近期，黑色系走勢疲軟。據期貨日報記者統(tǒng)計，自5月22日以來，截至7月8日收盤，以期貨主力合約收盤價計算，螺紋鋼跌7.8%，熱軋卷板跌5.2%，鐵礦石跌10.4%，焦炭跌5.4%，焦煤跌13.5%。

“黑色系普跌反映出整個產業(yè)鏈疲弱。”中輝期貨黑色負責人陳為昌表示，近兩日黑色系下跌與蒙煤長協價格下調以及鐵礦石庫存持續(xù)增加，供應壓力不斷上升有關。

記者在采訪中獲悉，目前黑色系終端消費進入淡季，鋼材供需兩弱的淡季特征比較明顯。上周相關機構公布的數據顯示，五大材產量環(huán)比下降至900萬噸以下，表需下降至892萬噸，庫存小幅增加至1780萬噸，符合歷年同期持穩(wěn)略增的特點。從房地產高頻數據看，土地成交面積與商品房成交面積經歷6月底的季節(jié)性上沖后重新回落。

對于鐵礦石，未來隨著外礦發(fā)運量季節(jié)性回落，在鐵水產量大概率見頂的前提下，港口庫存如何消化可能是下一階段的交易邏輯之一。“對于焦炭與焦煤，下游仍然維持隨用隨采的低庫存策略。在供應端，獨立焦企與焦煤的產量均小幅增加，二者總庫存雖然不高，但港口庫存卻穩(wěn)步上升。尤其是焦煤，近兩周港口庫存增加較多。”陳為昌說。

“受天氣影響，建材需求處于傳統(tǒng)淡季，螺紋鋼表需維持低位，庫存有所累積。熱卷需求相對較好，但由于承接了較多鐵水，庫存一直處于偏高水平。”國投安信期貨高級分析師何建輝認為，隨著近期噸鋼利潤下滑、累庫壓力顯現，后期鋼廠減產降庫的可能性增大。

 金瑞期貨黑色高級分析師卓桂秋表示：“當前鋼廠盈利面為44.6%，雖高于一季度的18.7%，但同比低19%，說明鋼廠經營情況好于一季度但不及去年同期。焦化廠噸焦平均利潤38元/噸，一季度平均虧損82元/噸，去年同期虧損33元/噸，焦化廠經營情況尚可，且好于鋼廠。”

目前的終端需求中，雖然卷板消費以及鋼材出口仍然維持旺盛的局面，但邊際繼續(xù)增加的空間和可能性有限，建材需求中期內難以出現根本性改變，黑色系未來走勢并不樂觀。“鐵礦石無論是絕對庫存水平還是庫消比，估值都處于偏高水平，后期可能面臨一定的修復需求，其價格表現階段性偏弱。”陳為昌說。

卓桂秋認為，在鋼材消費淡季累庫、鐵水產量高位的背景下，黑色系處在品種庫存總量矛盾與邊際矛盾交織的混沌狀態(tài)，想要結束這種狀態(tài)需要產業(yè)鏈矛盾進一步積累和激化。要么鋼材需求強勁，產業(yè)鏈進入正反饋；要么需求進一步收縮，產業(yè)鏈陷入負反饋；要么粗鋼結構性壓產，大幅壓減鐵水產量。結合對下半年鋼材需求的判斷和鋼鐵行業(yè)“節(jié)能降碳”的政策要求，黑色系可能面臨鋼材需求疲軟和粗鋼結構性壓產的雙重“負反饋”壓力。

“短期來看，弱現實主導價格走勢，黑色系整體依然承壓。不過，經過調整后，相關品種價格已處于近年來低位。在低庫存、低利潤格局下，下方存在支撐。長周期來看，南方將告別梅雨季，需求環(huán)比最差的階段將過去。未來在地產利好政策、專項債發(fā)行加快、全球制造業(yè)補庫等因素支撐下，黑色系調整后有望走強。”何建輝說。

(關鍵字：黑色系 螺紋鋼 房地產 熱卷 鐵礦石 卷板消費 鋼材出口)