進(jìn)入9月后，制冷劑價格延續(xù)了8月下半月以來的上漲態(tài)勢。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，9月27日，R134a市場參考價為3.31萬元/噸，較9月1日2.23萬元/噸上漲48.51%;較8月16日低點上漲61.79%。其他制冷劑如R125、R410a等，自9月以來價格均大幅上漲。

制冷劑價格高位運行，成本端支撐強勁，原料氫氟酸主流價格已上漲至1.05萬元/噸至1.1萬元/噸，R134a上游三氯乙烯、R125上游四氯乙烯價格均大幅走高。同時，一些制冷劑企業(yè)在8月進(jìn)行生產(chǎn)設(shè)備檢修、部分產(chǎn)線停產(chǎn)，生產(chǎn)供應(yīng)量減少。9、10月一般是空調(diào)、冰箱等下游產(chǎn)業(yè)備貨期，行業(yè)景氣恢復(fù)，市場需求大幅增加，助推制冷劑價格上漲。

供需持續(xù)偏緊導(dǎo)致行業(yè)景氣上行，且隨著第三代制冷劑配額管理措施即將落地，新舊能效的汽車、空調(diào)、冰箱加速升級迭代，行業(yè)需求有望大幅提升。

制冷劑將開啟

新一輪景氣周期

制冷劑是指各種熱機中借以完成能量轉(zhuǎn)化的媒介物質(zhì)。氟制冷劑廣泛應(yīng)用于冰箱、家用/車用空調(diào)等消費領(lǐng)域終端，大致占比為家用空調(diào)78%、冰箱16%、車用空調(diào)6%。目前氟制冷劑已經(jīng)歷四代更新，第三代制冷劑主要指氫氟烴(HFCs)類產(chǎn)品，包括R134a、R125、R32和R410a等。相對于第二代制冷劑氫氯氟烴(HCFCs)，氫氟烴具備不對臭氧層產(chǎn)生影響的優(yōu)勢，目前已成為市場主流產(chǎn)品，產(chǎn)量正在快速增長。

根據(jù)《蒙特利爾議定書》及其補充修正案，目前我國對二代制冷劑實行配額制度，逐年減產(chǎn);二代配額縮減支撐價格上漲。三代制冷劑方面，由于2020-2022年我國處于三代制冷劑定基線階段，廠商有動力提升產(chǎn)量，導(dǎo)致R125、R134a等盈利處于歷史較低水平，甚至部分產(chǎn)品R32等處于虧損狀態(tài)。

近期伴隨下游需求提振，主產(chǎn)品價格快速提升，行業(yè)拐點隱現(xiàn)。此外，由于四代制冷劑成本、售價較高，在我國尚未推廣，三代制冷劑的存續(xù)期有望延長。

機構(gòu)認(rèn)為，在出口需求增長，國內(nèi)空調(diào)、冰箱等終端需求穩(wěn)健利好下，我國已進(jìn)入三代制冷劑基線年。前期制冷劑企業(yè)不惜虧損壓低價格搶占市場，疊加碳達(dá)峰、碳中和等政策對供給端的限制，未來三代制冷劑或?qū)⑦_(dá)到全新的景氣及價格高點，氟化工將開啟新一輪的“超景氣”周期，且周期有望拉得更長。

制冷劑概念股

9月股價回撤

分析認(rèn)為，配額緊張及當(dāng)前能耗雙控政策預(yù)計短時間難以緩解，將導(dǎo)致原材料價格高位及生產(chǎn)供應(yīng)緊張局面持續(xù)。在此影響下，預(yù)計制冷劑產(chǎn)品價格大概率依然高位易漲難跌。

8月15日至今，申萬氟化工及制冷劑指數(shù)累計上漲19.48%，永太科技、東陽光、金石資源和三美股份上漲超20%。不過，受限電政策影響，作為高耗能的化工板塊，制冷劑概念股大幅回落。相較于9月的高點，概念股股價平均回撤超過24%，中欣氟材、金石資源、永和股份3只個股回撤幅度超過30%，巨化股份、天原股份、三美股份、聯(lián)創(chuàng)股份回撤均在25%以上。

(關(guān)鍵字：制冷)