今年以來，全球大宗商品價格頻頻刷新歷史新高，投資者情緒高漲。根據(jù)上海期貨交易所、上海國際能源交易中心消息，自4月17日收盤結(jié)算時起，黃金、白銀、銅、鋁等相關(guān)品種交易保證金比例和漲跌停板幅度調(diào)整。如黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為8%，套保交易保證金比例調(diào)整為9%，以推動各方理性參與交易。

在各大類別中，今年表現(xiàn)最為亮眼的無疑是以黃金、白銀為代表的貴金屬。此外，原油、銅等能源及工業(yè)金屬價格也在大類資產(chǎn)中備受熱捧。本輪全球大宗商品漲價背后的邏輯何在？將給市場帶來什么影響？全球新一輪通脹是否山雨欲來？記者采訪多位專業(yè)人士進行解讀。

大宗商品價格全面上漲

“今天上午，我們店內(nèi)的黃金基準價已經(jīng)漲到了569.3元/克，白銀基準價是7.7元/克。”4月17日，廣州東山百貨業(yè)務部經(jīng)理戴崇業(yè)告訴記者，最近到店的客戶非常多，市場購銷兩旺。

3月以來，國際金價不斷創(chuàng)下歷史新高，白銀也呈現(xiàn)幾乎同樣走勢。貴金屬價格的變動激起市場巨大水花，保障市場秩序穩(wěn)健有序發(fā)展的措施已經(jīng)推出。“滬金期貨與滬銀期貨成交持倉雙雙放大，上期所出臺了多項風控措施，加強市場參與群體的風險控制意識，緩解過度交易和投機交易。”南華期貨研究院有色金屬總監(jiān)夏瑩瑩表示。

不止貴金屬。Wind數(shù)據(jù)顯示，4月以來，20個大宗商品中有16個上漲。4月1日至15日，錫、鋅、鐵礦石等大宗商品漲勢強勁，半個月累計漲幅均超過10%�；�礎(chǔ)工業(yè)原材料“銅博士”也價格飛升，倫敦金屬交易所（LME）銅價近期一度突破9500美元/噸。“大宗商品之母”原油的價格也節(jié)節(jié)攀升，4月初以來兩大國際基準油價持續(xù)上漲，其中布倫特原油價格年內(nèi)首次站上90美元/桶上方，國際油價升至5個月以來的高點。全球主要能源類基金在3月實現(xiàn)7%的收益，較去年同期增長明顯。

驅(qū)動本輪大宗商品價格持續(xù)上行的動力何在？中國社科院國際大宗商品研究室主任王永中指出，大宗商品價格基本上取決于供給、需求、地緣政治和貨幣四方面，“短期內(nèi)，大宗商品的供給層面的變化不大，需求層面的影響效果比較顯著”。

“3月中國和美國制造業(yè)PMI同步開始修復擴張，引發(fā)了全球?qū)τ谥圃鞓I(yè)開始修復的預期，造成了大宗商品的飆升。”渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰表示，去年年底美國降息預期驟升，美債收益率水平下降，造成部分行業(yè)的補庫存需求上升，疊加美國經(jīng)濟韌性依舊，造成整體對于大宗商品的需求上升。其次，中國經(jīng)濟持續(xù)向好，也造成市場對制造業(yè)補庫存的預期上升。

王永中指出，近期持續(xù)不斷的地緣政治沖突對于大宗商品價格有很大影響。例如巴以沖突和伊以沖突可能導致較長期的風險溢價上升，驅(qū)動國際油價仍有上漲空間。市場現(xiàn)在很關(guān)注地緣政治風險是否會惡化，例如后續(xù)伊朗是否會封鎖霍爾木茲海峽，這是世界上最重要的石油中轉(zhuǎn)站之一，將對全球造成嚴重影響。

未來價格走勢存在分歧

大宗商品價格是國際經(jīng)濟的晴雨表。作為工業(yè)基礎(chǔ)的大宗商品處于經(jīng)濟鏈條上游，其價格變動會影響到整個經(jīng)濟體系，進而導致企業(yè)生產(chǎn)和居民日常生活成本出現(xiàn)“蝴蝶效應”。

“今天去加油發(fā)現(xiàn)油價又漲了，今年都漲了好幾次了。”4月17日，廣州市民王先生感慨開車出行成本變高。

美國近期公布的數(shù)據(jù)也顯示，美國3月美國消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲3.5%，環(huán)比漲幅0.4%，分別高于預期的3.4%和0.3%。主要受汽油和住房價格上漲的拉動，國際原油和租金價格上漲推升了出行和居住成本。

對于大宗商品后市行情來說，市場廣泛關(guān)注本輪大宗商品漲價潮是否將延續(xù)并開啟“超級周期”，是否可能推動全球新一輪通脹？

“大宗商品由美元計價，會受美聯(lián)儲貨幣政策和美元匯率的影響。”王永中表示，從貨幣層面來看，預計未來大宗商品的價格不會出現(xiàn)太大幅度的上漲。

海通策略指出，海外方面，美國通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)均未出現(xiàn)支持美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向的跡象，今年美聯(lián)儲政策仍然存在不確定性，從通脹數(shù)據(jù)看，當前美國通脹依然“頑固”，在通脹下行阻力未緩解、就業(yè)市場偏穩(wěn)的背景下，市場降息預期已在持續(xù)降溫。

當前，市場預期美聯(lián)儲降息時點已逐漸從6月推遲至9月，并且預期年內(nèi)降息的次數(shù)由3次下調(diào)為2次。若未來降息一再延后，可能會持續(xù)壓制美國的經(jīng)濟需求和通脹。

光大證券表示，從短期來看，在地緣政治的高風險環(huán)境下，大宗商品價格仍會波動。從長期來看，供需因素依然主導大宗商品的定價體系，而地緣政治因素起到和供需因素共振的作用。

以高盛為代表的機構(gòu)表示繼續(xù)看多大宗商品后市。高盛表示，由于美聯(lián)儲和歐洲央行將降息，工業(yè)和消費者需求將得到支持，今年大宗商品價格將上漲。高盛近日將年底預估金價上調(diào)至2700美元/盎司（此前為2300美元/盎司）。

王昕杰表示，目前的資源品開始大漲，有“搶跑”表現(xiàn)，可能要等到美聯(lián)儲降息之后，信用通道打開，才會看到真實的需求。在此之前，大眾商品大漲的趨勢可能難以持續(xù)。但王昕杰同時指出，上漲趨勢是否會反轉(zhuǎn)還要觀察進一步的美聯(lián)儲降息預期和宏觀數(shù)據(jù)，如果降息預期沒有被繼續(xù)推后，疊加宏觀數(shù)據(jù)特別是制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）維持擴張，資源品可能會維持高位。

(關(guān)鍵字：大宗商品 黃金 白銀 貴金屬 原油 銅 工業(yè)金屬)