硅谷銀行倒閉后，美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)周末緊急制定處置方案，以避免危機(jī)進(jìn)一步擴(kuò)散。

當(dāng)?shù)貢r間3月12日，美聯(lián)儲、財政部、FDIC發(fā)布聯(lián)合聲明稱，從3月13日周一開始，儲戶可以支取他們所有的資金。與硅谷銀行破產(chǎn)有關(guān)的任何損失都不會由納稅人承擔(dān)。紐約州的Signature Bank今天被該州監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)閉，其所有存款人都將得到全額補(bǔ)償，納稅人也不會承擔(dān)任何損失。股東和某些無擔(dān)保債券持有人將得不到保護(hù)，高級管理人員也將被撤職。存款保險基金為支持沒有保險的儲戶而遭受的任何損失，將根據(jù)法律要求，通過對銀行進(jìn)行特別評估來彌補(bǔ)。

同時，美聯(lián)儲宣布，將向合格的銀行提供額外資金，以幫助它們滿足存款人的需要，美聯(lián)儲準(zhǔn)備應(yīng)對任何可能出現(xiàn)的流動性壓力。

當(dāng)?shù)貢r間3月10日被接管的硅谷銀行（SVB），是美國2008年次貸危機(jī)以來倒閉的最大金融機(jī)構(gòu)，也是本輪美聯(lián)儲快速大幅加息周期以來第一家破產(chǎn)的美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）承保機(jī)構(gòu)。

硅谷銀行資產(chǎn)規(guī)模達(dá)2000億美元，創(chuàng)立于1983年，1988年在納斯達(dá)克掛牌上市，是美國唯一一家專注于硅谷和新興科技企業(yè)的上市銀行。其官網(wǎng)信息披露，美國得到風(fēng)投參股的初創(chuàng)企業(yè)里將近半數(shù)公司和硅谷銀行有生意往來，去年上市的美國風(fēng)投參股的科技和醫(yī)療保健公司里44%和該行打過交道。

在美聯(lián)儲快速大幅加息帶來的高利率環(huán)境下，科技初創(chuàng)企業(yè)的融資環(huán)境開始惡化，為了維持正常的研發(fā)和企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)，就只能消耗銀行存款，在硅谷銀行有存款的初創(chuàng)公司正急于提取現(xiàn)金。硅谷銀行面對存款提款要求，不得不補(bǔ)充現(xiàn)金應(yīng)對。當(dāng)下銀行間拆借利率為4.5%以上，硅谷銀行選擇了忍痛以低于面值的價格出售債券。

3月8日，硅谷銀行出售了手頭絕大部分的可供出售金融資產(chǎn)（AFS）以換取流動性來支付存款提款。此次出售涉及價值210億美元的債券，造成18億美元實際虧損。同時，硅谷銀行還試圖通過出售普通股和優(yōu)先股等股權(quán)融資方式募集了22.5億美元的資金以補(bǔ)充現(xiàn)金。

然而，此舉未打消存款人緊張情緒，反而加劇了其對硅谷銀行的擠兌，F(xiàn)ounders Fund、Union Square Ventures等多家美國知名風(fēng)投對此深感不安，進(jìn)一步指示投資組合部門從硅谷銀行提取資金，助長撤資浪潮。3月9日，硅谷銀行暴跌超60%，美國銀行股的拋售亦被觸發(fā)。

3月10日，硅谷銀行被美國聯(lián)邦存款保險公司接管，從被擠兌到倒閉不過48小時。

未投保資金面臨無法提款的危機(jī)

3月10日，硅谷銀行金融集團(tuán)已經(jīng)放棄了發(fā)行新股籌資的努力。FDIC發(fā)布聲明稱，硅谷銀行被加利福尼亞州金融保護(hù)與創(chuàng)新部關(guān)閉，指定FDIC為接管人。為了保護(hù)受保存款人，F(xiàn)DIC創(chuàng)建了圣克拉拉存款保險國家銀行 （Deposit Insurance National Bank of Santa Clara， DINB），將硅谷銀行的所有受保存款轉(zhuǎn)移至DINB。賬戶金額為25萬美元或以下的客戶可以在3月13日前取回存款。

所謂接管通常指銀行的存款被另一家健康銀行保管，或FDIC向儲戶賠付不超過最高投保額的款項。通常，F(xiàn)DIC會將一家倒閉銀行的資產(chǎn)出售給其他金融機(jī)構(gòu)，然后由后者掏錢賠付無保險儲戶。

FDIC表示，未投保的儲戶會從接管人那里拿到關(guān)于其未被投�？铐椀慕庸軕{證，但目前還無法獲知確切金額。目前，F(xiàn)DIC正在尋找買家，如果無法找到將開始清算硅谷銀行。

國泰君安周浩表示，如果硅谷銀行被迫清算，其實際上已經(jīng)資不抵債。

“總體來看，硅谷銀行是一家沒有零售業(yè)務(wù)，專注于PE/VC（私募股權(quán)/風(fēng)險投資）和科技型企業(yè)融資的中小型銀行。目前美國存款保險的賠付限額是25萬美元，公司存款在25萬以下的個人客戶占比僅有2.7%，幾乎是所有銀行里最低的，機(jī)構(gòu)占比超過97%，這些公司的存款實際上是有非常大的擠兌風(fēng)險。” 周浩表示。

投資人馬克·庫班（Mark Cuban）表示，擔(dān)心無法收到工資的員工人數(shù)可能會在兩周后翻幾倍。

“25萬美元的托底保險太低了！這意味著一家月底要支付250萬美元員工工資的小公司為了分?jǐn)傦L(fēng)險，必須‘謹(jǐn)慎地’將250萬存入十家銀行，這當(dāng)然對銀行是好事，但對于小企業(yè)來說意味著大量的手續(xù)費(fèi)。” 庫班指出。

比爾·阿克曼 （Bill Ackman） 指出，美國四大銀行在周一開市前收購硅谷銀行的可能性不大，如果政府也不能為硅谷銀行的所有存款提供擔(dān)保，那么所有未投保的資金可能都將無法提款。

截至3月12日，已有包括紅杉資本在內(nèi)的325家風(fēng)投機(jī)構(gòu)，簽署了一份共同的支持硅谷銀行聲明；此外，雇用超過22000名員工的650名創(chuàng)始人也共同簽署聲明表示，要求監(jiān)管部門阻止災(zāi)難發(fā)生。

周六，創(chuàng)業(yè)孵化器Y Combinator的總裁Garry Tan表示，美國硅谷銀行的破產(chǎn)，對于美國初創(chuàng)企業(yè)而言，是一次毀滅性的打擊。

Garry Tan向美國財政部長Janet L． Yellen和其他監(jiān)管部門發(fā)布了一份由650名創(chuàng)始人和CEO簽署的請愿書 ，要求“緩解和關(guān)注對小企業(yè)、創(chuàng)業(yè)公司及其作為銀行儲戶的員工的直接重大影響”，表示在硅谷銀行存款的小企業(yè)應(yīng)該得到補(bǔ)償，同時，要求國會“恢復(fù)對地區(qū)銀行更嚴(yán)格的監(jiān)管和資本要求”。

美國地區(qū)銀行面臨何種問題

事實上，硅谷銀行事件并非表面上的“加息引發(fā)虧損”那么簡單。民生證券首席宏觀分析師周君芝指出，其折射的是美國中小銀行可能存在的“負(fù)債端不穩(wěn)定+資產(chǎn)端潛在虧損”問題。

在美國商業(yè)銀行體系中，中小銀行準(zhǔn)備金天然地相對稀缺。周君芝表示，長時間以來，大型商業(yè)銀行占據(jù)了絕大部分的準(zhǔn)備金，中小銀行的準(zhǔn)備金規(guī)模則相對不足。關(guān)注美國銀行體系的流動性，不僅要關(guān)注總量，還要注意結(jié)構(gòu)。

據(jù)美聯(lián)儲公布的商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)，截至2023年2月22日，美國大型商業(yè)銀行擁有74.4%的準(zhǔn)備金，而小型銀行僅擁有25.6%的準(zhǔn)備金。

“疫情后，美國中小銀行準(zhǔn)備金的稀缺被貨幣基金進(jìn)一步加深。” 周君芝表示，由于貨幣基金資產(chǎn)端的收益隨美聯(lián)儲的政策利率波動，因此其對客戶開出的收益率也較高。相較之下，美國商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金規(guī)模在疫情后飆升，銀行沒有足夠的動力進(jìn)行“高息攬儲”，儲戶傾向于將存款轉(zhuǎn)移至貨幣基金以獲取較高收益。這種“存款搬家”行為體現(xiàn)為美國銀行準(zhǔn)備金規(guī)模的快速降低和隔夜逆回購規(guī)模的上升。

周君芝指出，當(dāng)前美國中小銀行的負(fù)債端是比較脆弱的，儲戶傾向于將存款轉(zhuǎn)移至貨幣基金或自行購買債權(quán)類資產(chǎn)，存款流失現(xiàn)象仍然存在。同時，中小銀行準(zhǔn)備金規(guī)模不僅偏低，未來面對美聯(lián)儲持續(xù)的縮表，流動性可能將進(jìn)一步惡化。

周浩表示，短期而言，硅谷銀行爆雷帶來了金融市場的波動，這很可能讓美聯(lián)儲在本月選擇加息25個基點，而非市場擔(dān)心的50個基點。由于監(jiān)管介入及時，以及事件本身會讓金融機(jī)構(gòu)更加關(guān)注風(fēng)險管理，硅谷銀行事件在一定程度上釋放了金融風(fēng)險。

“聯(lián)邦存款保險公司接管將結(jié)束圍繞這家銀行的不確定性，”康奈爾大學(xué)法學(xué)教授Saule Omarova說 ，“但我不認(rèn)為，如果有某種資產(chǎn)敞口或者在風(fēng)險相似的銀行里有存款，這個措施本身就能阻止人們感到不安全。”

硅谷銀行爆雷后，由于避險情緒上升，美國國債利率大幅度下行。周浩表示，這造成了一種讓人啼笑皆非的困境：隱藏金融風(fēng)險勉力維持機(jī)構(gòu)運(yùn)行，硅谷銀行的未實現(xiàn)損失會越來越大；而爆雷后帶來的市場避險情緒反而會減輕類似的風(fēng)險和虧損，同時金融風(fēng)險越大，美聯(lián)儲停止加息甚至降息的可能性就越大。從某個角度而言，硅谷銀行遇到的危機(jī)，恰恰可能要靠“爆雷”才能解決。

與雷曼危機(jī)有何區(qū)別？

當(dāng)前美國金融市場的動蕩局面，讓部分市場參與者認(rèn)為這可能是“雷曼時刻”重演，或?qū)�帶來新一輪金融危機(jī)。

周君芝表示，“雷曼危機(jī)”與硅谷銀行事件有三個顯著的差別，故本次事件大概率不構(gòu)成另一次“雷曼危機(jī)”。

第一，“雷曼危機(jī)”時期，銀行持有證券的底層資產(chǎn)信用大幅下跌，且該證券作為抵押品廣泛用于抵押借款。而硅谷銀行事件中，美債和MBS信用未出現(xiàn)問題，僅僅是正常利率上行導(dǎo)致的市值波動。同時，SVB負(fù)債端主要來源是銀行存款，并未出現(xiàn)大量的抵押借款。

第二，美國政府未出手救助雷曼兄弟，而硅谷銀行已被FDIC接管。這一舉動可能會使硅谷銀行的擠兌有所放緩，為其流動性周轉(zhuǎn)爭取時間。反觀次貸危機(jī)時期，政府并未展開正式救助，在美銀和巴克萊的收購計劃失敗后，雷曼兄弟宣告破產(chǎn)。

第三，硅谷銀行流動性問題的傳染力度有限。次貸危機(jī)廣泛傳播的原因是“安全資產(chǎn)”MBS的信用出現(xiàn)問題，而MBS又作為抵押品被廣泛用于貨幣市場的回購交易。其次，雷曼兄弟償付出現(xiàn)問題后，其發(fā)行的銀行存單亦出現(xiàn)違約。由于雷曼兄弟規(guī)模較大，其銀行存單被多家投資機(jī)構(gòu)持有，這更是對金融危機(jī)推波助瀾。

“而對于硅谷銀行來說，其在金融市場的借款規(guī)模較低。在其136億美元的短期借款中，130億美元是向FHLB的借貸，在貨幣市場的抵押回購規(guī)模僅為5.25億美元。在硅谷銀行53.7億美元的長期借款中，約33.7億美元為長期債券。也就是說，硅谷銀行負(fù)債端的市場化敞口在40億美元左右，規(guī)模偏低。” 周君芝指出。

(關(guān)鍵字：硅谷銀行 雷曼危機(jī) 加息)