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洛陽鉬業(yè) (3993.HK) - 洛陽鉬業(yè)3Q12營業(yè)收入14.03億元人民幣，同比下滑17.8%，環(huán)比2季度下滑7.4%；歸屬母公司凈利潤2.091億，同比下滑27.2%，折合每股收益0.04元，符合預期。3Q毛利率環(huán)比下滑，主要由于洛陽地區(qū)鉬鐵均價同比下跌21%，環(huán)比下跌13%；鎢精礦價格環(huán)比下降約5%。

預計4季度鉬下游需求持續(xù)疲軟，鉬精礦/鉬鐵/氧化鉬價格保持低迷。調整12/13年氧化鉬及鎢精礦價格預測，上調公司2012年財務成本，并計入A股發(fā)行股本數(shù)少于計劃的影響。

調整后，公司12/13年收入分別為56.82/62.85億元，上調幅度0.7%/1.2%；歸屬母公司凈利潤為11.72/13.35億元，調整幅度-0.5%/+2.4%，對應EPS分別為0.23/0.26元人民幣，對應P/E為12.1/10.5x。維持目標價3.8港元，以及“中性”評級。

（關鍵詞：鉬 洛陽鉬業(yè) 中性評級 ）