數(shù)為14，環(huán)比下降4，目前需求恢復(fù)緩慢，且船發(fā)為主，行業(yè)活躍度處于低位利空業(yè)者悲觀情緒。

2、下游需求

下游方面，國內(nèi)瀝青54家企業(yè)廠家樣本出貨量共36.9萬噸，環(huán)比減少13.4%。分地區(qū)來看，華東及東北出貨量減少明顯，華東主要是主營煉廠月初優(yōu)惠取消，加之區(qū)內(nèi)個別主力煉廠有所降量，出貨量隨之下降;東北主要是低硫瀝青資源需求欠佳，高價瀝青資源需求有限，帶動出貨減少。國內(nèi)改性瀝青69家樣本企業(yè)改性瀝青產(chǎn)能利用率為11.1%，環(huán)比增加0.4%。周內(nèi)華東地區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，下游需求略有起色，同時山東地區(qū)需求間歇好轉(zhuǎn)，帶動整體改性供應(yīng)積極性增加。建筑防水市場方面，周內(nèi)瀝青用量在1.39萬噸，較上周下降5.4%，整體表現(xiàn)均差強人意，業(yè)者生產(chǎn)積極性偏低。整體而言，終端需求乏力，且未來預(yù)期減少對價格形成利空。

(關(guān)鍵字：瀝青 走跌 何時休)