公司發(fā)布2021年年報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營收7.92億元，同比增長40.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.57億元，同比下滑2.9%。分季度看，去年Q1至Q4分別實現(xiàn)收入1.56億、1.78億、2.04億、2.52億，實現(xiàn)了環(huán)比逐季增長。去年Q1至Q4分別實現(xiàn)歸母利潤0.09億、0.06億、0.13億、0.29億，四季度的業(yè)績拐點明確。

江化微擁有104項專利，已具備G2、G3、G4等級產(chǎn)品的規(guī)模化生產(chǎn)能力，并成功入選工信部專精特新“小巨人”企業(yè)，在高端濕電子化學(xué)品領(lǐng)域逐步替代進口，客戶為：中芯國際、士蘭微、長電科技、華潤微電子、京東方、華星光電等知名客戶。產(chǎn)品涵蓋高效酸性剝離液、鋁鉬蝕刻液、低溫型水系正膠剝離液、低張力ITO蝕刻液、高分辨率顯影液、二氧化硅蝕刻液、鈦-鋁-鈦金屬層疊膜用蝕刻液等。

(一)、超凈高純試劑業(yè)務(wù)，報告期內(nèi)，實現(xiàn)營收4.93億元，較上年同期增加61.47%，主要系公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)上漲所致。超凈高純試劑成功導(dǎo)入多家12寸半導(dǎo)體，8-12英寸半導(dǎo)體客戶銷售達到7，868.77萬元，隨著下游客戶開工率的提高，公司銷售收入和盈利水平均有進一步提升。

(二)、光刻膠配套試劑業(yè)務(wù)，報告期內(nèi)，實現(xiàn)收入2.79億元，同比上升14.92%，主要系客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整，半導(dǎo)體和面板客戶占比進一步提高。公司優(yōu)勢產(chǎn)品正膠剝離液在面板客戶中銷售規(guī)模進一步提高;在半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司在士蘭集科、長電先進等高端半導(dǎo)體客戶用量也逐漸放量。公司研發(fā)的半導(dǎo)體用剝離清洗劑、多種功能性蝕刻液等產(chǎn)品也通過多個客戶大量測試，并成功實現(xiàn)了銷售，標(biāo)志著公司在半導(dǎo)體的功能型材料領(lǐng)域市場份額得到提升。

公司現(xiàn)有產(chǎn)能9萬噸/年，在國內(nèi)產(chǎn)能比較靠前，同時，江蘇鎮(zhèn)江和四川眉山還有兩個在建項目即將投產(chǎn)。2022年，隨著鎮(zhèn)江基地的投產(chǎn)，公司產(chǎn)品等級也將從G2、G3、G4提升至最高的G5等級，真正實現(xiàn)行業(yè)高階濕電子化學(xué)品的國產(chǎn)化，解決該領(lǐng)域的“卡脖子”問題。另外，四川基地混配6萬噸/年項目已于2021年底取證正式投產(chǎn)，公司將快速通過該基地輻射川渝地區(qū)的平板客戶，使得江化微成為國內(nèi)最具有競爭力的濕電子化學(xué)品集成服務(wù)提供商之一。

預(yù)測：我們預(yù)計公司2022-2024年營收分別為15.66、21.86、28.36億元，預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤分別為1.55、2.48、3.44億元，對應(yīng)PE 37.25、23.19、16.71倍，維持“推薦”評級。

(關(guān)鍵字：半導(dǎo)體)