上周（11月28日至12月2日），全球大宗商品價格整體震蕩上行。受美國通脹形勢放緩影響，貴金屬漲勢突出，金銀價格全面拉漲，銀價反彈明顯強于金價反彈；能源方面，WTI原油重上80美元大關(guān)，在供應(yīng)端持續(xù)收緊預期下，機構(gòu)認為油價后市仍存有較大上漲空間；有色金屬方面，國內(nèi)滬鋁向上沖破19000元/噸關(guān)口，但考慮到當下需求以及傳統(tǒng)累庫期的來臨，機構(gòu)認為鋁價進一步上行動力不足。

貴金屬價格大幅攀升

日前公布的美國10月核心PCE物價指數(shù)超預期回落，使得貴金屬市場全面收漲。COMEX黃金漲3.27%，報1817.4美元/盎司；COMEX白銀漲5.46%，報22.97美元/盎司。國內(nèi)方面，滬金2302合約、滬銀2302合約跟漲。

本輪貴金屬上漲行情中，銀價反彈明顯強于金價反彈。對此，中州期貨研究所所長金國強表示，白銀相較于黃金而言，商品屬性更為突出，且擁有更好的流動性。因此在經(jīng)濟轉(zhuǎn)好時，白銀的工業(yè)需求上升，整體漲幅往往會大于黃金，金銀比價呈現(xiàn)收縮狀態(tài)。

在金瑞期貨看來，當前在流動性預期整體趨于緩和的支撐下，貴金屬或?qū)⒕S持反彈。但考慮到美國核心通脹壓力依舊嚴峻，未來加息預期可能出現(xiàn)反復，因此貴金屬價格重心上移的節(jié)奏也可能存在反復。

原油價格短期復蘇

截至上周五收盤，WTI原油價格重上80美元大關(guān)，周內(nèi)累計漲幅近5%，報80.34美元/桶；布倫特原油期貨報85.42美元/桶，周內(nèi)累計漲幅達1.88%。

摩根士丹利在11月末發(fā)布的一份報告中表示，在基準情形預計下，明年一季度末之前石油市場的供應(yīng)將略微過剩，在第二季度將恢復平衡，隨后在明年下半年將出現(xiàn)供應(yīng)緊缺，從而給油價帶來上行動力，預計明年底布倫特原油可能升至110美元。

摩根士丹利分析師表示，2023年全球石油市場的前景，很大程度上取決于七大關(guān)鍵領(lǐng)域的不確定性，包括航空業(yè)的復蘇情況、中國的需求狀況、歐盟對俄油的禁運制裁、柴油供應(yīng)的緊張程度、美國頁巖油氣的前景、戰(zhàn)略石油儲備（SPR）釋放的結(jié)束以及能源行業(yè)的資本支出。

高盛全球大宗商品主管杰夫·柯里對2023年的中期石油前景“非常樂觀”，對明年布倫特原油的預測為每桶110美元。這意味著，和當前85美元/桶的價格相比，明年油價還有近30%的上漲空間。

國內(nèi)鋁價顯著上行

上周，滬鋁主力合約周內(nèi)漲幅近2%，向上沖破19000元/噸關(guān)口。現(xiàn)貨市場上，根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至上周五，電解鋁市場價格已連續(xù)4日位于19000元/噸上方。拉長時間周期來看，11月以來，滬鋁2301主力合約已累計漲超10%。

庫存方面，近期鋁錠社會庫存處于歷史低位。百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，目前我國鋁錠社會庫存約為54萬噸，而去年11月鋁錠社會庫存在100萬噸左右，同比大幅下降。

需求方面，鋁下游加工企業(yè)開工率普遍較低。據(jù)相關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計，截至12月1日，鋁下游加工龍頭企業(yè)周度開工率約為66%，環(huán)比下滑0.3%。加工企業(yè)普遍反映后續(xù)訂單不足，部分企業(yè)已經(jīng)開始減產(chǎn)或已經(jīng)有減產(chǎn)計劃。

對于國內(nèi)鋁價未來走勢，國泰君安期貨認為，考慮到當下的需求以及傳統(tǒng)累庫期的來臨，從供需趨勢看，傾向于明年一季度行業(yè)過剩壓力可能較大，因此鋁價再度大幅上攻的動力或不足。年內(nèi)，建議對鋁價仍以震蕩思路對待。

(關(guān)鍵字：美國通脹 海外貴金屬 有色金屬 能源)