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五家大型中資獨(dú)立發(fā)電企業(yè)2012年前三季度的售電量增長(zhǎng)疲弱。華潤(rùn)電力(00836 HK)、華能國(guó)際(00902 HK)、大唐發(fā)電(00991 HK)、華電國(guó)際(01071 HK)及中國(guó)電力(02380 HK)的前三季度售電量增速分別為-0.1%、-5.4%、-0.3%、4.4%及2.2%,增幅均為三年來最低,主要由于1)全國(guó)用電量增速放緩,以及2)水電發(fā)電量大增擠占火電發(fā)電量。
盡管售電量增速差于預(yù)期,但是預(yù)計(jì)2012年全年煤炭均價(jià)也下降顯著,有助電力企業(yè)12年業(yè)績(jī)超出預(yù)期。2012年上半年秦皇島5,500大卡動(dòng)力煤均價(jià)仍高達(dá)776元/噸,但三季度均價(jià)只有633元/噸。預(yù)計(jì)四季度均價(jià)將略有回升,達(dá)到650元/噸,下半年預(yù)測(cè)均價(jià)為642元/噸,全年均價(jià)約708元/噸(同比跌13.6%)。預(yù)計(jì)下半年的低煤價(jià)對(duì)電力企業(yè)的益處仍大于售電量下降的損失。另外今年的水力發(fā)電同比大幅增長(zhǎng)將為水電資產(chǎn)比例較大的中國(guó)電力(02380 HK)提高12財(cái)年凈利潤(rùn)超預(yù)期的可能。
（關(guān)鍵詞：電力行業(yè) 前3季 發(fā)電量 ）
