4月26日報道:近期,倫銅小幅回落。我們認(rèn)為,銅礦供應(yīng)超預(yù)期對銅價的利空影響已經(jīng)兌現(xiàn),后期終端行業(yè)持續(xù)改善將支撐銅價繼續(xù)回升。
銅礦供應(yīng)超預(yù)期已經(jīng)消化
全球銅礦產(chǎn)量恢復(fù)高速增長,預(yù)計(jì)2018年全球銅礦產(chǎn)量同比增長3.5%,而2017年同比下降1.7%。第一,Escondida銅礦生產(chǎn)恢復(fù)超預(yù)期,智利銅礦產(chǎn)量增加。第二,智利主要銅礦達(dá)成勞資協(xié)議,銅礦罷工可能性下降,智利礦業(yè)部對2018年智利銅礦生產(chǎn)較為樂觀,預(yù)估全年產(chǎn)量同比增長3.5%—7.2%。第三,2017年全球主要礦山企業(yè)利潤大幅增加,2018年礦山資本支出增加將推動現(xiàn)有礦山擴(kuò)大再生產(chǎn)和新建礦山投產(chǎn)。我們認(rèn)為市場已經(jīng)消化了銅礦供應(yīng)超預(yù)期的消息,銅價在一季度已深度下跌,后期應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注終端消費(fèi)對價格的支撐作用。
主要國家經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依舊亮麗
美國制造業(yè)、房地產(chǎn)等行業(yè)持續(xù)改善,預(yù)期經(jīng)濟(jì)增速提高。數(shù)據(jù)顯示,美國4月Markit制造業(yè)PMI初值56.5,為2014年12月以來的最高值,高于預(yù)期值55.2和3月終值55.6。其中,4月產(chǎn)出訂單指數(shù)反彈至56.4,創(chuàng)15個月以來新高。另外,3月美國成屋銷售總數(shù)為560萬戶,好于預(yù)期的555萬戶,美國東北部和中部地區(qū)銷售強(qiáng)勁增長。市場預(yù)期,2018年美國GDP年化增長或達(dá)到2.5%,高于2017年增速2.3%。
歐元區(qū)制造業(yè)保持?jǐn)U張,經(jīng)濟(jì)存改善空間。歐元區(qū)4月制造業(yè)PMI初值為56,低于預(yù)期值56.1和前值56.6,為14個月新低。但是,歐元區(qū)制造業(yè)產(chǎn)能利用率連續(xù)回升,表明歐元區(qū)制造業(yè)在消化前期訂單。同時,作為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長引擎,德國4月制造業(yè)PMI初值為58.1,高于預(yù)期值57.5。
中國制造業(yè)穩(wěn)中有升,經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長。3月中國官方制造業(yè)PMI為51.5,比2月上升1.2個百分點(diǎn),其中生產(chǎn)指數(shù)為53.1,較2月上升2.4個百分點(diǎn),表明春節(jié)后制造企業(yè)集中開工,整體生產(chǎn)穩(wěn)中有升。中國一季度GDP增長6.8%,符合市場預(yù)期,顯示了中國經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定性。
中國終端消費(fèi)行業(yè)整體改善
我國銅消費(fèi)占全球的50%,我國終端消費(fèi)行業(yè)持續(xù)改善,將提高銅的需求。電網(wǎng)方面,國家電網(wǎng)承諾2018年電網(wǎng)投資將達(dá)4989億元,高于2017年的實(shí)際投資4854億元,其中用銅量較少的輸電網(wǎng)的投資保持平穩(wěn),而用銅量較多的配電網(wǎng)投資增加;ǚ矫妫S著天氣逐漸轉(zhuǎn)暖,國內(nèi)大型基建項(xiàng)目已經(jīng)開工建設(shè),3月大型挖掘機(jī)銷量同比增長100.5%,結(jié)束了2月銷售增速大幅下滑的情況。
房地產(chǎn)方面,隨著中國樓市去庫存接近完成,房地產(chǎn)價格企穩(wěn)回升。3月,70個大中城市新建商品住宅價格環(huán)比增幅為0.4%,較2月的0.2%有所擴(kuò)大。同時,預(yù)期投資提高將帶動房地產(chǎn)供應(yīng),1—3月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長10.4%,增速比1—2月份提高0.5個百分點(diǎn)。
另外,空調(diào)產(chǎn)量延續(xù)高增長,4月國內(nèi)家用空調(diào)行業(yè)排產(chǎn)約為1671萬臺,較去年同期上升16%,其中,內(nèi)銷較去年同期增長18.5%,出口較去年同期增長9.4%。
總的來看,隨著銅礦供應(yīng)超預(yù)期被市場消化,銅終端消費(fèi)行業(yè)持續(xù)轉(zhuǎn)好將支撐銅價筑底回升。從技術(shù)上看,滬銅1806合約50500元/噸附近支撐較強(qiáng),建議投資者短期參照此位置建立多單。
(關(guān)鍵字:銅 滬銅)