2015年前8月，中國(guó)新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)生產(chǎn)12.35萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3倍。在汽車(chē)行業(yè)整體產(chǎn)銷(xiāo)量下滑、增長(zhǎng)乏力的情況下，新能源汽車(chē)可謂“萬(wàn)綠從中一點(diǎn)紅”。整車(chē)產(chǎn)量的高速增長(zhǎng)，給新能源汽車(chē)上下游產(chǎn)業(yè)鏈也帶來(lái)巨大的投資機(jī)會(huì)，本文主要探討整車(chē)和電機(jī)的發(fā)展情況。

　　市場(chǎng)概況

　　對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，發(fā)展新能源汽車(chē)具有以下三重戰(zhàn)略意義:實(shí)現(xiàn)從汽車(chē)大國(guó)邁向汽車(chē)強(qiáng)國(guó)的目標(biāo);迎接能源安全的挑戰(zhàn)與實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展;解決汽車(chē)排氣污染治理，解決空氣污染問(wèn)題。

　　2015年，新能源汽車(chē)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，無(wú)論是中央還是地方，都出臺(tái)了大量支持新能源汽車(chē)發(fā)展的政策。這些扶持政策逐步落實(shí)之后，新能源汽車(chē)發(fā)展如虎添翼;在鋰電池、電機(jī)、充電等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)得到充分發(fā)展后，一個(gè)成熟的產(chǎn)業(yè)鏈布局為新能源汽車(chē)產(chǎn)量的爆發(fā)提供了現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。此外，“十二五”規(guī)劃中提出，到2015年，我國(guó)純電動(dòng)汽車(chē)和插電式混合動(dòng)力汽車(chē)?yán)塾?jì)產(chǎn)銷(xiāo)量力爭(zhēng)達(dá)到50萬(wàn)輛;到2020年，力爭(zhēng)累計(jì)產(chǎn)銷(xiāo)量超過(guò)500萬(wàn)輛。在較低的基數(shù)下，以政策為催化劑，產(chǎn)業(yè)鏈為支撐，未來(lái)新能源汽車(chē)仍然會(huì)維持高速發(fā)展。2015年，預(yù)計(jì)我國(guó)新能源汽車(chē)的產(chǎn)量約20萬(wàn)輛，在汽車(chē)行業(yè)整體中占比不到1%，理論上來(lái)說(shuō)，新能源汽車(chē)未來(lái)仍有上百倍的增長(zhǎng)空間。

　　隨著國(guó)家新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)支持政策的不斷落實(shí)，未來(lái)5年新能源汽車(chē)有望快速放量，從而打開(kāi)新能源電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)超千億級(jí)的市場(chǎng)空間。當(dāng)前，商用車(chē)和乘用車(chē)驅(qū)動(dòng)電機(jī)系統(tǒng)價(jià)格分別約為8.5萬(wàn)元/套和0.9萬(wàn)元/套，以此計(jì)算，則到2020年點(diǎn)擊系統(tǒng)的年銷(xiāo)售額有望接近290億元。

　　投資邏輯

　　新能源汽車(chē)的生產(chǎn)涉及到整車(chē)、零部件等環(huán)節(jié)。其中，零部件含鋰電池、充電、電機(jī)等細(xì)分領(lǐng)域。根據(jù)各個(gè)行業(yè)的特質(zhì)看投資機(jī)會(huì)，其順序?yàn)?鋰電池〉充電〉電機(jī)〉整車(chē)。但是，個(gè)股的選擇存在明顯不同，因?yàn)橄嚓P(guān)標(biāo)的彈性決定了其投資機(jī)會(huì)。目前:國(guó)家新能源汽車(chē)推廣路徑為“公共領(lǐng)域”帶動(dòng)“私人發(fā)展”。其中，公共領(lǐng)域中會(huì)以占比較大的公交車(chē)為先導(dǎo)，進(jìn)而帶動(dòng)新能源物流、環(huán)衛(wèi)等用車(chē)的發(fā)展;乘用車(chē)將主要根據(jù)企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)情況選取。

　　從整車(chē)來(lái)看，選取標(biāo)的主要從以下幾方面考慮:一、產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)欠裢晟�，最好能夠全產(chǎn)業(yè)鏈布局，涉及上游鋰電池資源，甚至下游充電領(lǐng)域。二、技術(shù)是否成熟，或者戰(zhàn)略是否清晰，公司是否已經(jīng)在新能源汽車(chē)布局良久，有技術(shù)積累且戰(zhàn)略堅(jiān)決。三、公司原有業(yè)務(wù)與新能源汽車(chē)的相關(guān)性，突出公司的轉(zhuǎn)型快和彈性。

　　從電機(jī)來(lái)看，因大多公司都是通過(guò)轉(zhuǎn)型而來(lái)，之前要么不生產(chǎn)電機(jī)，要么只為傳統(tǒng)汽車(chē)或者其它領(lǐng)域提供電質(zhì)電機(jī)。對(duì)投資標(biāo)的的選擇，建議從以下幾個(gè)方面考慮:一、原有業(yè)務(wù)與電機(jī)的相關(guān)性大小，決定轉(zhuǎn)型能否成功。二、原有業(yè)務(wù)的體量大小，決定了轉(zhuǎn)型彈性和支持實(shí)力。三、新收購(gòu)的電機(jī)標(biāo)的在行業(yè)內(nèi)的地位，是否有一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　相關(guān)公司投資看點(diǎn)

　　比亞迪:公司是新能源汽車(chē)龍頭，新能源車(chē)銷(xiāo)量去年世界排名第七，是全球唯一具有原材料、電機(jī)電控、動(dòng)力電池、整車(chē)、充電樁全產(chǎn)業(yè)鏈的跨國(guó)企業(yè)。2015年6月，比亞迪新能源汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到5036輛，同比增2.8倍，環(huán)比增25%;其中，“秦”系列銷(xiāo)量為4015輛，同比增加2.8倍，環(huán)比增加14%，連續(xù)19個(gè)月正增長(zhǎng)。下半年多款新品將亮相。今年6月還融資150億并實(shí)行員工持股計(jì)劃，均價(jià)55.71元/股。

　　江淮汽車(chē):今年全年電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量有望達(dá)到7000輛以上，純電動(dòng)車(chē)將成為盈利增長(zhǎng)主要來(lái)源之一。公司再融資募集資金主要投資于新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的整合，有望提升公司新能源汽車(chē)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力及單車(chē)盈利能力。同時(shí)，公司將陸續(xù)推出電動(dòng)輕卡，基于在傳統(tǒng)輕卡的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及電動(dòng)車(chē)技術(shù)，公司電動(dòng)輕卡有望在市政環(huán)衛(wèi)及城市物流市場(chǎng)上獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2015年電動(dòng)車(chē)盈利貢獻(xiàn)有望達(dá)到10%以上，2016年電動(dòng)車(chē)盈利貢獻(xiàn)有望達(dá)到20%以上，未來(lái)新能源汽車(chē)對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)的彈性將會(huì)越來(lái)越大。

　　中通客車(chē):新能源客車(chē)尤其是純電動(dòng)輕型公交放量帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，今年上半年新能源客車(chē)產(chǎn)量近2000輛，同比增長(zhǎng)4.7倍，其中純電動(dòng)輕型公交產(chǎn)量近1200輛。考慮到下半年新能源客車(chē)市場(chǎng)依舊火爆，公司全年新能源客車(chē)銷(xiāo)量5000輛左右。

　　宇通客車(chē):投資38.6億元建成宇通節(jié)能與新能源客車(chē)生產(chǎn)基地，投資3.3億元建設(shè)國(guó)家電動(dòng)客車(chē)電控與安全工程技術(shù)研究中心，成立10億元的新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金。2014年12月，公司收購(gòu)宇通集團(tuán)和猛獅客車(chē)所持有的精益達(dá)100%股權(quán)，業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)展至上游零部件產(chǎn)業(yè)，掌握了部分新能源核心零部件技術(shù)。公司的新能源客車(chē)市場(chǎng)占有率大幅領(lǐng)先，其中插電式混合動(dòng)力客車(chē)市占率在40%左右，純電動(dòng)客車(chē)市占率超過(guò)20%;由于新能源客車(chē)單價(jià)和毛利率均較普通客車(chē)高，因此新能源客車(chē)銷(xiāo)量的增長(zhǎng)將大幅提高公司利潤(rùn)水平。

　　萬(wàn)向錢(qián)潮:聯(lián)姻上汽合資成立上汽萬(wàn)向新能源客車(chē)有限公司，并在杭州建立生產(chǎn)基地，規(guī)劃年產(chǎn)新能源客車(chē)5000輛;借助一汽海馬的品牌生產(chǎn)電動(dòng)汽車(chē)，制造萬(wàn)向普力馬純電動(dòng)汽車(chē)，并已在杭州出租車(chē)市場(chǎng)投入運(yùn)營(yíng)。此外，參股天津松正，布局新能源汽車(chē)電驅(qū)系統(tǒng)，占股10%。天津松正是一家自主研發(fā)、生產(chǎn)新能源汽車(chē)驅(qū)動(dòng)電機(jī)系統(tǒng)和動(dòng)力總成的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，已成為該領(lǐng)域的龍頭企業(yè)之一，目前市場(chǎng)占有率25%左右，行業(yè)排名第二。

　　大洋電機(jī):2015年，公司啟動(dòng)對(duì)上海電驅(qū)動(dòng)的收購(gòu)，完成后公司將占據(jù)國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)電控市場(chǎng)約40%份額，成為國(guó)內(nèi)動(dòng)力總成巨無(wú)霸。公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.75億元，同比增長(zhǎng)4.67%，凈利潤(rùn)1.48億元，同比增長(zhǎng)8.11%;其中，新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)營(yíng)收7919萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)433.13%。

　　方正電機(jī):公司在新能源汽車(chē)驅(qū)動(dòng)電機(jī)領(lǐng)域布局已經(jīng)初步完成，目前正積極進(jìn)行新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈其它領(lǐng)域的外延整合。公司董事會(huì)已于7月通過(guò)收購(gòu)浙江科力51%股權(quán)的方案， 收購(gòu)上海海能和杭州德沃仕也在順利進(jìn)行中，已通過(guò)公司董事會(huì)和股東大會(huì)批準(zhǔn)，并于7月初進(jìn)入證監(jiān)會(huì)受理流程。收購(gòu)?fù)瓿珊�，公司將成功轉(zhuǎn)型新能源驅(qū)動(dòng)電機(jī)、柴油機(jī)電控系統(tǒng)等汽車(chē)核心零部件供應(yīng)商。2015年7月，公司已收到浙江綠巨能機(jī)電科技有限公司總計(jì)2000臺(tái)的新能源汽車(chē)驅(qū)動(dòng)電機(jī)訂單，加上與重慶長(zhǎng)帆簽訂的10000套純電動(dòng)汽車(chē)驅(qū)動(dòng)電機(jī)總成采購(gòu)合同，表明公司新能源汽車(chē)驅(qū)動(dòng)電機(jī)業(yè)務(wù)發(fā)展已進(jìn)入快車(chē)道。

　　信質(zhì)電機(jī):參股蘇州和鑫，切入新能汽車(chē)電機(jī)及電控領(lǐng)域。蘇州和鑫是一家專(zhuān)門(mén)從事汽車(chē)電機(jī)和電控產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品涉及新能源汽車(chē)電機(jī)及其控制系統(tǒng)、永磁同步電機(jī)、太陽(yáng)能及其跟蹤系統(tǒng)類(lèi)產(chǎn)品等。公司子公司蘇州艾麥參股國(guó)際電控領(lǐng)先廠商RMS，完善動(dòng)力總成布局。公司積極切入新能源領(lǐng)域，尤其電機(jī)領(lǐng)域，未來(lái)不排除繼續(xù)采取并購(gòu)方式做大做強(qiáng)的可能。

(關(guān)鍵字：新能源車(chē) 電機(jī))