2018年對于保險機構(gòu)投資者而言是相對難過的一年。這也是債券違約大年，令保險機構(gòu)心有余悸。

那么，2019年是否會比2018年更好？在近期舉行的一次保險業(yè)內(nèi)交流活動中，多家保險機構(gòu)認為，2019年經(jīng)濟下行壓力仍然較大，不過基于經(jīng)濟下行，則有出臺一些積極調(diào)控政策的預(yù)期。

經(jīng)濟下行壓力

增大成共識

一家大型保險集團旗下的保險資產(chǎn)管理公司投資總監(jiān)認為，2019年經(jīng)濟形勢確實不好，內(nèi)需、出口都處于非常大的壓力之下，今年四季度和明年一季度，國企的利潤可能會出現(xiàn)明顯下滑，整體似乎看不到太明顯的亮點。

不過，他同時認為，相關(guān)對沖政策的出臺會對趨勢和行業(yè)產(chǎn)生非常大的影響，預(yù)計明年房地產(chǎn)、基建的政策會出現(xiàn)相應(yīng)的調(diào)整，在更積極的財政政策下，赤字率突破3%也可以有一定預(yù)期。

另一位保險資產(chǎn)管理公司副總裁也認為，2019年宏觀經(jīng)濟繼續(xù)面臨下滑的壓力，拯救2019年經(jīng)濟下行趨勢，靠基建投資雖然可以起到一定的作用，但是能產(chǎn)生的效果已經(jīng)不像三五年前那么明顯。2019年的宏觀經(jīng)濟還應(yīng)首先看消費，因為消費現(xiàn)在在整個經(jīng)濟增長貢獻中的占比是大頭。再細分消費結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)，汽車、糧油等占比超過50%，今年絕大部分的月份，石油的價格是維持在高位的，對今年的消費起了一定的支撐作用，但隨著10月份石油價格的下調(diào)，明年可能會維持在相對低的水平。

在出口方面，今年的出口形勢有點超預(yù)期，一方面是美國經(jīng)濟相對比較好，另一方面“搶出口”的現(xiàn)象是存在的，有數(shù)據(jù)可以支撐。明年出口將會面臨著今年高基數(shù)的影響，增速有限。

上述保險資管公司副總裁認為，在有利因素方面，預(yù)計個稅減稅政策大概能釋放4000億的規(guī)模，會對消費形成一定刺激；從融資角度看，今年形成寬貨幣、緊信用的現(xiàn)象，明年可能會延續(xù)。此外，美國經(jīng)濟增長和減稅效果遞減，以及歐洲和日本貨幣政策邊際收緊的效果，也可能會對國內(nèi)形成一些比較有利因素。

他認為，整體上，明年趨勢仍將是下行，但在一些托底政策的支持下，有望維持穩(wěn)定。

一二線地產(chǎn)政策

是否放松存分歧

對于房地產(chǎn)市場，一家保險機構(gòu)投資總監(jiān)預(yù)計，明年的地產(chǎn)政策可能會在一二線城市有所放松，因為兩年前收太緊、太過了。比如一線城市交五年社保才有買房的資格，否則首套就要付到七成，這是非常嚴(yán)格的政策，明年在這些方面可能會有一定的松動，以此對沖房地產(chǎn)投資上的壓力。

另外，人口向一二線流動的趨勢仍然存在，世界上大多數(shù)國家和地區(qū)大多人口集中在中心城市周邊，像日本、韓國、美國、英國這些國家，核心城市的人口非常集中，這個趨勢不可避免。所以在一線城市周邊房地產(chǎn)松動，能夠起到適當(dāng)托底效果，不過，三四線城市目前還處在高點。

“在過去的經(jīng)濟周期中，每一輪膽子大的地產(chǎn)公司都脫穎而出了，這些公司在收縮周期中，在龍頭公司不敢搞的時候它搞了一把，發(fā)現(xiàn)很成功。這一輪也有一些地產(chǎn)商是這樣的想法，但是我覺得這種想法恐怕要落空。”他表示。

不過，另一位保險投資機構(gòu)人士則擔(dān)心，一線城市一旦稍微出現(xiàn)放松，房價就難以抑制了，從政策層面很難拿捏。房地產(chǎn)政策在這么多年中，維穩(wěn)是第一要務(wù)。

他認為，明年地產(chǎn)仍將承壓。今年地產(chǎn)投資的增長并不是在建工程帶來的，而是地價，地價依然維持著高水平，對投資產(chǎn)生了很大的影響。明年地產(chǎn)投資回落可能是大概率事件。面臨今年高基數(shù)的影響，對明年的增速也不宜做太高預(yù)期�，F(xiàn)在有很多智庫呼吁政府加大基建投資，明年可能會起到一定的托底作用。

股市震蕩

債市有一定機會

基于經(jīng)濟下行的背景，在流動性放松的背景下，各家機構(gòu)對于2019年債券收益率繼續(xù)下行的預(yù)期比較一致，認為2019年債券投資有一定的機會。

一家年金投資機構(gòu)人士反饋，現(xiàn)在委托人來溝通的時候，都希望配多一些協(xié)議存款，而且最好是中長期品種，因為利率已處于高位。

在股票投資方面，某大型保險資管公司權(quán)益投資部總監(jiān)表示，2019年股市是漲是跌很難說，但也許會過得比今年好一些。預(yù)計大盤還是會震蕩，整體上前跌后漲的概率更大一些。保險投資機構(gòu)做組合管理，活著才是第一位的。“生活不只是眼前的茍且，還有詩和遠方，但我覺得明年還是‘茍且’。”

不過，他也表示，今年10月以來出臺的降稅減負等系列政策，一些此前較為悲觀的情況已出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。政策刺激的力度傳導(dǎo)雖然不太可能形成大的反轉(zhuǎn)，但有可能帶來與2013年相似的弱復(fù)蘇態(tài)勢。
 

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