正當(dāng)產(chǎn)業(yè)債務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn)不斷升級(jí)，越來越多的輿論把不良貸款的主因歸咎于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，由國務(wù)院總理李克強(qiáng)簽字批準(zhǔn)成立的“中國民生投資股份有限公司”（以下簡稱“中民投”）已經(jīng)起航。
全國工商聯(lián)牽頭組織，59家知名名企發(fā)起設(shè)立，注冊資本500億元，再加上總理的親筆簽字，其中的任何一項(xiàng)，都意味著中民投來頭不小。
中民投從初步醞釀到正式成立，用時(shí)不超過一年，59家參股股東個(gè)個(gè)家底殷實(shí)，涉及機(jī)械制造、冶金、信息科技、資產(chǎn)管理、環(huán)保、新能源、電力、電子商務(wù)等領(lǐng)域，參股企業(yè)資產(chǎn)總額高達(dá)近1萬億元。
鐫刻著民資烙印的中民投，將采用集團(tuán)公司和若干家標(biāo)準(zhǔn)化子公司的兩級(jí)管理模式，試圖構(gòu)建產(chǎn)業(yè)與金融結(jié)合的產(chǎn)融平臺(tái)。這一大膽構(gòu)想，令業(yè)內(nèi)嘩然。更讓人捉摸不透的是，中民投將首單押注在產(chǎn)能過剩行業(yè)，并選擇了鋼鐵、光伏、船舶這3個(gè)典型的產(chǎn)能過剩行業(yè)作為切入點(diǎn)。
切入：產(chǎn)能過剩的時(shí)機(jī)
中民投的業(yè)務(wù)分為金融控股和產(chǎn)業(yè)整合兩大塊，按照通常思路，從金融角度出發(fā)，再向產(chǎn)業(yè)方向推進(jìn)，不失為穩(wěn)妥又符合潮流的做法，但是，中民投卻對(duì)產(chǎn)能過剩行業(yè)情有獨(dú)鐘。
外界質(zhì)疑不斷，中民投另辟蹊徑的做法，很有可能費(fèi)力不討好，更危險(xiǎn)的是會(huì)把自己搭進(jìn)去，中民投看重的鋼鐵、光伏、船舶這3個(gè)行業(yè)，問題很多，實(shí)際情況遠(yuǎn)比想象更復(fù)雜。
對(duì)此，中民投董事長董文標(biāo)給出了這樣的回答：“這是富礦，也是一個(gè)窗口期，很多人還沒有發(fā)現(xiàn)它的價(jià)值。”
董文標(biāo)如此胸有成竹的答案，源于什么？中民投首選產(chǎn)能過剩行業(yè)，用意何在？
中國機(jī)械工業(yè)企業(yè)管理協(xié)會(huì)陳博士向《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者表示，現(xiàn)在整個(gè)國家高層已經(jīng)形成了要發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及要求金融行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的共識(shí)，這是大背景，而中民投團(tuán)隊(duì)中的很多股東都是干實(shí)業(yè)出身，在金融如何服務(wù)實(shí)業(yè)方面思考的更為成熟，對(duì)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景的理解也更為深刻。
而在賽迪經(jīng)智投資顧問有限公司高級(jí)經(jīng)理陳德強(qiáng)看來，“選擇過剩行業(yè)作為切入點(diǎn)，一定是這些行業(yè)中存在好的機(jī)會(huì)”。他告訴《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者，首先，過剩行業(yè)只是暫時(shí)的過剩，一旦經(jīng)濟(jì)景氣，產(chǎn)能馬上能夠得到利用；其次，利用行業(yè)低谷時(shí)期資產(chǎn)價(jià)格估值低的機(jī)會(huì)，收購整合的成本和代價(jià)比較低；第三，行業(yè)低谷時(shí)期，收購遇到的阻力會(huì)比較小。
任何行業(yè)都有起有落，產(chǎn)能過剩行業(yè)也存在一定的發(fā)展周期，現(xiàn)在過剩并不意味著永遠(yuǎn)過剩。在目前國家產(chǎn)能過剩調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)期，確實(shí)需要民資參與，需要有影響力的大機(jī)構(gòu)進(jìn)行整合。
中國社科院教授劉煜輝認(rèn)為，下一階段我國將進(jìn)入產(chǎn)業(yè)并購期，對(duì)過剩產(chǎn)能進(jìn)行集中淘汰和資源重構(gòu)，可使其效率更高，在當(dāng)下債務(wù)和產(chǎn)能調(diào)整期，中民投的進(jìn)入有很大機(jī)會(huì)。
更何況，在產(chǎn)能過剩和落后產(chǎn)能兩方面中，解決產(chǎn)能過剩的方法要比落后產(chǎn)能更多，中民投不會(huì)選擇解決所有產(chǎn)能問題，而會(huì)選擇未來有投資價(jià)值，或者是經(jīng)資本介入或重組合并、技術(shù)創(chuàng)新，以及生產(chǎn)方式、管理方式改變后，更有潛力的部分，陳博士表示。
中民投曾宣稱，以“整合、運(yùn)營光伏發(fā)電項(xiàng)目”為切入點(diǎn)，打造頗具規(guī)模的清潔能源提供商；成立鋼鐵聯(lián)盟，打造涵蓋原材料采購、貿(mào)易及鋼材銷售的綜合性鋼鐵服務(wù)集團(tuán)；推進(jìn)成立船舶投資基金，提升船舶制造企業(yè)的競爭力。對(duì)于中民投看重的三大行業(yè)，時(shí)機(jī)到底體現(xiàn)在哪里呢？
陳博士分析道，在國內(nèi)鋼鐵需求未提升的前提下，國外需求反而有所增長，這是對(duì)鋼鐵業(yè)的有利趨勢。陳德強(qiáng)補(bǔ)充道，通過整合國內(nèi)過剩的產(chǎn)能，優(yōu)化資源配置，不僅可以利用中國制造的優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)降低成本，又能在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后搶占國內(nèi)外的市場空間。
陳博士認(rèn)為，光伏依然是朝陽產(chǎn)業(yè)，國家會(huì)有更嚴(yán)格的節(jié)能環(huán)保政策出臺(tái)以促進(jìn)光伏產(chǎn)品更好地應(yīng)用，光伏產(chǎn)業(yè)將迎來又一輪發(fā)展機(jī)遇期。光伏的發(fā)展只是遇到了暫時(shí)瓶頸，發(fā)展前景依舊光明。
而船舶業(yè)的情況是，由于今年1月份行業(yè)市場較好，多家金融機(jī)構(gòu)想抄底做船東導(dǎo)致行業(yè)運(yùn)力過剩；同時(shí)非節(jié)能環(huán)保型船舶過剩，節(jié)能環(huán)保型船舶依然受歡迎；此外，目前中國占據(jù)世界將近1/3的船舶生產(chǎn)量和訂單量；本輪的船舶過剩，使很多民營的船廠正在面臨危機(jī)或被淘汰，洗牌已經(jīng)開始。大量資金介入后，可以力促洗牌加速。
時(shí)機(jī)的掌握離不開強(qiáng)大的把控能力，陳德強(qiáng)將中民投的優(yōu)勢概況為：“在輿論風(fēng)向方面，民營企業(yè)聯(lián)合成立的投資公司身份，使其在并購整合時(shí)起碼不會(huì)面對(duì)‘國進(jìn)民退’的爭議；在股東來源和背景方面，參股股東本身都是行業(yè)中知名的民營企業(yè)家，其社會(huì)影響力和行業(yè)資源的調(diào)度，對(duì)中民投未來的運(yùn)作都很有價(jià)值；在資金方面，公司注冊資本500億，加上未來成立的基金募集資金，總和有數(shù)千億之多。”
其中，最突出的便是資金優(yōu)勢，如此龐大的資金體量，可以完成很多一般公司可望而不可及的事情。
正如億達(dá)集團(tuán)董事長、中民投董事局常務(wù)副主席孫蔭環(huán)坦承，董文標(biāo)一開始就為中民投植入了金融的基因，運(yùn)用金融的手段做實(shí)業(yè)，它所產(chǎn)生的能量將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過實(shí)業(yè)企業(yè)簡單的聯(lián)合。
跨越：整合+升級(jí)
極具產(chǎn)業(yè)整合優(yōu)勢的中民投已經(jīng)在路上，公司將以何種方式向產(chǎn)業(yè)整合跨越，業(yè)內(nèi)頗為關(guān)注。
在廣東省社會(huì)科學(xué)綜合研究開發(fā)中心主任黎友煥看來，中民投意欲成為一個(gè)涵蓋金融、鋼鐵、光伏、船舶四大板塊的資本運(yùn)作平臺(tái)，現(xiàn)階段對(duì)三大產(chǎn)能過剩行業(yè)的總體整合思路是，在兼并重組的同時(shí)，將通過土地開發(fā)等資本運(yùn)作手段，打通各個(gè)資產(chǎn)環(huán)節(jié)，把死棋盤活。
一位接近中民投核心的人士則表示，中民投主要是做產(chǎn)業(yè)升級(jí)，產(chǎn)能過剩主要是低技術(shù)含量，低層面的產(chǎn)能過剩，通過產(chǎn)業(yè)升級(jí)，一方面是融資方面的手段，另一方面可以做一些技術(shù)上的整合，收購一些資源，通過技術(shù)改造升級(jí)。
現(xiàn)階段的中民投，到底更需要產(chǎn)業(yè)整合，還是基于整合的產(chǎn)業(yè)升級(jí)？
陳德強(qiáng)的觀點(diǎn)是，首先，應(yīng)該以實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)為主，民營資本最重要的目的是營利，規(guī)模效應(yīng)在鋼鐵、光伏、船舶這些行業(yè)里都是非常重要的競爭優(yōu)勢；其次，產(chǎn)業(yè)升級(jí)或者技術(shù)創(chuàng)新、附加值提升，可能在具備一定盈利基礎(chǔ)之后會(huì)陸續(xù)成為下一階段的重點(diǎn)。
陳博士則表示，各行業(yè)實(shí)際狀況不同，應(yīng)該分行業(yè)來看，對(duì)于鋼鐵業(yè)和船舶業(yè)，雖然不能缺失產(chǎn)業(yè)升級(jí)的概念，但現(xiàn)階段更多的是產(chǎn)業(yè)整合，更需要產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)。
有分析師頗為認(rèn)同，他告訴《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者，中民投投資鋼鐵行業(yè)的思路是基于平臺(tái)的整合，發(fā)揮平臺(tái)的資源和資本優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)民營企業(yè)的聯(lián)合。
中民投的整合平臺(tái)構(gòu)建，鎖定方大集團(tuán)、德龍鋼鐵集團(tuán)、建龍集團(tuán)和四川川威集團(tuán)這四家民營鋼鐵公司。民營企業(yè)在中國鋼鐵業(yè)中占據(jù)半壁江山，之所以選擇這4家民企，是因?yàn)檫@4家鋼企都比較熱衷資本運(yùn)作，對(duì)并購重組比較熟悉，也有共同訴求，且都算中型企業(yè)，好兼并，成本低，企業(yè)產(chǎn)品在業(yè)內(nèi)口碑相對(duì)不錯(cuò)，性價(jià)比高。
陳博士補(bǔ)充道，光伏業(yè)則是整合與升級(jí)并重，因?yàn)楣夥髽I(yè)較多，且多為中小企業(yè)，目前的情況很適合整合，同時(shí)，降低成本要靠技術(shù)創(chuàng)新，需要二者兼顧，如果只抓技術(shù)升級(jí)，在目前中國知識(shí)產(chǎn)權(quán)沒有得到有效保護(hù)的情況下，技術(shù)創(chuàng)新很容易被模仿。
在光伏業(yè)，高額的財(cái)政補(bǔ)貼是支撐行業(yè)運(yùn)作的最核心因素，降低成本便意味著可觀的商業(yè)利益，董文標(biāo)這樣理解光伏業(yè)的投資機(jī)會(huì)：中民新能源的優(yōu)勢恰恰在于極低的融資成本和新技術(shù)優(yōu)勢，在成本控制方面占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢。
中民投整合升級(jí)的前景仍未可知，但以往的產(chǎn)能過剩行業(yè)整合行政色彩濃，牽涉各地利益糾葛頗多，中民投憑借其特殊的民資身份，有較大機(jī)會(huì)將給產(chǎn)能過�；庾⑷胄迈r的血液。
待解：現(xiàn)實(shí)+政策
即便如此，產(chǎn)能過剩行業(yè)的跨越之路也必然荊棘重重。
以鋼鐵行業(yè)為例，中民投參與鋼鐵行業(yè)整合需要跨過四道難關(guān)：史上最為嚴(yán)格的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)、龐大的資金需求、高端人才技術(shù)團(tuán)隊(duì)以及復(fù)雜的地方政府和企業(yè)家利益。
“要對(duì)三大產(chǎn)業(yè)進(jìn)行整合，500億元資金肯定遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。”有券商研究員說。
分析師向《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者指出，對(duì)于亟待轉(zhuǎn)型的鋼鐵企業(yè)，環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)、高端技術(shù)人才隊(duì)伍都是必須具備的標(biāo)準(zhǔn)。
分析師表示，對(duì)于環(huán)保問題，只能加大投資改造現(xiàn)有企業(yè)的環(huán)保設(shè)備，由于資金需求量大，中民投可能明年才會(huì)大規(guī)模展開；融資方面，中民投的金融優(yōu)勢大大降低了貸款難度；技術(shù)人才方面，經(jīng)過20多年的積累，民企的技術(shù)人才儲(chǔ)備較為充足。
在實(shí)際操作過程中，中民投則可能面臨復(fù)雜利益糾葛和強(qiáng)硬行業(yè)壟斷的阻礙。
黎友煥在接受《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》采訪時(shí)表示，中民投將依靠其構(gòu)建的民營資本平臺(tái)，抓住混合所有制經(jīng)濟(jì)改革的機(jī)遇，以財(cái)務(wù)投資方式逐步介入石油、電力、鐵路、電信、資源開發(fā)、公用事業(yè)等特許經(jīng)營領(lǐng)域，成立中民投混合投資基金，利用產(chǎn)權(quán)交易、定向增發(fā)等方式與有壟斷優(yōu)勢的國企合作。
不過，“民營企業(yè)要真正破除‘玻璃門’和‘彈簧門’，中民投的作用同樣有限，關(guān)鍵還是要靠政府部門的自我變革。”黎友煥強(qiáng)調(diào)。
“產(chǎn)能整合、行業(yè)整合均需要相關(guān)政策支持和壟斷性國企合作。”黎友煥指出。“融資方面，國開行的信貸以及一些國有資金也有加入的可能，中民投還寄希望于能享受到外匯儲(chǔ)備支持和國開行授信等來自中央政府的政策支持；再者，中民投在產(chǎn)能過剩整合之路上，要獲得政策的支持，打破政府壟斷，需要地方政府配套政策支持。”
陳博士認(rèn)為，站在中民投的角度，把已有的節(jié)能環(huán)保政策、化解產(chǎn)能過剩政策、金融支持實(shí)體政策等，用足用好用盡，恐怕是目前最好的方法。站在國家的角度，則不可能為某一個(gè)投資企業(yè)制定政策，國家應(yīng)該做的是“讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用”，只有這樣，中民投、金融界乃至中國經(jīng)濟(jì)更廣闊的領(lǐng)域，才能迎來更大發(fā)展機(jī)遇。
