近日一段歐洲河流中的“饑餓石”再次露出水面的視頻引發(fā)關(guān)注。它露出水面，標(biāo)志著旱災(zāi)到了很嚴(yán)重的程度。今年夏天，歐洲遭遇熱浪侵襲，這也給經(jīng)濟(jì)帶去不小的挑戰(zhàn)。俄烏沖突的背景下，歐洲能源來源單一化，能源危機(jī)日益加劇。

8月16日，托克集團(tuán)（Trafigura Group）旗下全球最大鋅冶煉企業(yè)之一的Nyrstar宣布，旗下位于荷蘭的Budel鋅冶煉廠將從9月1日起進(jìn)行維護(hù)和維護(hù)，復(fù)產(chǎn)時間另行通知。

Nyrstar沒有具體說明停產(chǎn)原因。不過，有業(yè)內(nèi)人士表示，相較于往年，除了運(yùn)輸費(fèi)用和人力成本外，今年的電力成本大幅增加是停產(chǎn)的主因，而高溫天氣加劇了能源危機(jī)。

受該停產(chǎn)消息影響，倫鋅大幅上漲。截至北京時間8月17日00：00，倫敦金屬交易所（LME）三個月期鋅漲幅高達(dá)7.2%，升至6月9日以來最高的3819美元，為去年10月以來最大單日漲幅。不過，隨后倫鋅價格出現(xiàn)大幅回吐，截至8月18日16：30分，倫鋅期貨價格日內(nèi)跌幅1.56%，現(xiàn)報3470美元/噸。

能源危機(jī)加劇，鋅冶煉廠停產(chǎn)

據(jù)記者了解，俄烏沖突爆發(fā)后，俄羅斯對歐洲天然氣供應(yīng)的減少導(dǎo)致能源成本飆升，從化肥到鋁等不同行業(yè)均遭受重創(chuàng)。8月16日歐洲電力價格已經(jīng)連續(xù)第五個交易日創(chuàng)新高。歐洲目前面臨的數(shù)十年來最嚴(yán)重的能源危機(jī)似乎將持續(xù)到明年。

與此同時，持續(xù)的干旱還對歐洲的內(nèi)河航運(yùn)造成影響。大量的船只需要向發(fā)電廠運(yùn)送煤炭，為鋼鐵、化工企業(yè)運(yùn)送原材料，不過，由于內(nèi)河航道水位下降，只能以25%的運(yùn)力勉強(qiáng)運(yùn)行。身處德國的華人周琦對《華夏時報》記者表示，河道的水都快被蒸發(fā)完了，水位幾乎下降到斷航的臨界點(diǎn)。

近期德國電力價格一度達(dá)到歷史新高。據(jù)彭博數(shù)據(jù)顯示，8月16日德國電力期貨價格達(dá)到425.91歐元/兆瓦時，法國電力也達(dá)到了466.21歐元/兆瓦時。而去年同期法國電費(fèi)僅84歐元/兆瓦時，同比上漲455%。一噸鋅冶煉需要消耗電力約3700度電，電力成本大幅上行導(dǎo)致冶煉廠虧損減產(chǎn)。

其實(shí)，去年四季度，歐洲也有一輪因電力價格導(dǎo)致的減產(chǎn)，但隨后因價格大幅上漲冶煉利潤修復(fù)而緩解。銀河期貨分析師王穎穎對《華夏時報》記者表示，在托克旗下Nyrstar宣布關(guān)停精煉鋅冶煉廠Budel的消息刺激鋅價大幅上漲前，實(shí)際上，8月5日嘉能可曾表示，在歐洲的冶煉廠目前正承受著巨大的能源成本壓力，幾乎沒有利潤。從嘉能可警告稱歐洲能源危機(jī)對供應(yīng)端構(gòu)成嚴(yán)重的威脅以來，鋅價已經(jīng)連續(xù)上行，托克減產(chǎn)消息靴子落地后，情緒宣泄完成后價格逐漸回落。

歐洲精煉鋅冶煉產(chǎn)能占比全球的約16%，而歐洲冶煉廠產(chǎn)能集中度較高，其中以嘉能可、托克、波利頓等生產(chǎn)商為主，其中嘉能可擁有約78萬噸產(chǎn)能，托克擁有約70.5萬噸，波利頓擁有約49萬噸產(chǎn)能，目前歐洲處于減產(chǎn)的主要有托克旗下的法國Auby煉廠（16萬噸），嘉能可意大利的Portovesme（12萬噸），本輪新增了托克荷蘭的Budel冶煉廠，該廠產(chǎn)能約30萬噸，目前減產(chǎn)能累計約58萬噸，占全球產(chǎn)量約4%。

王穎穎稱，不排除減產(chǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大的可能性，而這將導(dǎo)致全球精煉鋅的供應(yīng)更加緊張，尤其是當(dāng)前全球顯性庫存偏低的情況下，目前LME鋅庫存僅剩7.33萬噸，LME美國地區(qū)庫存4950噸，而歐洲地區(qū)僅剩25噸，而去年同期LME有24.82萬噸，歐洲地區(qū)2.13萬噸庫存。

一德期貨鋅分析師張圣涵也對《華夏時報》記者表示，由于歐洲的精煉鋅企業(yè)相較國內(nèi)而言更為集中，其產(chǎn)能約在230萬噸左右，占據(jù)全球精煉鋅總產(chǎn)能的18%。而歐洲最大的精煉鋅企業(yè)就是嘉能可，產(chǎn)能主要分布在西班牙、德國、意大利四家冶煉廠。

此前，最早一次因為能源危機(jī)引發(fā)的鋅價飆升是在去年十月，嘉能可宣布其在歐洲三國的80萬噸鋅冶煉廠錯峰生產(chǎn)；Nyrstar在同期也宣布將削減其三家歐洲冶煉廠產(chǎn)量的50%。此次，歐洲接近50多萬噸冶煉廠處于關(guān)停狀態(tài)。

張圣涵表示，預(yù)計整個歐洲鋅產(chǎn)能利用率將下降至70%左右，而正常情況下歐洲鋅冶煉產(chǎn)能利用率高達(dá)95%。由于LME的主要交割倉庫很多在歐洲，目前歐洲的鋅庫存都處于歷史低位，一旦出現(xiàn)停產(chǎn)的消息，倫鋅或在短時間瞬間有所反應(yīng)，同時LME的鋅現(xiàn)貨升水幅度也在近期幾度飆升，資金借消息面推動價格也存在一定可能性。

鋅反彈之路還能走多遠(yuǎn)？

世界金屬統(tǒng)計局（WBMS）近日公布了2022年1-6月金屬平衡報告。報告顯示，2022年1-6月，原鋁、銅、鉛、錫、鎳處于供應(yīng)短缺狀態(tài)，而鋅處于供應(yīng)過剩狀態(tài)。2022年1-6月期間全球鋅市供應(yīng)過剩16.8萬噸，2021年全年為供應(yīng)短缺11.18萬噸。

與此同時，據(jù)國際鉛鋅小組數(shù)據(jù)顯示，1-5月，全球精煉鋅產(chǎn)量累計566.45萬噸，同比-2.28%，累計消費(fèi)563.51萬噸，消費(fèi)累計同比降低2.3%，1-5月累計過剩2.94萬噸，主要原因在于二季度中國疫情導(dǎo)致終端需求大幅下滑，國內(nèi)4、5月份的消費(fèi)同比分別是降低23.8%、降低14.01%，但是近期伴隨鋅供應(yīng)問題的擾動，社會庫存大幅減少，邊際上呈現(xiàn)緊張的局面。

王穎穎對《華夏時報》記者表示，上游冶煉廠的停產(chǎn)對價格上漲有提振作用，但是本輪減產(chǎn)的效果相比年初和去年四季度效果大打折扣，主要原因在于宏觀氛圍發(fā)生了翻天覆地的變化，今年二季度以來，市場開始進(jìn)入宏觀衰退周期的交易階段，歐美國家高通脹對經(jīng)濟(jì)的抑制導(dǎo)致需求處于下行周期，從而使得供應(yīng)端的擾動效果被大打折扣。

近期鋅價的上漲一方面有現(xiàn)貨緊張的因素存在，另一方面也是海外資金在LME鋅上面炒作的影響；國內(nèi)現(xiàn)貨緊張主要是來自于全球性的減產(chǎn)，歐洲受能源問題產(chǎn)量縮減，而國內(nèi)冶煉廠集中檢修，六、七月份產(chǎn)量大幅下滑，分別增長-3.84%、-7.63%，產(chǎn)量出現(xiàn)下滑的情形；所以供應(yīng)端的減產(chǎn)導(dǎo)致鋅價反彈力度較強(qiáng)。

此外，對于鋅價走勢的判斷，8月16日花旗銀行發(fā)布研報顯示，將未來三個月的鋅價預(yù)測從每噸2800美元上調(diào)至3200美元。報告稱，對經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂將拖累所有基本金屬價格，但鋅將表現(xiàn)出色�；ㄆ煦y行預(yù)計，隨著冬季電力短缺問題的出現(xiàn)，歐洲鋅冶煉廠的產(chǎn)量將被進(jìn)一步削減。

除了歐洲方面產(chǎn)能的影響，國內(nèi)方面，近期西南以及長江上下游地區(qū)出現(xiàn)高溫天氣，部分地區(qū)為了保護(hù)居民用電，對工業(yè)用電進(jìn)行了一定程度的調(diào)控，各省地區(qū)有序用電政策措施同樣會對企業(yè)有色金屬產(chǎn)量有較大影響。張圣涵對《華夏時報》記者表示，8月15日四川省由于電力供應(yīng)緊張，調(diào)控生產(chǎn)企業(yè)用電，四川省是鋅冶煉的大省，產(chǎn)能約為55萬噸，占全國總產(chǎn)能接近10%。

根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研，目前四川的調(diào)控政策影響的冶煉廠日產(chǎn)量約為1500噸，按照一周計算，此次調(diào)控將影響1萬噸左右的電解鋅產(chǎn)量。由于四川省有序用電政策剛出臺，這一政策對鋅產(chǎn)業(yè)供端的影響仍需持續(xù)跟蹤，但由于西南地區(qū)持續(xù)干旱，有序用電可能會波及云南等周邊地區(qū)，這對于同樣是鋅的冶煉大省來說可能會有進(jìn)一步?jīng)_擊。

張圣涵對《華夏時報》記者表示，但另一方面，由于當(dāng)前海外經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退預(yù)期，市場需求表現(xiàn)較低迷，消費(fèi)進(jìn)入下行通道。同時國內(nèi)基本面仍偏弱，大漲過后，對后市鋅價，需謹(jǐn)慎看待，警惕能源危機(jī)等消息面淡化的情況下價格階段性回調(diào)的風(fēng)險。

對于后期走勢，王穎穎也表示，預(yù)計后市價格短期內(nèi)維持高位震蕩的走勢，中長期價格仍將回落，短期能源的影響會持續(xù)干擾，尤其是歐洲地區(qū)產(chǎn)能占比全球16%，占比較大，當(dāng)前較低的庫存數(shù)據(jù)使得鋅價下方支撐力度較強(qiáng)，但是中長期來看，由于當(dāng)前的宏觀環(huán)境發(fā)生了根本性的變化，歐美經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退，全球需求進(jìn)入下行周期，尤其是有序用電對下游需求也有較大的負(fù)面影響，所以因供應(yīng)邏輯炒作的高度也較為有限，如果后續(xù)宏觀情緒以及能源價格走弱，鋅價格也會觸發(fā)下跌走勢。

(關(guān)鍵字：次生危機(jī) 高溫 歐洲 Nyrstar 倫鋅)