洛陽鉬業(yè)(603993.SH)擬通過香港子公司CMOC Limited，以現(xiàn)金支付方式收購連續(xù)四年出現(xiàn)虧損的英美資源集團磷、鈮業(yè)務(wù)，分別為AANB(全球三大鈮礦石生產(chǎn)商之一)和AAFB(巴西第二大業(yè)務(wù)范圍覆蓋磷全產(chǎn)業(yè)鏈的化肥生產(chǎn)商),交易價格為15億美元。交易一旦完成，洛陽鉬業(yè)將間接持有AAFB、 AANB各自100%股權(quán)。其中，AANB是全球三大鈮礦石生產(chǎn)商之一，AAFB擁有目前巴西品位最高的五氧化二磷資源，礦山服務(wù)年限至少為46年。這家河南企業(yè)擬收購的鈮業(yè)務(wù)在項目擴建完成并達產(chǎn)后，將成為全球第二大鈮生產(chǎn)商;同時,它也將通過收購磷業(yè)務(wù)首次介入農(nóng)業(yè)資源領(lǐng)域，有利于企業(yè)的多元化和分散化。

洛陽鉬業(yè)主要從事鉬、鎢及黃金等稀貴金屬采選、冶煉、深加工、貿(mào)易、科研等，擁有上下游一體化的完整產(chǎn)業(yè)鏈。以產(chǎn)量計，是國內(nèi)最大、全球前四的鉬生產(chǎn)商。鉬鐵冶煉能力25000噸/年，氧化鉬焙燒能力40000噸/年，生產(chǎn)規(guī)模居國內(nèi)同行業(yè)第一，同時也是國內(nèi)最大的鎢精礦生產(chǎn)商之一。

洛陽鉬業(yè)董事長李朝春曾經(jīng)表示，此次并購機會難得，一方面標(biāo)的資產(chǎn)非常優(yōu)質(zhì)，無論是現(xiàn)金流，還是資源品種，都非常符合公司整體戰(zhàn)略部署，另一方面收購價格處于歷史低位。并購成功后，公司將晉級為世界級稀有金屬龍頭企業(yè)之一。

華融證券分析師丁思德的研究報告認(rèn)為，此次并購若以純債務(wù)方式籌集資金，成本較高不利于且公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。而公司目前股權(quán)集中，可考慮通過定增籌集部分資金，保持良好資產(chǎn)負(fù)債率，并控制財務(wù)費用。另一位持續(xù)關(guān)注此行業(yè)的某券商研究員同樣認(rèn)為，之所以采用在二級市場定增多半是因為這次收購體量太大，不方便使用債務(wù)融資。而中方選擇A股進行并購的原因，據(jù)金匯財經(jīng)分析師廖定鋒認(rèn)為可能在于A股估值高于H股。

為了完成此次具有里程碑意義的并購，董事會批準(zhǔn)洛陽鉬業(yè)擬發(fā)行不超過56.78億股，以滿足發(fā)行價的相關(guān)要求和條件。而據(jù)并購市場資訊有限公司Mergermarket認(rèn)為，洛陽鉬業(yè)此次非公開發(fā)股將對該集團在其業(yè)務(wù)經(jīng)營和財務(wù)狀況方面產(chǎn)生利好。

其實，洛陽鉬業(yè)布局海外的行為從沒停止，2013年，它就曾通過收購澳洲銅金礦而一炮打響。交易完成后，洛陽鉬業(yè)立即獲得來自銅金業(yè)務(wù)現(xiàn)金流：僅2013年12月單月，澳大利亞北帕克斯銅金礦就為洛陽鉬業(yè)貢獻約1700萬美元的毛利潤。而2015年財報顯示，澳大利亞銅金礦業(yè)務(wù)貢獻集團超過42.36%的稅后凈利潤，而這個業(yè)績還是在國際銅價持續(xù)低迷下獲得的。

洛陽鉬業(yè)此次并購從反壟斷和政治風(fēng)險方面看，并不是關(guān)鍵性的干擾因素。因為收購的資產(chǎn)并不屬于國家關(guān)鍵性資源，監(jiān)管不至于那么嚴(yán)格。而政治風(fēng)險的話，巴西的總統(tǒng)被彈劾影響應(yīng)也不大，因為巴西集權(quán)程度有限，對并購也不至于產(chǎn)生根本性的影響。

中國目前已經(jīng)形成規(guī)模巨大的產(chǎn)能，面對國內(nèi)信用環(huán)境構(gòu)建的遲滯以及可能面臨的不確定性未來，資金需要尋求安全港，此時配合國家戰(zhàn)略實現(xiàn)資本出�？峙虏粏螁问锹尻栥f業(yè)為未來布局的重要選項。

從這一點上，作為第一線從事有色金屬行業(yè)的云南個舊某廠商認(rèn)為，有色金屬尤其是基礎(chǔ)材料工業(yè)應(yīng)還有生存空間。電器、電子工業(yè)還是工業(yè)的主旋律，因此需要有色金屬支撐。鑒于國內(nèi)環(huán)保成本已經(jīng)成為有色金屬主要成本，而按照經(jīng)驗環(huán)保成本比例已達到30%，此時企業(yè)出海不失為理性選擇，但由于中國礦企出海失敗居多，每一次面對的環(huán)境都很難找到經(jīng)驗路徑，因此具體效果還要看后續(xù)發(fā)展。從這位業(yè)內(nèi)人士對東南亞的考察經(jīng)驗來看，雖然有很多高品位的處女礦，但迥異的法律環(huán)境、陳舊的基礎(chǔ)設(shè)施等都可能拖累一樁并購交易。當(dāng)然，基于體量和過往經(jīng)驗的不同，洛陽鉬業(yè)能否再次成功來個“雙響炮”，還要持續(xù)跟蹤。

(關(guān)鍵字：洛陽鉬業(yè) 英美資源 鈮 鉬 鎢)