在談到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的應(yīng)對(duì)舉措時(shí)，哈繼銘表示，第一，應(yīng)該容忍經(jīng)濟(jì)增速下降，重視調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。經(jīng)濟(jì)政策的總體思路應(yīng)該是重改革、輕刺激。第二，通過(guò)改革轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式。切實(shí)落實(shí)戶籍制度改革，啟動(dòng)土地制度改革，實(shí)現(xiàn)真正意義上的城鎮(zhèn)化，從而推動(dòng)消費(fèi)和服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)。加速利率市場(chǎng)化改革也將有利于提高家庭利息收入和消費(fèi)增長(zhǎng)。第三，通過(guò)改革提高勞動(dòng)生產(chǎn)率和經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率。這方面的舉措涉及國(guó)企改革、資本市場(chǎng)改革和要素價(jià)格改革。
　　8月份宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)公布以后，社會(huì)各方對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的看法分歧加大。全面準(zhǔn)確判斷當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，對(duì)做好第四季度和明年初的經(jīng)濟(jì)工作至關(guān)重要。就如何評(píng)價(jià)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)面臨的下行壓力和風(fēng)險(xiǎn)等相關(guān)問(wèn)題，記者專訪了本報(bào)專家委員會(huì)委員、高盛私人財(cái)富管理中國(guó)區(qū)副主席暨首席投資策略師哈繼銘。他認(rèn)為，全年GDP增速有望達(dá)到7.5%左右，但是應(yīng)該弱化GDP目標(biāo)，重視調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，在通過(guò)改革轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率和經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率上下工夫。
　　記者：從速度和質(zhì)量?jī)煞矫�，您如何評(píng)判當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)？
　　哈繼銘：中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前正面臨結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力。在維持較高增速的前提下保證增長(zhǎng)的質(zhì)量實(shí)屬不易。盡管短期增速可以通過(guò)刺激政策推動(dòng)，但是長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力和可持續(xù)性需要通過(guò)改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整才能實(shí)現(xiàn)。就目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的規(guī)模而言，今年上半年GDP增速達(dá)到7.4%左右應(yīng)當(dāng)說(shuō)是相當(dāng)快的，更重要的是前八個(gè)月基本達(dá)到了全年的就業(yè)增長(zhǎng)目標(biāo)。從這個(gè)意義上說(shuō)，增長(zhǎng)的質(zhì)量也不低�，F(xiàn)在的問(wèn)題是，經(jīng)濟(jì)失衡問(wèn)題近年來(lái)沒(méi)有得到糾正。中國(guó)投資占GDP的比重從2007年的41.6%上升到2012年的47.7%和2013年的47.8%，顯示投資創(chuàng)造的產(chǎn)能難以被消費(fèi)和出口所消化。這一投資率不僅是建國(guó)以來(lái)的最高點(diǎn)，也大大高于其他一些高投資率國(guó)家的歷史高點(diǎn)（如日本1970年達(dá)到最高點(diǎn)時(shí)也只有39%）。而且投資效率也隨之下降，2008年前100元投資可增加GDP35元，2013年降至16元。
　　記者：今年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)？要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)總體目標(biāo)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)久良性發(fā)展，7.5%的GDP增長(zhǎng)率是不是必須實(shí)現(xiàn)的硬指標(biāo)？
　　哈繼銘：今年上半年經(jīng)濟(jì)增速接近7.5%，而且目前的一些領(lǐng)先指標(biāo)也在較高位運(yùn)行，因而全年GDP增速有望達(dá)到7.5%左右。
　　關(guān)于GDP增長(zhǎng)目標(biāo)，我的看法是，制定增速目標(biāo)尤其是短期目標(biāo)，應(yīng)該隨形勢(shì)而動(dòng)。如果不顧之后發(fā)生的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，而不惜一切代價(jià)地去實(shí)現(xiàn)它，則可能有百害而無(wú)一利。害處一，誤導(dǎo)政策。原先制定的增長(zhǎng)目標(biāo)可能在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中由于外部環(huán)境發(fā)生始料未及的變化或當(dāng)時(shí)的目標(biāo)本身欠妥而無(wú)法實(shí)現(xiàn)，正確的做法是考慮是否需要調(diào)整目標(biāo)，并且分析和應(yīng)對(duì)達(dá)不到目標(biāo)可能產(chǎn)生的社會(huì)影響，如失業(yè)、通脹等。害處二，不利改變?cè)鲩L(zhǎng)模式。中央層面經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的制定并加以嚴(yán)格落實(shí)的意圖，往往被地方政府解讀為本地區(qū)需要不惜代價(jià)保增長(zhǎng)，逐級(jí)傳遞的結(jié)果只可能將目標(biāo)進(jìn)一步提高，不可能降低。為了保增長(zhǎng)，某些地方便力圖通過(guò)信貸和融資平臺(tái)的擴(kuò)張發(fā)展投資，甚至鼓勵(lì)和保護(hù)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)低效擴(kuò)張，通過(guò)抬高地價(jià)促使房?jī)r(jià)上漲來(lái)維持地產(chǎn)投資。害處三，與中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向不符。制定一成不變的增長(zhǎng)目標(biāo)是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)占比已經(jīng)不再適合計(jì)劃經(jīng)濟(jì)管理模式。在全球范圍內(nèi)似乎也很難找出市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家每年制定一個(gè)GDP增長(zhǎng)目標(biāo)而且堅(jiān)定不移地加以實(shí)現(xiàn)的個(gè)例。
　　記者：在您看來(lái)當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是什么？
　　哈繼銘：中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是“三過(guò)”問(wèn)題：即產(chǎn)能過(guò)剩、債務(wù)過(guò)高、房地產(chǎn)供應(yīng)過(guò)大。
　　過(guò)去多年的高投資增長(zhǎng)，特別是自2008年實(shí)施4萬(wàn)億元刺激政策以來(lái)，大量投資涌入重化工業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，在宏觀層面上表現(xiàn)為上述投資占比過(guò)高。在微觀層面上，中國(guó)目前工業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，鋼鐵、水泥、電解鋁、造船等領(lǐng)域表現(xiàn)最為顯著。2013年我國(guó)粗鋼產(chǎn)能10.8億噸，產(chǎn)量7.8億噸，產(chǎn)能利用率僅有72%，而國(guó)內(nèi)需求量不足7億噸，鋼材出口高達(dá)6230萬(wàn)噸。重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫(kù)存達(dá)1452萬(wàn)噸（截至2014年6月）。2013年，水泥產(chǎn)能32.9億噸，產(chǎn)量24.2億噸，產(chǎn)能利用率約為73.5%。電解鋁產(chǎn)能3200萬(wàn)噸，產(chǎn)量2205萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率不到70%。而美國(guó)工業(yè)部門產(chǎn)能利用率2013年處在78%左右水平。
　　中國(guó)過(guò)去10年的超高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，高度依賴信貸擴(kuò)張。目前社會(huì)信貸總量高達(dá)GDP的229%，債務(wù)占GDP的比重已超過(guò)美國(guó)在金融危機(jī)前的水平。更令人擔(dān)心的是，過(guò)去五年，中國(guó)債務(wù)占GDP的比重上升了43個(gè)百分點(diǎn)，這一膨脹速度已高于發(fā)達(dá)國(guó)家在金融危機(jī)前的水平。令人擔(dān)憂的是，以往數(shù)年中國(guó)企業(yè)債務(wù)的高速膨脹是在實(shí)際利率極低的環(huán)境下產(chǎn)生的，現(xiàn)如今實(shí)際利率在名義利率上升而工業(yè)品價(jià)格通縮的背景下大幅上揚(yáng)，而企業(yè)利潤(rùn)率在下滑，增大了債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。
　　房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在房地產(chǎn)供應(yīng)過(guò)大、住宅投資占GDP的比重過(guò)高上。根據(jù)公開(kāi)的數(shù)據(jù)，包括在建商品住宅面積、商品房需求量，結(jié)合人口結(jié)構(gòu)、城鎮(zhèn)化速度進(jìn)行分析，得出這個(gè)結(jié)論并不難。
　　記者：面對(duì)壓力和風(fēng)險(xiǎn)，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)久良性發(fā)展，您建議的應(yīng)對(duì)舉措是什么？
　　哈繼銘：第一，應(yīng)該容忍經(jīng)濟(jì)增速下降，重視調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。我們的模擬分析顯示，如果將投資率從目前的47.8%逐漸下調(diào)至2022年的40%，未來(lái)8年的GDP平均增速將在5%－6%區(qū)間。中國(guó)GDP增速不僅已經(jīng)告別了“10%”時(shí)代，也正在告別“8%”時(shí)代，并即將進(jìn)入“6%”時(shí)代，可謂“辭八迎六”。經(jīng)濟(jì)政策的總體思路應(yīng)該是重改革、輕刺激。第二，通過(guò)改革轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式。切實(shí)落實(shí)戶籍制度改革，啟動(dòng)土地制度改革，實(shí)現(xiàn)真正意義上的城鎮(zhèn)化，從而推動(dòng)消費(fèi)和服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)。加速利率市場(chǎng)化改革也將有利于提高家庭利息收入和消費(fèi)增長(zhǎng)。第三，通過(guò)改革提高勞動(dòng)生產(chǎn)率和經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率。這方面的舉措涉及國(guó)企改革、資本市場(chǎng)改革和要素價(jià)格改革。
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