要是還有人對大宗商品周期轉(zhuǎn)為偏空持有懷疑態(tài)度，只需要研究一下本周出爐的關(guān)于澳洲天然資源行業(yè)的兩篇報(bào)告。
　　澳洲資源與能源經(jīng)濟(jì)局(BREE)的半年度報(bào)告顯示，截止10月的六個月中，只有三個項(xiàng)目達(dá)成了積極的最終投資決定(FID)，規(guī)模共計(jì)5.97億澳元(5.07億美元)。
　　這不僅是逾10年的最低項(xiàng)目數(shù)量，也是最低投資額，而且有力地證明：受價格低迷、中國增長放緩導(dǎo)致需求預(yù)估不佳的拖累，項(xiàng)目投資正在不斷縮減。
　　另一份由咨詢機(jī)構(gòu)普華永道于本周發(fā)布的報(bào)告，是對澳洲中等礦企的年度評估，顯示企業(yè)目前致力于在減支的同時增產(chǎn)，藉以發(fā)揮最大生產(chǎn)力。
　　問題在于，迄今為止這些努力都沒有見效，因?yàn)榇笞谏唐穬r格下跌速度超過了企業(yè)能夠改進(jìn)的速度。
　　“實(shí)際上，最壞的情況也許還沒來到，至少對鐵礦石和煤炭商是這樣，”普華永道在11月25日發(fā)布的報(bào)告中表示。
　　兩份報(bào)告都證實(shí)了一點(diǎn)，就是大宗商品價格下滑導(dǎo)致新項(xiàng)目踩剎車，而且迫使企業(yè)削減支出，以爭取比競爭對手撐得更久。
　　這對資源部門短期和長期都有影響，而且不只澳洲是這樣。澳洲是最大的鐵礦石和煤炭出口國，等七個在建項(xiàng)目完成后，還將成為最大的液化天然氣出口國。
　　這些報(bào)告可能以澳洲為焦點(diǎn)，但對印尼、南非、巴西和加拿大等其他資源豐富的國家也適用，這些國家的企業(yè)都面臨著同樣的壓力和進(jìn)退兩難的困境。
　　削減成本、以及通過提高產(chǎn)量和生產(chǎn)率降低單位生產(chǎn)成本的短期影響，可能是導(dǎo)致一些大宗商品價格下跌。
　　煤炭已經(jīng)顯示出這種情況，澳洲紐卡斯?fàn)柛勖禾績r格較2011年初的2008年衰退后峰值下跌逾50%，促使礦商作出擴(kuò)產(chǎn)及削減成本等反應(yīng)。
　　海運(yùn)市場煤炭供應(yīng)隨之增加，進(jìn)而打壓價格進(jìn)一步下跌。
　　但這也讓一些礦商的成本曲線下降到足以維持運(yùn)營的水平。無法實(shí)現(xiàn)贏利的礦商虧損也受到限制，足以讓他們找到理由，證明繼續(xù)采礦比關(guān)閉礦井更合理。
　　現(xiàn)在鐵礦石市場也出現(xiàn)了類似的動態(tài)，較小的礦商將竭盡全力堅(jiān)持下去，即便必和必拓、力拓、和FortescueMetalsGroup等大型生產(chǎn)商提高產(chǎn)能的幅度，可能遠(yuǎn)超過了市場的消化能力。
　　**液化天然氣即將加入**
　　液化天然氣也可能上演類似的情景。到2019年七個總價值2,000億美元的在建項(xiàng)目竣工投產(chǎn)后，澳洲將超過卡塔爾，成為全球最大的出口國。
　　未來幾年將有更多液化天然氣涌入市場，使市場從供不應(yīng)求變成供應(yīng)過剩，于是壓低價格。
　　已經(jīng)能夠在亞洲LNG現(xiàn)貨價格中看到這一現(xiàn)象。亞洲LNG現(xiàn)貨價格在北半球冬季前未見大幅上漲，與前兩年形成了明顯反差。
　　盡管亞洲的天然氣庫存處于令人放心的水準(zhǔn)，且目前預(yù)計(jì)今年的冬季比正常情況要溫和，但現(xiàn)貨價格跌得這么多還是少見。
　　自夏季低點(diǎn)10.50美元/mmBtu(百萬英熱單位)升至9月末的15美元后，LNG現(xiàn)貨價格價格隨后一路下滑，在11月23日當(dāng)周跌至10.10美元，創(chuàng)下約四年低點(diǎn)。
　　這對LNG前景來說可能是一個信號。廠商繼續(xù)大舉生產(chǎn)這種燃料，即便是利潤萎縮，與此同時他們在極力降低成本。
　　削減成本的努力可以從新項(xiàng)目或擴(kuò)產(chǎn)紛紛取消或延遲中看到，還有就是勘探支出的削減。
　　BREE數(shù)據(jù)顯示，2013-14財(cái)年澳洲在礦業(yè)和石油領(lǐng)域的勘探支出較前一年度下滑12%，而且這一趨勢可能將加速。
　　BREE稱截至10月的六個月，處在可行性研究狀態(tài)下的項(xiàng)目數(shù)量下降8個，至138個，而處在執(zhí)行階段的項(xiàng)目數(shù)量下降4個至44個。
　　這意味著當(dāng)一些大宗商品克服了當(dāng)前供給過剩的時候，可獲得的新供給可能會減少，因生產(chǎn)商放棄擴(kuò)張計(jì)劃。
　　基本的信息是，那種繁榮-蕭條-繁榮的老式周期仍將適用，盡管資源公司、分析師和顧問們認(rèn)為，他們在預(yù)測供需態(tài)勢時已取得了改善。

(關(guān)鍵字：鐵礦石 大宗商品)