受國(guó)內(nèi)外環(huán)境深刻變化的影響，今年上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)兩個(gè)季度放緩。面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，中國(guó)政府堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)，采取了一系列創(chuàng)新性的政策措施，把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加突出的位置。從近期數(shù)據(jù)來(lái)看，三季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，GDP增長(zhǎng)7.8%，中國(guó)經(jīng)濟(jì)滑出“下限”的風(fēng)險(xiǎn)正在減小。由于外需持續(xù)改善、“微刺激”政策顯效，四季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)向好，預(yù)計(jì)全年GDP增長(zhǎng)7.7%左右，CPI上漲2.6%左右。下一步，宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)堅(jiān)持“區(qū)間論”，通過(guò)宏觀調(diào)控穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)主體預(yù)期，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、就業(yè)水平等不滑出“下限”，物價(jià)漲幅等不超出“上限”。同時(shí)，應(yīng)通過(guò)加快推進(jìn)財(cái)稅、金融、投資、價(jià)格等領(lǐng)域改革，積極推動(dòng)民生保障、城鎮(zhèn)化和統(tǒng)籌城鄉(xiāng)相關(guān)改革，釋放市場(chǎng)主體活力，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入提質(zhì)增效的“第二季”提供良好穩(wěn)定的制度保障。

三季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)回顧與四季度展望

1、“微刺激”政策效應(yīng)初顯，GDP增長(zhǎng)企穩(wěn)回升

今年上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)兩個(gè)季度放緩。一季度，GDP增速?gòu)娜ツ晁募径鹊?.9%下滑到7.7%，二季度又下行至7.5%。投資、消費(fèi)、外貿(mào)增速都出現(xiàn)了下行趨勢(shì)。財(cái)政收入增長(zhǎng)也明顯放緩，特別是中央財(cái)政收入出現(xiàn)了多年來(lái)少有的負(fù)增長(zhǎng)。面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，中國(guó)政府堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)，采取了一系列創(chuàng)新性的政策措施，在兼顧穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)和促改革的同時(shí)，把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加突出的位置。通過(guò)擴(kuò)大“營(yíng)改增”試點(diǎn)范圍，積極推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革、鐵路投融資體制改革，建立中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)等，釋放市場(chǎng)主體活力，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力。通過(guò)增加節(jié)能環(huán)保、棚戶區(qū)改造、城市基礎(chǔ)設(shè)施、中西部鐵路等方面的投資，實(shí)現(xiàn)短期穩(wěn)增長(zhǎng)和中長(zhǎng)期調(diào)結(jié)構(gòu)的有機(jī)統(tǒng)一。

從7月、8月、9月情況來(lái)看，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）、工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）、工業(yè)增加值、用電量、進(jìn)出口、貨運(yùn)量等主要指標(biāo)普遍回升，實(shí)體經(jīng)濟(jì)漸趨活躍。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局剛剛公布的數(shù)據(jù)顯示，三季度，GDP增長(zhǎng)7.8%，比二季度回升0.3個(gè)百分點(diǎn)。

展望四季度，外部環(huán)境將繼續(xù)改善，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，總需求擴(kuò)張態(tài)勢(shì)仍將延續(xù)，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題或有所緩解，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總體保持穩(wěn)定。但由于去年四季度基數(shù)較高，四季度GDP增長(zhǎng)可能不會(huì)高于三季度，甚至低于三季度。綜合國(guó)內(nèi)外多種因素，參考中國(guó)銀行(行情,問(wèn)診)國(guó)際金融研究所“中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣預(yù)警系統(tǒng)”運(yùn)行結(jié)果，預(yù)計(jì)四季度GDP增長(zhǎng)7.7%左右，全年增長(zhǎng)7.7%左右，略高于7.5%的政府調(diào)控目標(biāo)。

2、物價(jià)總水平低位運(yùn)行，“豬周期”推動(dòng)CPI小幅走高

今年以來(lái)物價(jià)水平低位運(yùn)行。前9個(gè)月CPI累計(jì)同比增長(zhǎng)2.5%，為2009年以來(lái)同期的最低值。分月度來(lái)看，2月份因春節(jié)因素CPI同比上漲3.2%，9月份CPI同比上漲3.1%，其余月份均在3%以內(nèi)。物價(jià)保持低水平，首要原因是食品價(jià)格漲幅明顯放緩，例如上半年食品價(jià)格上漲4%，同比放緩2.9個(gè)百分點(diǎn)，非食品價(jià)格漲幅則與去年同期持平。

未來(lái)幾個(gè)月，預(yù)計(jì)CPI漲幅會(huì)有所擴(kuò)大，其中有兩個(gè)直接拉動(dòng)因素值得特別關(guān)注：一是“豬周期”。截至9月份，豬肉價(jià)格由此前的下降轉(zhuǎn)為上漲，并且已經(jīng)持續(xù)了4個(gè)月。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)“豬周期”的長(zhǎng)度一般為2年：1年上漲，1年下跌。如果從6月份算起，本輪豬肉價(jià)格至少還會(huì)上漲9個(gè)月左右，預(yù)計(jì)上漲會(huì)延續(xù)到2014年5月、6月。二是房租價(jià)格。今年以來(lái)隨著一線城市房?jī)r(jià)持續(xù)上漲和土地市場(chǎng)不斷升溫，房租上漲的預(yù)期和可能性居高不下。另外，經(jīng)濟(jì)回升、油價(jià)上調(diào)等也將對(duì)CPI產(chǎn)生正向拉動(dòng)作用。

宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向

當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在周期性回升和趨勢(shì)性減速相互交織的關(guān)鍵階段。趨勢(shì)性下降，是潛在增長(zhǎng)率下滑的規(guī)律使然，無(wú)法通過(guò)宏觀政策來(lái)改變或應(yīng)對(duì)，只能通過(guò)加大改革力度延緩潛在增長(zhǎng)率的下移，爭(zhēng)取經(jīng)濟(jì)能在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)保持一定的增長(zhǎng)。對(duì)于周期性回升，我們的判斷是回升力度不會(huì)很大，同時(shí)通脹水平可控。因此，宏觀經(jīng)濟(jì)政策可以保持一定的寬松度，繼續(xù)堅(jiān)持積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，財(cái)政政策重在減稅節(jié)支，提高財(cái)政資金使用效率，加大財(cái)稅體制改革，貨幣政策應(yīng)堅(jiān)持穩(wěn)健，重在盤(pán)活存量，力促經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

1、財(cái)政政策

在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)等不滑出“下限”的情況下，政府將不會(huì)出臺(tái)較大的財(cái)政刺激政策，而是通過(guò)局部的溫和的刺激，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與就業(yè)，并著力深化財(cái)稅體制改革。同時(shí)，政府將通過(guò)加快改革來(lái)實(shí)現(xiàn)財(cái)政可持續(xù)性，將財(cái)政赤字率與債務(wù)率分別控制在3%和60%的安全線以內(nèi)。

第一，財(cái)政支出重點(diǎn)向民生領(lǐng)域傾斜，保障基本公共服務(wù)。鐵路建設(shè)、棚戶區(qū)改造、生態(tài)環(huán)境治理和以人為本的城鎮(zhèn)化都將成為支持的重點(diǎn)領(lǐng)域，且支持的力度和節(jié)奏將依據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)適時(shí)適度進(jìn)行調(diào)整。

第二，全面實(shí)現(xiàn)“營(yíng)改增”，擴(kuò)大結(jié)構(gòu)性減稅。今年8月1日起交通運(yùn)輸業(yè)和部分現(xiàn)代服務(wù)業(yè)“營(yíng)改增”試點(diǎn)工作已在全國(guó)范圍內(nèi)推開(kāi)，“十二五”期間實(shí)現(xiàn)全國(guó)全部服務(wù)業(yè)的“營(yíng)改增”指日可待。“營(yíng)改增”擴(kuò)圍不僅在結(jié)構(gòu)性減稅和穩(wěn)增長(zhǎng)方面將發(fā)揮重要作用，還為新一輪財(cái)稅體制改革拉開(kāi)了序幕。此外，國(guó)家進(jìn)一步加大對(duì)小微企業(yè)的支持力度，8月1日起對(duì)月銷售額不超過(guò)2萬(wàn)元的小微企業(yè)暫免征收增值稅和營(yíng)業(yè)稅，在減輕小微企業(yè)稅負(fù)的同時(shí)，也將更好地促進(jìn)就業(yè)。

第三，深化財(cái)稅體制改革，釋放改革紅利，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展注入新的動(dòng)力。近期的著力點(diǎn)在于繼續(xù)加快營(yíng)改增、消費(fèi)稅、房產(chǎn)稅以及資源稅等重點(diǎn)稅種改革。同時(shí)，中央政府將逐步上收部分事權(quán)并加大對(duì)地方政府的一般性轉(zhuǎn)移支付。

2、貨幣政策

四季度，預(yù)計(jì)央行將堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)不變，通過(guò)綜合運(yùn)用正逆回購(gòu)、央票、短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具等貨幣政策工具，保持合理的流動(dòng)性狀況，穩(wěn)定市場(chǎng)主體預(yù)期，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求。

今年6月發(fā)生流動(dòng)性緊張事件以來(lái)，央行在7月、8月、9月連續(xù)3個(gè)月實(shí)現(xiàn)貨幣凈投放，市場(chǎng)流動(dòng)性狀況已經(jīng)得到改善。7月中旬以來(lái)，3個(gè)月期SHIBOR利率回落并保持在4.66%左右的水平上，雖然仍然高于1年期Shibor利率的4.4%，但表明市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)幾個(gè)月流動(dòng)性將保持穩(wěn)定。由于人民幣匯率升值預(yù)期逆轉(zhuǎn)，最近外匯占款連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比減少，四季度也很難再現(xiàn)前期大幅增加的情景。就目前央行未到期的公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)看，央票將有330億元在四季度到期，加上逆回購(gòu)可以用以補(bǔ)充短期流動(dòng)性，預(yù)計(jì)四季度央行不會(huì)降低存款準(zhǔn)備金率。

由于目前貸款利率下限管制已經(jīng)放開(kāi)，利率市場(chǎng)化進(jìn)程繼續(xù)推進(jìn)，加之實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資動(dòng)力逐步恢復(fù)，房地產(chǎn)價(jià)格仍然存在上漲壓力，央行為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及各類市場(chǎng)主體預(yù)期，降息的必要性和可能性較低，預(yù)計(jì)四季度存貸款基準(zhǔn)利率將保持不變。

美元兌人民幣匯率經(jīng)歷了今年二季度的快速升值，最近三個(gè)多月處于雙向波動(dòng)之中。由于美聯(lián)儲(chǔ)將開(kāi)始逐步調(diào)整其量化寬松政策，國(guó)際資本從新興市場(chǎng)回流美國(guó)的趨勢(shì)日益明顯，這有助于緩解人民幣升值的壓力。相比于目前香港市場(chǎng)的即期匯率，3個(gè)月期美元兌人民幣NDF表現(xiàn)出一定的貶值趨勢(shì)。未來(lái)一段時(shí)間美元兌人民幣匯率仍將主要表現(xiàn)為雙向波動(dòng)，預(yù)計(jì)今年年末人民幣兌美元匯率中間價(jià)在6.16左右，相比于上年年末大約升值2.1%。

3、地產(chǎn)政策

三季度，房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)高溫再一次證明，僅僅依靠“限購(gòu)、限貸”等行政性手段難以取得預(yù)期效果，必須通過(guò)加快財(cái)稅、土地體制等一攬子的改革手段來(lái)推動(dòng)房地產(chǎn)調(diào)控長(zhǎng)效機(jī)制的建立。

第一，構(gòu)建房地產(chǎn)長(zhǎng)效調(diào)控機(jī)制的整體框架。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，房地產(chǎn)長(zhǎng)效調(diào)控機(jī)制不僅是保有環(huán)節(jié)的稅收政策，還包括相應(yīng)財(cái)政、金融、土地管理、租賃管理等一攬子政策。這就要求必須推動(dòng)各項(xiàng)改革：一是改革和完善分稅制，降低地方政府對(duì)“土地財(cái)政”的過(guò)度依賴，減弱經(jīng)營(yíng)城市的動(dòng)機(jī)；二是改革現(xiàn)行土地“招、拍、掛”制度，截?cái)?ldquo;地價(jià)”推高“房?jī)r(jià)”的傳導(dǎo)鏈條；三是發(fā)展和規(guī)范租賃市場(chǎng)，借鑒德國(guó)經(jīng)驗(yàn)，實(shí)行房租管制、房租補(bǔ)貼或指導(dǎo)租金制度。

第二，明確房地產(chǎn)稅改革的總體方向、原則和路徑。盡管當(dāng)前社會(huì)各界都意識(shí)到房地產(chǎn)稅征收的重要性，但是各界對(duì)房地產(chǎn)稅改革的總體方向、原則和路徑還存在較多爭(zhēng)論。因此，有必要厘清房地產(chǎn)稅改革的總體方向、原則和路徑，以消除各方疑慮，減少政策阻力。一是房地產(chǎn)稅制改革應(yīng)以促進(jìn)公平分配、完善政府職能、建立健全房地產(chǎn)調(diào)控機(jī)制為根本目的。二是堅(jiān)持房地產(chǎn)稅收的“三原則”，即普遍征收原則，無(wú)論是存量房還是增量房都應(yīng)征收，無(wú)論是“大產(chǎn)權(quán)、小產(chǎn)權(quán)”住房都應(yīng)征收；稅收免除原則，對(duì)于居民的合理住房需求必須加以保障，對(duì)于居民第一套住房應(yīng)免除征收；“累進(jìn)”原則，結(jié)合人均建筑面積，第一套房不征收，第二套少量征收，第三套及以上大幅征收。三是加強(qiáng)配套制度建設(shè)。提高稅收征收透明度，實(shí)現(xiàn)公平征稅。加強(qiáng)房地產(chǎn)稅的使用監(jiān)督，使其用于保障性住房建設(shè)。加快個(gè)人住房信息系統(tǒng)全國(guó)聯(lián)網(wǎng)，減少監(jiān)管套利引發(fā)的不公平征收。
 

(關(guān)鍵字：中國(guó)經(jīng)濟(jì) GDP PMI)