“供給側(cè)改革”可謂當(dāng)下經(jīng)濟(jì)環(huán)境中政治博弈的利器。在供給側(cè)改革概念的掩護(hù)下，自2015年底以來(lái)，就出現(xiàn)了國(guó)內(nèi)商品價(jià)格整體水位大幅提升的現(xiàn)象，在投資者的猶豫觀望中，一不小心就發(fā)生大規(guī)模的“多空對(duì)戰(zhàn)”。

尤其是10月以來(lái)，多品種上演漲停秀，黑色系、有色金屬和化工品暴漲。對(duì)此，市場(chǎng)普遍把原因歸功于供給側(cè)改革，事實(shí)是這樣的嗎?是在“供給側(cè)改革”概念掩護(hù)下經(jīng)濟(jì)體自身走到極端之后的強(qiáng)烈反應(yīng)嗎?雙焦之所以不顧一切的天天拉漲，是因?yàn)閮r(jià)格有堅(jiān)硬的現(xiàn)實(shí)支撐嗎?

關(guān)于這些問(wèn)題，資管網(wǎng)編輯與多位業(yè)內(nèi)實(shí)戰(zhàn)和產(chǎn)業(yè)人士進(jìn)行了交流。

凱豐投資宏觀研究總監(jiān)曹博則認(rèn)為，價(jià)格上漲不是一步到位的，人們的預(yù)期也是動(dòng)態(tài)的，正因?yàn)轭A(yù)期一直跟不上基本面的變化，才會(huì)有持續(xù)上漲的行情。

凱豐投資宏觀研究總監(jiān)曹博分析，今年大宗商品牛市的根本原因，是整個(gè)工業(yè)部門(mén)處在去庫(kù)存周期的末端(這輪去庫(kù)存周期已經(jīng)持續(xù)超過(guò)5年)疊加供給側(cè)改革，需求又不差，無(wú)論是期貨還是現(xiàn)貨的市場(chǎng)參與者思維又遲遲調(diào)整不過(guò)來(lái)，造成基本面不斷超預(yù)期，推動(dòng)波瀾壯闊的行情。供給側(cè)改革是推動(dòng)今年商品行情的一個(gè)因素，但可能并不是主要因素(也許在煤炭上影響會(huì)更大些)，今年商品的行情更多的還是經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)生性的動(dòng)力，也就是去庫(kù)存周期進(jìn)行到極致的階段，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)自身會(huì)有比較強(qiáng)的抵抗下行的動(dòng)力。

混沌天成研究院院長(zhǎng)葉燕武認(rèn)為，此次黑色系品種價(jià)格上漲趨勢(shì)是符合預(yù)期的，因?yàn)楹诵碾p焦的基本面很強(qiáng)，但價(jià)格表現(xiàn)上有些超出預(yù)期，表現(xiàn)在焦炭在成本中占比超過(guò)鐵礦，而鐵礦近期補(bǔ)漲幅度也偏大。

現(xiàn)貨市場(chǎng)上，焦煤、焦炭供應(yīng)依然緊張。昨日，河北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格再次上調(diào)80元/噸，本月已經(jīng)累計(jì)上調(diào)310元/噸。由于鋼廠焦炭庫(kù)存普遍偏低，補(bǔ)庫(kù)需求仍存。

據(jù)煤炭產(chǎn)業(yè)人士李小龍介紹，目前為止，山西省去產(chǎn)能已達(dá)到80%，另外因?yàn)樯轿鞯V井的資源枯竭比較嚴(yán)重，煤炭開(kāi)發(fā)成本較高，外加公路運(yùn)輸成本增加，而鐵路運(yùn)輸資源有限，導(dǎo)致焦煤、焦炭?jī)r(jià)格上漲。他認(rèn)為，雖然目前國(guó)家政策放松，10月1日開(kāi)始符合資質(zhì)的優(yōu)秀礦井可以執(zhí)行330個(gè)工作日的開(kāi)采，但可開(kāi)采的煤炭有限，因礦井本身的資源原因，開(kāi)采量縮減，所以供需結(jié)構(gòu)在短期內(nèi)尚不會(huì)有太大的改變。

從實(shí)地走訪的情況來(lái)看，焦化企業(yè)的預(yù)售已經(jīng)排到了11月。今年國(guó)外進(jìn)口煤價(jià)格攀升，也導(dǎo)致國(guó)內(nèi)同質(zhì)煤供不應(yīng)求。“目前的價(jià)位確實(shí)有點(diǎn)高”，李小龍說(shuō)，“但我認(rèn)為短期內(nèi)鋼廠開(kāi)工率沒(méi)有調(diào)整的話，價(jià)格還有可能再繼續(xù)攀升一段時(shí)間。“他預(yù)估在11月中旬之前，價(jià)格都有繼續(xù)攀升的可能性。而做多的風(fēng)險(xiǎn)在于現(xiàn)貨貼水，焦炭、焦煤在期貨市場(chǎng)上的價(jià)格最終要看其現(xiàn)貨價(jià)格是否助推。

10月25日國(guó)家發(fā)改委召集煤企高層座談會(huì)，會(huì)議要求，獲準(zhǔn)的先進(jìn)產(chǎn)能礦井要釋放產(chǎn)量。這個(gè)政策對(duì)期貨市場(chǎng)后續(xù)的價(jià)格走勢(shì)有何影響?

混沌天成研究院的院長(zhǎng)葉燕武表示，從結(jié)果上來(lái)說(shuō)，年底之前煤炭供應(yīng)還是比較緊張，現(xiàn)貨價(jià)格很難跌下來(lái)，增產(chǎn)不會(huì)很快完成，這個(gè)上頭也大概了解了情況。但是既然今年這么緊張，明年還是有適當(dāng)放開(kāi)的預(yù)期，對(duì)期貨價(jià)格也會(huì)有壓制，這里可能更多體現(xiàn)到明年合約。時(shí)間點(diǎn)主要還要看政策及增產(chǎn)預(yù)期是否有變動(dòng)。

有色金屬方面，盛屯金屬的高文強(qiáng)認(rèn)為，有色金屬是區(qū)別于黑色的，特別是銅、鋅不是國(guó)內(nèi)定價(jià)，而是全球定價(jià)，所以?xún)r(jià)格上漲并沒(méi)有受到太大的供給側(cè)改革的影響。近期國(guó)內(nèi)有色金屬的價(jià)格上漲，一方面是受?chē)?guó)內(nèi)商品市場(chǎng)做多的情緒所感染，另一方面突破關(guān)鍵位置引發(fā)右側(cè)交易者做多，推升了價(jià)格走高。

記者同時(shí)采訪了瑞克投資的操盤(pán)手肖朝江，他表示，最近交易主要交易的品種是動(dòng)力煤、焦煤、焦炭、鋅、棕櫚油和橡膠。通過(guò)參加資管網(wǎng)組織的山西實(shí)地調(diào)研活動(dòng)后，他發(fā)現(xiàn)，焦煤焦炭生產(chǎn)運(yùn)輸都處于緊缺狀態(tài)，供不應(yīng)求。他表示，從技術(shù)面上分析，黑色系品種價(jià)格目前尚未到頂，短期內(nèi)會(huì)有所回調(diào)，但價(jià)格還能進(jìn)一步攀升。

(關(guān)鍵字：供給側(cè)改)