一、事件概述

近日，公司發(fā)布公告：公司擬向特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行股票，發(fā)行數(shù)量不超過(guò)30,000.00萬(wàn)股，募集資金總額不超過(guò)324,621.00萬(wàn)元人民幣，用于投資"消費(fèi)類鋰電池模組擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目"、"動(dòng)力類鋰電池生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目"和"補(bǔ)充流動(dòng)資金"。

二、分析與判斷

消費(fèi)電子電池業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，定增擴(kuò)產(chǎn)體現(xiàn)公司訂單充足

1、公司計(jì)劃在消費(fèi)類鋰電池模組擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目中投資6.6億元，建成年產(chǎn)1億只消費(fèi)類鋰電池模組的自動(dòng)化生產(chǎn)線，項(xiàng)目建設(shè)期1.5年。預(yù)計(jì)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后年?duì)I收30億，凈利潤(rùn)1.9億。定增擴(kuò)產(chǎn)體現(xiàn)了公司的強(qiáng)勁訂單需求，看好公司消費(fèi)電子電池的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。

2、公司是蘋果、華為、OPPO、vivo的主力電池供應(yīng)商。今年蘋果新品大概率上市三款機(jī)型，公司從大客戶獲得的電池份額占比有望大幅提升。智能手機(jī)市場(chǎng)格局進(jìn)一步集中，預(yù)計(jì)今年華為、OPPO、vivo整體出貨量實(shí)現(xiàn)40%的增長(zhǎng)，利好公司手機(jī)電池業(yè)務(wù)。

3、筆記本電腦電池將從傳統(tǒng)的18650電池向軟包鋰電池轉(zhuǎn)換，18650的價(jià)格約為3元/Ah，軟包鋰電池的價(jià)格約為10元/Ah，單位價(jià)格增量大。筆記本電池業(yè)務(wù)將成為公司未來(lái)3-5年消費(fèi)類電池領(lǐng)域重要的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

以電池封裝為依托，強(qiáng)化動(dòng)力電池電芯業(yè)務(wù)

1、公司計(jì)劃在動(dòng)力類鋰電池生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目中投資24億元，建成年產(chǎn)6GWh 的動(dòng)力鋰電池(含4GWh動(dòng)力鋰電池電芯)生產(chǎn)線，項(xiàng)目建設(shè)期2年。預(yù)計(jì)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后年?duì)I收97億，凈利潤(rùn)8.5億。動(dòng)力電池業(yè)務(wù)營(yíng)收和盈利水平有望實(shí)現(xiàn)跨越式提升。

2、技術(shù)儲(chǔ)備和人才儲(chǔ)備打造公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司成立了電芯研究院，開(kāi)發(fā)的高能量密度動(dòng)力電池產(chǎn)品能量密度達(dá)到210Wh/kg，高功率密度動(dòng)力電池產(chǎn)品功率密度達(dá)到4500W/kg，壽命超過(guò)2000次。動(dòng)力類鋰電池項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)由一批資深高級(jí)工程師帶領(lǐng)，碩士以上研發(fā)人員超過(guò)100人，其中博士占比15%，研發(fā)骨干絕大部分擁有國(guó)內(nèi)外知名動(dòng)力電芯公司研究開(kāi)發(fā)經(jīng)歷。看好公司從制造驅(qū)動(dòng)向研發(fā)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型，同時(shí)打造技術(shù)護(hù)城河帶動(dòng)凈利率水平提升。

3、綠色環(huán)保的動(dòng)力鋰電池已成為新能源汽車產(chǎn)業(yè)基石。預(yù)計(jì)到2020年中國(guó)動(dòng)力鋰電池的需求量將達(dá)到125GWh，市場(chǎng)空間巨大。在動(dòng)力電池的客戶資源方面，公司目前已經(jīng)與北汽福田、東風(fēng)雷諾、吉利、東風(fēng)柳汽、陜西通家等眾多著名的汽車廠商均建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。我們認(rèn)為，公司依托并擴(kuò)大現(xiàn)有客戶群，將動(dòng)力類鋰離子電池作為未來(lái)的重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域，，有利于完善公司的產(chǎn)業(yè)布局，形成新的核心競(jìng)爭(zhēng)力和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)公司規(guī)模體量迅速壯大。

三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議

預(yù)計(jì)公司2016~2018年EPS分別為0.38、0.55和0.88元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為35.6X、24.7X和15.5X。給予公司2017年30~35倍PE，未來(lái)6個(gè)月合理估值16.50~19.25元，首次覆蓋，給予公司"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。

四、風(fēng)險(xiǎn)提示：

宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行;智能手機(jī)出貨量不及預(yù)期;新技術(shù)創(chuàng)新及應(yīng)用不及預(yù)期。

(關(guān)鍵字：鋰電池)