改性塑料可望進入銷量及盈利齊升期。金發(fā)科技作為國內(nèi)改性塑料行業(yè)的龍頭企業(yè),在具備傳統(tǒng)優(yōu)勢的家電用改性塑料領(lǐng)域整體保持平穩(wěn)發(fā)展;2012年以來公司積極開拓車用改性塑料市場,在客戶迅速拓展的同時,短期利潤水平受到一定壓制,銷售毛利率已處于歷史低位。當(dāng)前公司改性塑料已進入所有整車企業(yè)供應(yīng)鏈中,且銷量仍處于快速增長階段。我們判斷未來公司可望采用更為均衡的市場策略,15年金發(fā)改性塑料銷量及盈利有望同時提升,實現(xiàn)快速增長。

農(nóng)膜、“禁塑令”及海外需求增長帶動公司生物降解塑料增長。公司生物降解塑料已經(jīng)找到了契合自身的發(fā)展戰(zhàn)略,與新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團在農(nóng)膜上的合作日趨深化, 近期部分地方政府“禁塑令”的推行也有助于生物降解塑料的普及,此外歐美發(fā)達國家均制定了詳細(xì)的政策推動生物降解塑料對普通塑料的替代。公司在生物降解塑料技術(shù)及市場方面具備明顯的綜合優(yōu)勢,有望充分受益于未來生物降解塑料行業(yè)的爆發(fā)。

碳纖維打開未來成長空間。金發(fā)涉足碳纖維已近十年,投入大量資源用于碳纖維技術(shù)的研發(fā),目前公司已經(jīng)實現(xiàn)T300/T400級別碳纖維的工業(yè)化生產(chǎn),T700級別的產(chǎn)品也正處于小試之中。近年來公司碳纖維業(yè)務(wù)發(fā)展重心逐漸偏向其下游復(fù)合材料制品,碳纖維制品加工難度較高,能夠大幅提升產(chǎn)品附加值, 且汽車輕量化對于碳纖維復(fù)合材料的需求量巨大。

通過改性塑料金發(fā)已與各大整車企業(yè)建立了深入合作關(guān)系,其碳纖維復(fù)合材料制品有望率先進入整車企業(yè)供應(yīng)鏈中,為公司打開長遠(yuǎn)發(fā)展空間。

上調(diào)評級至“買入”。金發(fā)科技是國內(nèi)不可多得的新材料平臺型企業(yè),在改性塑料行業(yè)具備明顯優(yōu)勢,且車用改性塑料正處于快速增長期。此外公司積極布局化工新材料,生物降解塑料及碳纖維復(fù)合材料等產(chǎn)品的推廣,有望打開未來成長空間。我們預(yù)計公司2014-2016年EPS為0.25、0.36、0.46元,上調(diào)投資評級至“買入”。

(關(guān)鍵字：改性塑料 銻)