最近2個(gè)月以來多晶硅價(jià)格不斷沖高。分析稱，下半年行業(yè)景氣度或延續(xù)。

業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，現(xiàn)在光伏行業(yè)下游壓單太多，同時(shí)采購周期、運(yùn)輸周期、安裝周期等都倒逼下游需求抓緊進(jìn)行，又恰逢多晶硅集體檢修，導(dǎo)致多晶硅價(jià)格大幅上揚(yáng)。

數(shù)據(jù)顯示，上周國內(nèi)多晶硅價(jià)格小幅上漲，太陽能一級致密料報(bào)價(jià)區(qū)間在12.4-13.2萬元/噸，均價(jià)12.92萬元/噸，周環(huán)比上漲0.54%。一級致密料成交價(jià)區(qū)間在12.2-13.0萬元/噸，均價(jià)為12.77萬元/噸，周環(huán)比上漲0.63%。海外進(jìn)口硅料更是上看至14萬元/噸的高點(diǎn)。

機(jī)構(gòu)分析稱，多晶硅價(jià)格的上漲，間接也助推光伏下游的電池、組件價(jià)格漲價(jià)勢頭迅猛。不過，有色金屬硅業(yè)分分調(diào)查顯示，多晶硅企業(yè)檢修影響有限，下游需求暴漲，多晶硅產(chǎn)能增幅小于電池增幅是根本原因。

中國光伏行業(yè)協(xié)會提供的數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年國內(nèi)光伏電池產(chǎn)量為32GW，同比增長超過28%；多晶硅和硅片產(chǎn)量均同比增長20%左右，落后于下游的增幅。

光大證券研報(bào)指出，多晶硅企業(yè)在三季度進(jìn)行檢修是多年來的慣例，特別是2017年630后企業(yè)矛頭光伏需求進(jìn)入淡季，國內(nèi)多晶硅一線大廠多安排在7月即開始第三季度的正常檢修，下半年多晶硅市場有望延續(xù)火爆之勢。

相關(guān)概念股：

拓日新能：電站和 EPC 業(yè)務(wù)突飛猛進(jìn) 業(yè)績增長可期

上半年市場對光伏這一子行業(yè)的看法大多比較悲觀，主要理由是預(yù)期裝機(jī)增速放緩和上網(wǎng)電價(jià)的下調(diào)等。而我們的觀點(diǎn)是區(qū)別于市場的，對于光伏行業(yè)的看法是偏樂觀的，主要原因如下：一是雖然光伏裝機(jī)增速放緩，但是只局限于地面式電站， 分布式電站在十三五期間的增速依然值得期待。 從今年分布式電站補(bǔ)貼不降的政策可以看出國家對分布式光伏有明顯的政策傾斜。

同時(shí)，各地方政府對于分布式的補(bǔ)貼力度也不容小覷， 預(yù)計(jì)分布式光伏的市場空間巨大， 建議重點(diǎn)關(guān)注。二是海外市場空間巨大，在“一帶一路”的歷史背景下，為我國的光伏企業(yè)走出去帶來了新的機(jī)遇。 目前，中國光伏產(chǎn)能已占到全球的 70%，規(guī)模效應(yīng)凸顯，在價(jià)格和質(zhì)量上存在明顯優(yōu)勢，未來中國的光伏企業(yè)將會進(jìn)一步拓展海外布局，全球影響力將進(jìn)一步加強(qiáng)。

三是光伏上網(wǎng)電價(jià)的下調(diào)是確定的事情， 目前市場已經(jīng)對此形成了預(yù)期并消化。而光伏技術(shù)的進(jìn)步所導(dǎo)致的各產(chǎn)品成本的下降幅度是超預(yù)期的。 市場會進(jìn)一步分化，優(yōu)勝劣汰，對于優(yōu)質(zhì)企業(yè)來說，毛利率不降反升，脫穎而出。

轉(zhuǎn)型電站運(yùn)營，電費(fèi)收入成為主要增長點(diǎn)。 光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)中，電站運(yùn)營的毛利是最高的，行業(yè)平均毛利率達(dá)到近 60%。拓日新能在戰(zhàn)略上積極布局電站的建設(shè)與運(yùn)營，2016 年公司的電費(fèi)收入達(dá)到 2.03 億，同比增加了近 1 倍。預(yù)計(jì) 2017 年底，公司自有的并網(wǎng)運(yùn)行電站將達(dá)到 400-500MW，電費(fèi)收入成為公司新的增長點(diǎn)。公司規(guī)劃未來自有的地面電站將擴(kuò)大到 1GW，為公司的長期穩(wěn)定的發(fā)展提供了強(qiáng)有力的支撐。

EPC 業(yè)務(wù)逐步放量，成本管控優(yōu)勢明顯。 公司憑借公司十年來的光伏電站設(shè)計(jì)、安裝及運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，具備有競爭力的 EPC建設(shè)成本優(yōu)勢，其中 70%-80%的成本可以由公司自身進(jìn)行控制。公司 2017 年大力擴(kuò)展 EPC 業(yè)務(wù)，抓住市場先機(jī)，為進(jìn)一步的發(fā)展增強(qiáng)了動力。預(yù)計(jì)到 2017 年底，公司的 EPC將達(dá)到60MW,同比增加 5 倍。

低杠桿抗風(fēng)險(xiǎn)，厚積薄發(fā)擴(kuò)張潛力巨大。 公司穩(wěn)健的低杠桿的發(fā)展路線使其具有極強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，為公司下一步的電站開拓積聚了力量，公司資金充足，后勁十足，實(shí)力和潛力都不容小覷。公司利用在青海、陜西、喀什等當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)來帶動當(dāng)?shù)氐碾娬窘ㄔO(shè)，在拿地方面具有絕對優(yōu)勢。 公司厚積薄發(fā)，業(yè)績爆發(fā)可期。

海外業(yè)務(wù)無雙反，款到發(fā)貨營收穩(wěn)健。 公司的太陽能應(yīng)用品和太陽能集熱器主要銷往海外 81 個(gè)國家，合作超市達(dá)到 31家。公司每年可以實(shí)現(xiàn)近 4000 萬的銷售收入，國內(nèi)很少有企業(yè)涉足該領(lǐng)域。這類業(yè)務(wù)毛利率較高（ 2016 年公司太陽能應(yīng)用產(chǎn)品 21.24%，太陽能集熱器 42.22%），并且不受歐美雙反的影響，對公司業(yè)績的支撐非常穩(wěn)健。

盈利預(yù)測：截至 2017 年 7 月 28 日，公司的收盤價(jià)為 4.45 元，總市值為55.02 億元， 對應(yīng)的 2017 年-2019 年 EPS 是 0.19、 0.29 和 0.36，對應(yīng)的 PE 分別為 22 倍、 15 倍和 12 倍， 低于行業(yè)平均水平。

公司全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營模式為公司穩(wěn)健長遠(yuǎn)的發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，低杠桿的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)又為公司的進(jìn)一步擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金支持，可以實(shí)現(xiàn)逆周期的穩(wěn)定增長。另外，公司的成本管控能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力也為公司的下一步發(fā)展保駕護(hù)航，未來不排除做大做強(qiáng)的可能。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政府光伏政策風(fēng)險(xiǎn)、公司電站業(yè)務(wù)增長不達(dá)預(yù)期。

億晶光電：1 季度業(yè)績低于預(yù)期， 2 季度有望環(huán)比改善

17 年 1 季度業(yè)績低于預(yù)期

億晶光電公布 2017 年 1 季度業(yè)績：營業(yè)收入 7.8 億元， 同比下降35%；歸屬母公司凈利潤 938 萬元， 同比下降 90%，對應(yīng)每股盈利 0.01 元/股。 主要由于毛利率同比下滑以及資產(chǎn)減值損失提升。

1 季度業(yè)績低于預(yù)期。 1 季度公司銷售收入 7.8 億元，同比下降35%，環(huán)比下降 19%。我們預(yù)計(jì)主要由于 16 年上半年國內(nèi)裝機(jī)潮導(dǎo)致基數(shù)太高。 1季度毛利率為 16.5%，同比下滑 3.9 百分點(diǎn)，環(huán)比上升 0.4 百分點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)主要由于 1 季度組件價(jià)格同比下降較大。銷售與管理費(fèi)用率為 2.9%與 6.7%，同比分別下降 0.4百分點(diǎn)與上升 1.3 百分點(diǎn)，環(huán)比分別下降 2.0 百分點(diǎn)與提升 1.5百分點(diǎn)。由于 1 季度計(jì)提 4,578 萬資產(chǎn)減值損失，運(yùn)營虧損為 39萬元。

發(fā)電業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健。 1 季度公司旗下 130 兆瓦電站合計(jì)發(fā)電量為3350 萬千瓦時(shí)，與 16 年 1 季度基本持平。 2017 年 1 月，公司昌吉億晶光伏奇臺縣 200MW 光伏項(xiàng)目以及直溪億晶 20MW 魚塘水面電站項(xiàng)目分別取得備案文件，預(yù)計(jì) 2017 年陸續(xù)完工，并驅(qū)動公司發(fā)電收入穩(wěn)健增長。

盈利預(yù)測：為反映 1 季度毛利下滑， 我們將 2017、 2018 年每股盈利預(yù)測分別從人民幣 0.36 元與 0.43 元下調(diào) 9%與 9%至人民幣 0.33 元與 0.4 元。估值與建議目前，公司股價(jià)對應(yīng) 2017 年 20 倍市盈率，位于 4 年歷史平均負(fù)1 倍標(biāo)準(zhǔn)差水平。我們預(yù)計(jì)隨著國內(nèi) 630 電價(jià)調(diào)整的到來 2 季度國內(nèi)裝機(jī)有望開始回升，并驅(qū)動公司 2 季度業(yè)績環(huán)比改善。

風(fēng)險(xiǎn)：光伏電站建設(shè)慢于預(yù)期。

(關(guān)鍵字：多晶硅 光伏 光伏電池 硅片)