今年以來大宗商品輪番上漲，繼黃金、集運歐線期貨創(chuàng)出歷史新高后，硅錳期貨也出現(xiàn)大漲。5月13日，硅錳期貨盤中一度創(chuàng)出9148元/噸高位，最終報收于9112元/噸。據(jù)悉，自3月28日以來，錳硅期貨主力2409合約自6108元/噸低位一路拉升，28個交易日累計漲幅達48.40%。

錳硅期貨連續(xù)大漲，也引起了交易所的關注。5月10日鄭商所發(fā)布公告，決定對錳硅期貨品種實施交易限額。公告顯示，自2024年5月14日起，非期貨公司會員或者客戶在錳硅期貨2406、2407、2408及2409合約上單日開倉交易的最大數(shù)量為2000手，在錳硅期貨其他各合約上單日開倉交易的最大數(shù)量為10000手。

海外錳礦遭遇停產(chǎn)

據(jù)了解，錳硅期貨主力合約價格在觸及近3年來最低點6108元/噸后，在基本面的影響下觸底回升，從4月24日開始走出11連陽的上升行情。對于此輪大漲行情，廣發(fā)期貨分析師徐藝丹接受《華夏時報》記者采訪時表示，首先，自4月以來，錳硅觸底反彈是基于黑色系集體反彈，悲觀情緒修復及階段性利空出盡。

與此同時，徐藝丹表示，硅錳在3月以來的持續(xù)減產(chǎn)及鋼廠緩慢復產(chǎn)中，供需邊際改善。不過，徐藝丹表示，引發(fā)價格上漲最為重要的因素是澳大利亞礦業(yè)巨頭South32宣布暫停GEMCO的運營，這次的停產(chǎn)事件推動錳礦價格大幅上漲，助推硅錳成本上行。

此外，化工焦價格也存在4輪上調(diào)，成本端推動顯著。一部分市場人士把此輪上漲與2021年那波錳硅牛市相提并論。不過，徐藝丹表示，此次與2021年那波行情不一樣，2021年基于能耗雙控、成本端煤價大漲，錳礦上漲超60%，而本次上漲的驅(qū)動主要來自海外錳礦山減產(chǎn)，錳礦價格大幅抬升，錳硅成本強勢推動。

據(jù)記者了解，2024年3月16日至17日氣旋“梅根”嚴重影響了澳大利亞礦業(yè)巨頭South32位于澳大利亞的GEMCO設施的運營，并導致該礦山3月18日暫停運營。由于3月初貨裝船的已經(jīng)發(fā)出，未受影響，因此當時市場評估整體影響有限。

然而，2024年4月17日South32郵件稱澳礦停止發(fā)貨至少持續(xù)影響到2024年6月。2024年4月22日，South32在最新發(fā)布的季報中表示，預計在2025財年第三季度，也就是2025年一季度重新開始碼頭運營和出口銷售。目前正在評估替代運輸方案，以減輕礦石發(fā)運影響。當天錳硅指數(shù)期貨漲近200點，強勁漲勢正式開啟。

“本次South32停產(chǎn)事件主要受颶風影響，港口基礎設施、礦坑進水，停產(chǎn)持續(xù)近一年時間，目前其也在積極尋找替代方案。如果遲遲不恢復，預計將造成550萬噸左右的錳礦減量。我國錳礦進口依存度高，本次事件預計會形成我國錳礦進口減少30—35萬噸/月。目前來看，此次事件具有特殊性，該停產(chǎn)礦山預計3年后面臨礦區(qū)枯竭，而其租賃期剩余10年，其將于2026年推動新產(chǎn)能的投產(chǎn)，因此本次事件的恢復具有很強的主觀性，難以衡量是否長期化。” 徐藝丹稱。

行業(yè)龍頭股價暴漲

據(jù)了解，錳礦資源在全球儲備豐富，幾乎各種礦石及硅酸鹽的巖石中均含有錳。錳礦最常見的是無水和含水的氧化錳和碳酸錳，但分布極其不均。根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）2023年的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，全球錳礦可采儲量17億噸，南非、中國、澳大利亞、巴西四國的儲量和占比約86%。

不過，中原期貨分析師彭博涵對《華夏時報》記者表示，我國錳礦品味低，貧錳礦儲量占到全國總儲量的93.6%，平均含錳20—30%，主要集中在湖南、貴州、廣西和重慶等地區(qū)。而國外進口礦石品位高，渣量少，成本低，對環(huán)境污染小（例如南非卡拉哈里礦區(qū)的錳礦石品味30%—50%，澳大利亞的格魯特島礦區(qū)的錳礦石品味40%—50%），每年我國都從南非、澳大利亞等國進口大量錳礦，以彌補國內(nèi)錳礦需求不足。

“2023年全年我國錳礦累計進口3140萬噸，其中南非1464萬噸，占比46.6%，為第一大進口國；其次，是澳大利亞和加蓬，為第二和第三進口國家，分別進口524萬噸和490萬噸，占比16.7%和15.6%。其他進口國還有加納、巴西、科特迪瓦等非主流國家，進口占比合計約在20%左右。因此，整體對外依存度較高。”彭博涵稱。

據(jù)了解，錳硅屬于黑色產(chǎn)業(yè)鏈上游原料環(huán)節(jié)，但用于其用量很小。因此，對鋼廠車生產(chǎn)成本的影響微不足道，價格的向上的彈性也相對較大。錳硅主要用于轉(zhuǎn)爐煉鋼的環(huán)節(jié)，是必不可少的脫氧劑、合金劑，主要用于增強鋼的鋼性，在建筑鋼材的冶煉中使用最多。下游客戶集中，主要是鋼廠。

“目前錳硅供需處于持續(xù)改善中，需求端正反饋正在進行中，3月后伴隨錳硅價格的持續(xù)下行，南方產(chǎn)區(qū)虧損加劇，廣西、貴州等地開工率持續(xù)低迷，而北方低成本產(chǎn)區(qū)寧夏的廠家也紛紛開始減產(chǎn)，開工率驟降，最低成本內(nèi)蒙也受到一定影響，部分廠家減產(chǎn)檢修，開工率小幅下行。”徐藝丹稱。

徐藝丹表示，1月—4月錳硅產(chǎn)量331.2萬噸，同比下滑8.8%，減產(chǎn)大幅緩解了庫存壓力，錳硅廠家?guī)齑婀拯c顯現(xiàn)且去化加速。同時，需求端邊際改善也較為明顯，日均鐵水產(chǎn)量自低位的222萬噸抬升至230萬噸。錳硅的供需兩端均有所改善。

隨著錳硅期現(xiàn)貨價格上漲，近日湘潭電化（002125.SZ）股價出現(xiàn)大幅上漲，自4月24日至5月13日短短11個交易日漲幅達53%，從9.2元/股漲至14.17元/股。據(jù)了解，湘潭電化電解二氧化錳年產(chǎn)能12.2萬噸，在電解二氧化錳行業(yè)深耕多年。

作為國內(nèi)電解二氧化錳的龍頭企業(yè)，湘潭電化股價的突然暴漲引起了市場的廣泛關注。據(jù)了解，湘潭電化的電解二氧化錳產(chǎn)品在2021—2023年的收入占比均超過了47%，錳礦價格的上漲無疑將對公司業(yè)績形成利好。湘潭電化在機構(gòu)調(diào)研中提到，目前未受到進口礦價格波動影響，目前電解二氧化錳產(chǎn)品價格基本穩(wěn)定，而錳酸鋰產(chǎn)品的定價根據(jù)原材料碳酸鋰價格波動而進行相應調(diào)整。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士表示，短期內(nèi)股價的大幅上漲也可能存在一定的炒作因素。數(shù)據(jù)顯示，隨著股價大漲，湘潭電化兩融余額也出現(xiàn)大幅增加，這在一定程度上反映了市場短期情緒的高漲。因此，投資者也需要注意，還是要以公司基本面為基礎，理性看待市場情緒的短期波動。

錳硅期貨還能漲多久？

期貨有多就有空，錳硅如此大漲，自然也少不了激進人士前來摸頂，錳硅本輪漲勢何時才是終點？業(yè)內(nèi)人士表示，近期錳硅漲幅之大實屬罕見，自然也有不少多頭要獲利離場，因此盤中不時出現(xiàn)急速下探的情況，應該為多頭平倉所致，但是每次都能快速拉回并再創(chuàng)新高，說明市場資金依然強烈看多，在此情形下，切不可盲目摸頂。

“受成本端推動，錳硅現(xiàn)貨價格上漲超1000元/噸，前期由于錳硅企業(yè)在成本上行下表現(xiàn)較為被動。目前下游鋼廠復產(chǎn)速度較快，對錳硅價格上漲的接受力度尚可，這進一步對錳硅需求形成提振。錳硅價格上漲，廠家利潤快速修復，目前內(nèi)蒙、寧夏等地廠家已有即期利潤，復產(chǎn)明顯加快，對錳礦價格上漲形成正向反饋。”徐藝丹稱。

對于錳硅期貨而言，徐藝丹表示，目前盤面主力合約已經(jīng)定價了港口南非半碳酸70元/噸度價格下的錳硅寧夏成本價格。由于本次事件影響時間較長，且目前礦山仍未對港口損壞的基礎設施進行修復，因錳礦價格難言見頂，至少港口持續(xù)去庫仍將發(fā)生。盤面仍將維持偏強表現(xiàn)，逢低回調(diào)試多，或可考慮做縮雙硅價差及正套。

光大期貨也發(fā)布研報顯示，錳礦價格持續(xù)上調(diào)，成本支撐較強，帶動錳硅價格重心持續(xù)上移。成本支撐較強是影響錳硅價格的主要因素，且短期難改。澳礦發(fā)運仍然受阻，錳礦現(xiàn)貨價格漲幅較大，天津港澳大利亞產(chǎn)錳礦Mn45%最新價格約58元/干噸度。

隨著錳硅價格上調(diào)，生產(chǎn)利潤環(huán)比好轉(zhuǎn)，錳硅生產(chǎn)企業(yè)開機率及日均產(chǎn)量止跌回升，目前北方大區(qū)錳硅生產(chǎn)即期利潤已經(jīng)轉(zhuǎn)正，南方大區(qū)仍有小幅虧損。最新一周開機率42.75%，環(huán)比上漲3.5個百分點，日均產(chǎn)量2.5萬噸，環(huán)比4周環(huán)比回升。

錳硅需求因為鋼廠需求有所釋放，環(huán)比小幅好轉(zhuǎn)，鐵水產(chǎn)量也在逐漸恢復，供需層面邊際好轉(zhuǎn)，企業(yè)錳硅庫存環(huán)比明顯下降，截至周末64家樣本企業(yè)錳硅庫存周環(huán)比下降31.2%至19.5萬噸。綜合來看，短期現(xiàn)狀難改，成本支撐較強，預計短期錳硅價格維持偏強走勢。

(關鍵字：大宗商品 黃金 集運歐線 硅錳期貨 錳礦 South32)