在因鉛、銅冶煉業(yè)務(wù)陷入巨虧泥淖后，錫業(yè)股份剝離鉛、銀等虧損資產(chǎn)，每年將增加盈利2億元。

與此同時(shí)，在國(guó)資改革背景下，云錫集團(tuán)在熊市中將旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)華聯(lián)鋅銦注入上市公司，銦產(chǎn)業(yè)被稱為“信息時(shí)代的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”，華聯(lián)鋅銦是當(dāng)之無(wú)愧的全球銦資源王者，通過(guò)錫業(yè)股份18.98+0.573.10%本次重大資產(chǎn)重組錫業(yè)股份將憑借資源優(yōu)勢(shì)一舉切入電子信息產(chǎn)業(yè)，并成為電信產(chǎn)業(yè)新的龍頭。

錫業(yè)股份剝離虧損資產(chǎn)滿血復(fù)活

錫金屬期貨推升錫業(yè)股份榮升“錫期貨概念股”

錫業(yè)股份擁有世界第一的錫資源儲(chǔ)量以及世界第一的錫金屬產(chǎn)量，錫產(chǎn)品國(guó)際市場(chǎng)占有率接近20%，錫金屬也是中國(guó)唯一的，在國(guó)際大宗商品交易中擁有定價(jià)權(quán)的品種，因此錫業(yè)股份是A股有色金屬板塊中的傳統(tǒng)王者，歷次有色金屬行情中都會(huì)成為領(lǐng)漲的龍頭，歷史上股價(jià)最高曾上漲至102.20元。

曾經(jīng)的王者在2013年公司卻經(jīng)歷了內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)集中釋放，全年股價(jià)暴跌超過(guò)60%，成為有色金屬板塊中跌幅最深的個(gè)股。先是原董事長(zhǎng)因涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)被檢察機(jī)關(guān)批準(zhǔn)執(zhí)行逮捕，隨后2013年報(bào)出現(xiàn)了自公司上市以來(lái)的首虧，并且一虧就虧損了13.4億元。

2013年錫業(yè)股份巨虧13.4億元，公司下屬鉛、銅冶煉業(yè)務(wù)是罪魁禍?zhǔn)�。其中�?0萬(wàn)噸鉛冶煉項(xiàng)目是錫業(yè)股份“大而全”多元化發(fā)展戰(zhàn)略的產(chǎn)物，但錫業(yè)股份并不具備鉛冶煉的資源條件，冶煉礦石全部依賴外購(gòu)，原料不能自給導(dǎo)致鉛冶煉項(xiàng)目自建成之日起便遭遇越生產(chǎn)虧損越嚴(yán)重的惡性循環(huán)局面，2011年—2013年鉛冶煉業(yè)務(wù)虧損分別為2.43億元、3.98億元、7.69億元。

但是，2013年底錫業(yè)股份管理層大換血之后，迅速作出將鉛冶煉業(yè)務(wù)剝離出上市公司的決定，并于2014年11月13日獲得股東大會(huì)通過(guò)，錫業(yè)股份已經(jīng)徹底甩掉了虧損包袱。

10萬(wàn)噸銅冶煉項(xiàng)目雖然也是造成2013年巨虧的主要原因，但由于錫業(yè)股份2013年定增融資收購(gòu)了卡房銅礦，并從2014年開(kāi)始為10萬(wàn)噸銅冶煉業(yè)務(wù)提供原料精礦，因此自2014年起銅冶煉業(yè)務(wù)已經(jīng)逐步實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，未來(lái)隨著原料自給率的逐步提高，銅冶煉業(yè)務(wù)將有望實(shí)現(xiàn)盈利。

此外，錫業(yè)股份新上任的管理層與前一任管理層濃重的政府工作背景和行政色彩不同，新一屆高管成員全部來(lái)自企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)第一線，是一只由礦業(yè)專家組成的專家型管理團(tuán)隊(duì)，擁有豐富的生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)和強(qiáng)烈的資源意識(shí)。新一任管理層履新后立即全面放棄了原來(lái)盲目擴(kuò)張規(guī)模、追求“大而全”的多元化發(fā)展思路，將實(shí)現(xiàn)盈利作為上市公司發(fā)展的核心目標(biāo)，并在盈利驅(qū)動(dòng)下開(kāi)始強(qiáng)化和突出錫資源稟賦，追求做強(qiáng)、做精錫資源主業(yè)，錫業(yè)股份的基本面重新向著與全球錫資源龍頭相匹配的地位回歸。

隨著做強(qiáng)、做精錫資源主業(yè)的發(fā)展導(dǎo)向明確，在全球已經(jīng)探明的錫資源儲(chǔ)量中，中國(guó)的錫資源儲(chǔ)量位居第一位，占全球探明儲(chǔ)量的31.25%，而錫業(yè)股份的錫資源儲(chǔ)量（包括華聯(lián)鋅銦資產(chǎn)注入后新增的錫資源）占中國(guó)錫資源儲(chǔ)量的2/3以上，占世界資源儲(chǔ)量的1/5以上。

此外，錫資源的極度稀缺性可能倒逼政府出臺(tái)政策提高對(duì)錫資源掌控，未來(lái)錫業(yè)股份股價(jià)走勢(shì)極有可能復(fù)制稀土國(guó)家戰(zhàn)略收儲(chǔ)時(shí)稀土類個(gè)股估值溢價(jià)的過(guò)程。

2014年5月28日國(guó)務(wù)院參事、有色協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)陳全訓(xùn)表示，有色協(xié)會(huì)將全力支持上期所深入開(kāi)展相關(guān)期貨品種研究，適時(shí)推出錫、鎳、有色金屬指數(shù)期貨、期權(quán)等新品種，錫金屬期貨有望于2015年在上海期交所掛牌上市。錫金屬期貨上市將幫助錫業(yè)股份打通國(guó)際、國(guó)內(nèi)金屬價(jià)格不相關(guān)的壁壘，扭轉(zhuǎn)國(guó)內(nèi)金屬價(jià)格長(zhǎng)期低于國(guó)際金屬價(jià)格的局面，進(jìn)一步強(qiáng)化錫業(yè)股份在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的定價(jià)話語(yǔ)權(quán)，公司的資源優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步強(qiáng)化。而根據(jù)以往的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)（例如玻璃和焦炭），期貨新品種上市都會(huì)對(duì)相關(guān)上市公司股價(jià)產(chǎn)生巨大的上漲推動(dòng)作用，因此錫期貨上市極有可能在A股市場(chǎng)引爆一輪錫期貨概念的投資熱情，迅速打開(kāi)上市公司估值修復(fù)空間。

熊市重組優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)估值低

華聯(lián)鋅銦助推錫業(yè)股份成為電信龍頭

8月4日晚間，錫業(yè)股份披露重組預(yù)案，公司擬以11.80元/股底價(jià)定增37.49億元購(gòu)買華聯(lián)鋅銦75.74%股份，增值率為195.83%。

錫業(yè)股份在熊市底部獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入，注入資產(chǎn)盈利水平高而資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值低，相當(dāng)于對(duì)二級(jí)市場(chǎng)投資者進(jìn)行了大幅讓利。本次收購(gòu)標(biāo)的華聯(lián)鋅銦75.74%股權(quán)的評(píng)估價(jià)值為37.49億元，華聯(lián)鋅銦2014年至2016年的盈利預(yù)測(cè)分別為4.29億元、5.13億元、5.89億元，即收購(gòu)標(biāo)的的評(píng)估市盈率分別僅為11.53倍、9.65倍和8.4倍，而有色金屬板塊2014年的平均市盈率已經(jīng)超過(guò)了40倍。按資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值，錫業(yè)股份僅定向增發(fā)了3.1771億股就收購(gòu)了盈利超過(guò)4個(gè)億元的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，增發(fā)股份每股所帶來(lái)的新增凈收益超過(guò)1.00元，即華聯(lián)鋅銦注入后，錫業(yè)股份的每股收益不會(huì)被攤薄，相反會(huì)大幅增厚。

錫業(yè)股份此次重組注入資產(chǎn)盈利水平高而資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值低，與重組啟動(dòng)時(shí)市場(chǎng)處于熊市底部有關(guān)。2014年5月啟動(dòng)重大資產(chǎn)重組時(shí)，上證指數(shù)正處于2000點(diǎn)的熊市底部，受熊市氛圍的影響資產(chǎn)評(píng)估中對(duì)金屬價(jià)格未來(lái)上漲因素進(jìn)行了最大限度的抑制，導(dǎo)致對(duì)華聯(lián)鋅銦未來(lái)盈利增長(zhǎng)預(yù)測(cè)偏保守。而時(shí)隔7個(gè)月上證指數(shù)已經(jīng)跨越3000點(diǎn)，有色金屬指數(shù)也由4月底時(shí)最低的2982.99點(diǎn)上漲至4583.94點(diǎn)，指數(shù)漲幅超過(guò)50%，如果錫業(yè)股份在現(xiàn)階段啟動(dòng)資產(chǎn)注入，華聯(lián)鋅銦的評(píng)估市盈率至少要達(dá)到15倍，評(píng)估價(jià)值將超過(guò)60億元，因此本次重大資產(chǎn)重組實(shí)質(zhì)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)投資者作出了巨大的讓利。

將華聯(lián)鋅銦注入上市公司是錫業(yè)股份的實(shí)際控制人云南錫業(yè)集團(tuán)（控股）有限責(zé)任公司實(shí)施國(guó)企改革的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，是云錫控股實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)國(guó)有資產(chǎn)證券化，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的一項(xiàng)重大戰(zhàn)略舉措，完全符合當(dāng)前國(guó)企改革的導(dǎo)向，因此本次重大資產(chǎn)重組成功有強(qiáng)有力的政策保障。

本次錫業(yè)股份充足收購(gòu)的資產(chǎn)華聯(lián)鋅銦擁有世界第一的銦資源儲(chǔ)量，而銦產(chǎn)業(yè)是信息時(shí)代的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，本次重大資產(chǎn)重組不僅夯實(shí)了錫業(yè)股份的資源優(yōu)勢(shì)，還將助推錫業(yè)股份跨界成為電信行業(yè)的龍頭。

銦是價(jià)格昂貴的稀有貴金屬，在全世界范圍內(nèi)供不應(yīng)求，價(jià)格將持續(xù)看漲。目前銦金屬現(xiàn)貨價(jià)格每千克大約為700多美元，即每噸超過(guò)700,000美元，是錫金屬價(jià)格的30倍。2006年之前（當(dāng)時(shí)觸控設(shè)備并不普及），全世界銦的消費(fèi)主要集中于科研實(shí)驗(yàn)領(lǐng)域，2006年之后隨著全球LCD產(chǎn)業(yè)、電子觸控設(shè)備的快速興起，全球范圍內(nèi)銦的需求迅猛增長(zhǎng)，目前全世界銦的需求量已經(jīng)超過(guò)2000噸/年，較2006年之前增長(zhǎng)了近4倍，但全球銦的實(shí)際供應(yīng)量（包括原生銦和再生銦）不超過(guò)1400噸/年。

根據(jù)云南銦業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，未來(lái)幾年全球銦產(chǎn)量將有所上漲（主要以再生銦增長(zhǎng)為主），但總體增長(zhǎng)不會(huì)太明顯，全球原生銦以及再生銦的總產(chǎn)量將在1100噸—1400噸的范圍內(nèi)波動(dòng)，但在需求方面，隨著智能手機(jī)及平板電腦在世界范圍內(nèi)的普及，觸控面板出貨量的快速增加還將將進(jìn)一步刺激銦的需求，銦金屬供不應(yīng)求的局面難以改變，價(jià)格將持續(xù)看漲。

銦產(chǎn)業(yè)被稱為“信息時(shí)代的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”，華聯(lián)鋅銦是當(dāng)之無(wú)愧的全球銦資源王者，通過(guò)本次重大資產(chǎn)重組錫業(yè)股份將憑借資源優(yōu)勢(shì)一舉切入電子信息產(chǎn)業(yè)，并成為電信產(chǎn)業(yè)新的龍頭。

銦金屬主要被用于ITO（即氧化銦錫膜）行業(yè)，是制造液晶顯示器、手機(jī)觸摸屏不可缺少的材料，同時(shí)也被廣泛應(yīng)用于電子工業(yè)、航空航天、合金制造、太陽(yáng)能電池新材料等高科技領(lǐng)域。

(關(guān)鍵字：錫業(yè)股份 銦)