導(dǎo)讀：盡管Waller指出美聯(lián)儲沒有保持低利率為政府債務(wù)融資，但是他同時(shí)也聲稱美聯(lián)儲“目前距離升息還有很長一段路要走”。

美國賓夕法尼亞州匹茲堡市曾以鋼鐵廠聞名世界，為美國工業(yè)的崛起提供了動力。伴隨著美國經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)升級，匹茲堡也逐步轉(zhuǎn)型為科技、醫(yī)療保健、金融為主的都市。作為美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的見證者，匹茲堡備受美國總統(tǒng)拜登的偏愛。

3月31日，在匹茲堡的一場演講中，拜登宣布，將推出一項(xiàng)總額達(dá)2.2萬億美元的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)一攬子計(jì)劃。分析認(rèn)為，拜登選擇匹茲堡公布這項(xiàng)計(jì)劃在經(jīng)濟(jì)和政治上引起了重要的共鳴。

多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，拜登的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計(jì)劃將幫助美國經(jīng)濟(jì)盡快從新冠疫情之中復(fù)蘇。中信證券研究所副所長、首席FICC分析師明明在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，自拜登上臺以來，其財(cái)政計(jì)劃的提出便帶有民主黨“寬財(cái)政”的特征。如果該計(jì)劃最終能推出，將對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生拉動效應(yīng)。

不過，這份“天價(jià)”的投資將增加美國政府的債務(wù)。對此，拜登承諾美國長期經(jīng)濟(jì)計(jì)劃不會進(jìn)一步增加不斷增長的政府債務(wù)。此外，為了支付該計(jì)劃的費(fèi)用，拜登提出了“美國制造稅收計(jì)劃”。但是，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，他提出的增稅計(jì)劃無法彌補(bǔ)同期支出，而且面臨著共和黨人和商界團(tuán)體的反對。

逾2.2萬億美元“天量”基建計(jì)劃

拜登的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)一攬子計(jì)劃為期8年，是拜登-哈里斯政府“重建更美好未來”（Build Back Better）計(jì)劃的一部分，旨在重建美國老化的基礎(chǔ)設(shè)施，推動電動汽車和清潔能源，創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會。

據(jù)拜登介紹，這一計(jì)劃由兩部分組成：美國就業(yè)計(jì)劃和美國家庭計(jì)劃。美國家庭計(jì)劃將于幾周之后公布。

具體來看，根據(jù)拜登的計(jì)劃，美國未來8年將投資6210億美元用于改善交通基礎(chǔ)設(shè)施，修復(fù)和更新高速公路、橋梁、港口、機(jī)場、軌道等公共交通基礎(chǔ)設(shè)施，其中1740億美元將專門用于發(fā)展電動汽車市場，在全國建立50萬個(gè)電動汽車充電樁；5800億美元用于振興制造業(yè)、研發(fā)創(chuàng)新與勞動技能培訓(xùn)；4000億美元用于改善老弱病殘者護(hù)理服務(wù)；1000億美元用于數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；3000多億美元投入住房改善、學(xué)校設(shè)施更新、電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施改造、清潔飲用水和廢水處理設(shè)施改善等領(lǐng)域。

拜登稱，“美國就業(yè)計(jì)劃將使我們用美國的就業(yè)機(jī)會和美國的創(chuàng)造力來應(yīng)對氣候變化的努力取得革命性的進(jìn)展。它將使我們的基礎(chǔ)設(shè)施更加安全和富有彈性，并為美國工人和農(nóng)民在清潔能源的未來抓住難以置信的機(jī)會，從而保護(hù)我們的社區(qū)免受每年因歷史性的超級風(fēng)暴、洪水、野火、干旱造成的數(shù)十億美元損失。”

拜登強(qiáng)調(diào)，“這些是我們必須進(jìn)行的投資。”

穆迪分析亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Steve Cochrane對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，在2月推出新冠病毒刺激計(jì)劃之后，拜登在短期內(nèi)推出基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃的原因主要有兩個(gè)：首先，美國正飽受舊的基礎(chǔ)設(shè)施之苦，而且伴隨著全球經(jīng)濟(jì)正從新冠病毒大流行引發(fā)的衰退中復(fù)蘇，因此美國政府需要對新技術(shù)進(jìn)行投資。其次，對于總統(tǒng)來說，在選舉結(jié)束不久后推出大型支出計(jì)劃被國會通過的概率較高，因?yàn)槿藗冇袆恿﹃P(guān)注新的舉措。

標(biāo)普美國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Beth Ann Bovino預(yù)計(jì)，2.2萬億美元的基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃在10年內(nèi)可能為整個(gè)美國經(jīng)濟(jì)增加多達(dá)5.7萬億美元的收入。

誰為“天價(jià)賬單”買單？

為了支付該計(jì)劃的費(fèi)用，拜登提出“美國制造稅收計(jì)劃”。他提議將企業(yè)稅稅率從21%提高到28%，并把對跨國公司征稅的最低稅率提高到21%。據(jù)報(bào)道，美國稅法也將更新，使公司不能與外國企業(yè)合并，或通過將總部轉(zhuǎn)移到避稅天堂來避稅。除此之外，拜登還將增加美國國稅局的執(zhí)法力度。

拜登表示，他提出的稅收改革能在15年內(nèi)籌集1萬億美元。他同時(shí)指出，年收入低于40萬美元的人不會被加征聯(lián)邦稅收。

白宮在計(jì)劃大綱中表示，增加稅收將“確保企業(yè)繳納公平的稅收份額”，并為“維持美國的競爭力和增長經(jīng)濟(jì)”的關(guān)鍵投資提供資金。

盡管拜登的計(jì)劃雄心勃勃，但是這一攬子計(jì)劃接下來能否獲得國會通過仍是一個(gè)問號。美國國會正準(zhǔn)備就拜登的基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃展開一場持久戰(zhàn)。民主黨與共和黨之間以及國會內(nèi)部都在就2.2萬億美元的投資成本以及未來幾年如何分配這筆資金展開爭論。

眾議院院長佩洛西表示，她希望最早在7月4日通過拜登的大型基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃，盡管共和黨人目前幾乎一致反對為該計(jì)劃。

民主黨人稱，他們希望共和黨人支持這項(xiàng)計(jì)劃，但也承諾，如果不能迅速取得進(jìn)展，他們將單方面采取行動。民主黨參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖Chuck Schumer援引特別快速預(yù)算規(guī)則，之前在沒有共和黨支持的情況下，通過了拜登提出的1.9萬億美元新冠病毒救助法案。

Schumer可能不得不再次走這條路，因?yàn)樵S多共和黨人對拜登的基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃持謹(jǐn)慎態(tài)度，特別是如果該計(jì)劃的資金來源是增稅的話。而一些溫和的眾議院民主黨人表示，只有在州和地方稅收減免更大的情況下，他們才會支持該計(jì)劃。

而美國參議院少數(shù)黨領(lǐng)袖麥康奈爾表示，考慮到“大規(guī)模增稅”以及其對國家債務(wù)的潛在影響，不太可能贊同拜登的基建計(jì)劃。

美國商業(yè)團(tuán)體對拜登的稅收政策也持反對態(tài)度。美國商業(yè)圓桌會議、美國商會和全美制造商協(xié)會都?xì)g迎將資金投入維修和建設(shè)國家基礎(chǔ)設(shè)施的想法，但不愿為此提高企業(yè)稅收。

美國商會首席政策官Neil Bradley在一份聲明中說：“我們強(qiáng)烈反對政府提出的普遍增稅，這將減緩經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，降低美國在全球的競爭力——這與基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃的目標(biāo)正好相反。”

華爾街一直對可能的增稅持謹(jǐn)慎態(tài)度，并希望華盛頓的僵局能緩和拜登的計(jì)劃。摩根大通發(fā)言人于3月31日表示，該行首席執(zhí)行官Jamie Dimon認(rèn)為“美國公司的企業(yè)稅率必須在全球范圍內(nèi)具有競爭力，而現(xiàn)在正是如此”。

一旦稅收計(jì)劃未被國會通過，那么美聯(lián)儲是否會成為買單的人？對此，美聯(lián)儲理事會成員Christopher Waller表示，美聯(lián)儲不會調(diào)整利率或債券購買政策，為聯(lián)邦政府不斷上升的赤字而融資。

Waller強(qiáng)調(diào)，貨幣政策將“完全是為了實(shí)現(xiàn)”美聯(lián)儲的法定目標(biāo)，即實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和穩(wěn)定通脹。

盡管美聯(lián)儲和美國財(cái)政部在許多問題上密切合作——并在最近的危機(jī)中共同建立和管理了幾個(gè)項(xiàng)目，但是Waller指出，合作必須有限度。“如果合作變成了財(cái)政控制，就會有相當(dāng)大的成本。”

不過，明明向記者表示，盡管Waller指出美聯(lián)儲沒有保持低利率為政府債務(wù)融資，但是他同時(shí)也聲稱美聯(lián)儲“目前距離升息還有很長一段路要走”。在美國經(jīng)濟(jì)尚未完全修復(fù)之前、財(cái)政刺激與維持貨幣寬松仍有必要的時(shí)期，Waller 的表態(tài)并非意味著美聯(lián)儲與美國政府存在分歧。

明明還表示，對于美國財(cái)政部長耶倫而言，協(xié)助拜登推進(jìn)稅收政策調(diào)整或是其工作的重點(diǎn)之一。

美股美債承壓

如果拜登的整套計(jì)劃成為法律，它們將標(biāo)志著一個(gè)用雄心勃勃的聯(lián)邦支出來解決長期存在的社會和經(jīng)濟(jì)問題的新時(shí)代。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們表示，拜登的基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃可以會成為一劑強(qiáng)心針，將防止美國經(jīng)濟(jì)因新冠病毒大流行而發(fā)生衰退，同時(shí)在長期內(nèi)提振美國經(jīng)濟(jì)的增長和生產(chǎn)率。

Natixis經(jīng)濟(jì)學(xué)家Troy Ludtka預(yù)計(jì)，2022年美國經(jīng)濟(jì)將增長3.3%，但拜登的提議可能會推動增長超過4%。

牛津經(jīng)濟(jì)咨詢公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Gregory Daco預(yù)計(jì)，美國經(jīng)濟(jì)2022年將增長3%，而拜登的計(jì)劃將再增加0.5個(gè)百分點(diǎn)。

Cochrane向記者指出，基礎(chǔ)設(shè)施一攬子計(jì)劃將在短期和長期影響美國經(jīng)濟(jì)。短期影響將來自基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和修復(fù)。它將創(chuàng)造對商品和服務(wù)以及資本設(shè)備的需求，并將擴(kuò)大就業(yè)機(jī)會。此外，該計(jì)劃或?qū)��?chuàng)造更高生產(chǎn)率增長的潛力，從而在長期內(nèi)帶來更快的增長。這將得益于更有效的運(yùn)輸和其他基礎(chǔ)設(shè)施、通過一攬子計(jì)劃中設(shè)想的研發(fā)進(jìn)而改善技術(shù)，以及對新工業(yè)，特別是綠色工業(yè)的支持。

不過，這一藍(lán)圖實(shí)際上可能會在2022年阻礙經(jīng)濟(jì)增長，之后幾年才會開始為經(jīng)濟(jì)增長提供動力。這是因?yàn)榛�礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目需要幾年的時(shí)間才能推出，而與此同時(shí)，高稅收可能會抑制商業(yè)投資和經(jīng)濟(jì)活動。

穆迪分析首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mark Zandi表示，這些項(xiàng)目要到2023年才會正式開始。這將使2023年的經(jīng)濟(jì)增長率提高約0.5個(gè)百分點(diǎn)。此外，他預(yù)計(jì)，這一藍(lán)圖將在2024年增加140萬個(gè)工作崗位，在2025年增加100萬個(gè)工作崗位。

穆迪分析的數(shù)據(jù)顯示，到2030年，美國經(jīng)濟(jì)規(guī)模將比基礎(chǔ)設(shè)施沒有升級的情況下增加約7000億美元，約為3%，就業(yè)人數(shù)將增加270萬。

明明對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，若拜登本次提出的基建計(jì)劃最終能夠得以推出，基建支出將對美國經(jīng)濟(jì)形成拉動效應(yīng)。但另一方面拜登希望通過增稅方式為基建支出籌集資金，因此若增稅計(jì)劃同步落地，或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬舷魅趸�建的拉動�?/p>

盡管拜登的計(jì)劃可能利好于美國經(jīng)濟(jì)，但可能會令美股和美債承壓。

Sri-Kumar Global Strategies總裁Komal Sri-Kumar預(yù)計(jì)，美國政府可能讓債券市場來填補(bǔ)財(cái)政缺口，比如將基準(zhǔn)收益率由2%提高至3%。Sri-Kumar補(bǔ)充稱，10年期美國國債觸及2%或更高的影響將對股市產(chǎn)生負(fù)面影響。更高的債券收益率，加上投資級公司債券的額外息差，將對股票構(gòu)成競爭，可能的結(jié)果是出現(xiàn)一次10%的回調(diào)。

Cochrane認(rèn)為，如果基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃的資金真的是來源于稅收，而不是借貸，那么對債券市場的影響應(yīng)該很小。“如果該計(jì)劃取得成功，并在長期內(nèi)提高生產(chǎn)率增長、收入增長和企業(yè)利潤，那么這些增長或?qū)⒃诠墒械玫襟w現(xiàn)。”

（作者：施詩 編輯：林虹）

(關(guān)鍵字：拜登 萬億美元 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) 美國工業(yè) 新冠疫情)