目前大宗商品遠(yuǎn)期價格趨勢不明朗，礦企并購交易疲弱，中國礦企的海外并購數(shù)量降至十年低谷。德勤礦業(yè)并購專家指出，礦業(yè)進(jìn)入買方市場，2014年是中國礦企出手海外并購的最佳時機(jī)，擁有逆向思維、現(xiàn)金充裕的企業(yè)將通過收購市場震蕩中的企業(yè)而獲益。預(yù)計中國對銅、冶金煤、鋁土礦、碳酸鉀等戰(zhàn)略重點商品的需求會不斷增加，海外并購將更多集中在銅礦、金礦及鉀肥，鐵礦領(lǐng)域不復(fù)往日風(fēng)光；民企將在并購中更加活躍。

商品價格難好轉(zhuǎn)

過去一年來，礦業(yè)企業(yè)連遭重創(chuàng)，市場失衡重挫大宗商品價格，行業(yè)業(yè)績嚴(yán)重下挫。德勤研究報告指出，全球經(jīng)濟(jì)疲軟與中國短期需求下滑將拉低大宗商品價格。中國過去依靠投資推動增長的模式推動了對鐵礦石、煤、天然氣的巨大需求。當(dāng)下中國推進(jìn)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型將擺脫這種模式，同時欲減少能源結(jié)構(gòu)中煤占的比重。由于中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，如鐵礦石和煤炭等主要商品面臨供應(yīng)過剩的危險。

根據(jù)CIBC世界市場研究公司的預(yù)測，未來大宗商品價格不會好轉(zhuǎn)，到2016年銀價、銅價將分別跌至每盎司22.81美元與每磅3.17美元。

盡管大宗商品價格疲軟，但成本在持續(xù)攀升。根據(jù)德勤提供的數(shù)據(jù)，全球各地礦企的股東回報總額明顯低于醫(yī)療、銀行、房地產(chǎn)、電信、航天等行業(yè)，眾多礦場的利潤從薄利變成虧損，股價、營收、利潤不斷下跌，債務(wù)水平不斷上升。

這種困難的局面導(dǎo)致礦企并購數(shù)量直線下降。據(jù)湯姆森公金融公司統(tǒng)計，全球金屬與礦業(yè)企業(yè)已完成交易從2012年的超過1500樁銳減到2013年的500樁左右，交易金額隨之縮減約一半。

德勤全球礦業(yè)并購主管合伙人邵杰瑞指出，在過去18個月里并購量明顯減少。由于大宗商品價格遠(yuǎn)期曲線趨勢不明，全球范圍內(nèi)礦企對投身并購交易猶豫不決，但許多賣方堅信以后價格會上升，對報價有較高預(yù)期，買賣雙方難以達(dá)成一致。

中國礦企的海外并購數(shù)量降到過去十年的最低谷。邵杰瑞指出，在2002年到2010年，中國對海外鐵礦的并購非常活躍，去年海外并購總量卻呈下降趨勢。一方面，中國認(rèn)為在有一些行業(yè)不再需要有上游的供應(yīng)控制，比如動力煤、鎳礦方面的并購呈下降趨勢，鉛及其他賤金屬方面的并購數(shù)量也逐漸減少。另一方面，中國公司早年在做海外并購時較為粗放，更多關(guān)心資源儲量問題，但現(xiàn)在中國企業(yè)越來越有經(jīng)驗、更理性。

海外并購最佳時機(jī)

在全球礦業(yè)企業(yè)均面臨巨大挑戰(zhàn)的情況下，邵杰瑞表示，礦業(yè)市場的整合將提速，并購機(jī)會很多。

“2014年是中國礦企出手海外并購的最佳時機(jī)，該出手時就出手！”德勤管理咨詢（上海）有限公司合伙人劉俊龍表示，也許大家都不看好這樣的時點，認(rèn)為有進(jìn)一步下行的空間，但這時候反而買方面臨的壓力會小一些，對方可能更急于出售。

在礦業(yè)板塊，事后諸葛式的怪圈總是循環(huán)發(fā)生。“在未來需求漸趨明朗之前，并購市場仍然會遲滯不前，這意味著將來在提到某些交易時，肯定會有人說，在當(dāng)時是多么好的收購機(jī)會。”邵杰瑞說。

德勤報告預(yù)測，現(xiàn)在進(jìn)入買方市場。部分初級礦業(yè)公司為了生存，需要救星拯救其于危難之中。擁有逆向思維、現(xiàn)金充裕的企業(yè)可以通過收購市場震蕩中的企業(yè)而獲益。

目前許多海外礦企缺少資金，使中國企業(yè)擁有越來越多的并購機(jī)會。德勤報告指出，由于股東回報不景氣，礦業(yè)公司不太受投資者歡迎，礦業(yè)板塊出現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的大量注銷和減值。如去年一季度多倫多證券交易所出現(xiàn)十年來首次無礦業(yè)IPO上市的情況，澳大利亞證券交易所的融資情況同樣出現(xiàn)銳減。而不斷下跌的市值使不少企業(yè)無法滿足貸款資格，無從獲得所需資金，高負(fù)債比率企業(yè)更是為償還現(xiàn)有貸款苦苦掙扎。許多初級礦業(yè)公司正竭力維持生存，資金匱乏導(dǎo)致生產(chǎn)時斷時續(xù)。即使大型企業(yè)也在封停業(yè)務(wù)，相應(yīng)縮減資本支出，并試圖剝離非核心資產(chǎn)。

德勤咨詢（北京）公司合伙人陶然（微博）預(yù)測，今年中國礦企的并購可能在量和成交額上均呈上升趨勢。有一些非常大的礦業(yè)交易目前正在討論中，今年可能會公布。

對于并購的重點領(lǐng)域，德勤報告預(yù)測，較小型的并購交易可能圍繞加拿大、墨西哥、非洲、巴西等特定市場展開。對有意進(jìn)行大型整合的企業(yè)而言，服務(wù)性企業(yè)可能是頗具價值的收購目標(biāo)。

邵杰瑞指出，中國堅持推進(jìn)的城鎮(zhèn)化進(jìn)程將繼續(xù)推動基礎(chǔ)建設(shè)支出、科技進(jìn)步和國內(nèi)生產(chǎn)總值的可持續(xù)正增長，中國對銅、冶金煤、鋁土礦、碳酸鉀等戰(zhàn)略重點商品的需求將會不斷增加。中國礦企的海外并購更多集中在銅礦、金礦及鉀肥，鐵礦行業(yè)不會有以前那么活躍。

今年民企在海外并購中有望更加活躍。陶然指出，在國內(nèi)獲得資源會受到一些局限，而在國外有成熟的資本市場，許多初級礦業(yè)公司在尋求合作機(jī)會，在國外進(jìn)行并購反而較為簡單。同時有一些礦業(yè)項目對于中國大型央企來說規(guī)模太小，但正好符合民企的期望值。

(關(guān)鍵字：礦企 大宗商品 海外并購)