7月2日報道：穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，定向降準范圍擴大，6月制造業(yè)PMI回升至50的榮枯線以上，宏觀經(jīng)濟環(huán)境呈現(xiàn)向好的態(tài)勢。此外，投資者熱炒鋅市短缺，并推升鋅價拉漲，倫鋅6月上摸至2198美元/噸，為近15個月的高點，目前于2160—2190美元/噸區(qū)間高位振蕩，6月至今漲6.5%。

國內(nèi)方面，滬鋅主力跟漲倫鋅，但整體走勢依然偏弱，月初比價短暫向上修補后隨即回落，外強內(nèi)弱的格局難改，滬鋅6月迄今漲幅3.8%。

現(xiàn)貨市場供應(yīng)略顯緊張

國內(nèi)主要的冶煉檢修企業(yè)，其中紫金鋅業(yè)已于6月初復(fù)產(chǎn)，預(yù)計6月底、7月初完全達產(chǎn)。此外，甘肅成州冶煉廠在停產(chǎn)近三個季度后，也于6月中旬復(fù)產(chǎn)。而新近有檢修安排的企業(yè)主要包括河南豫光(檢修期6月初至7月中旬，影響產(chǎn)量1萬噸/月)、陜西漢中鋅業(yè)(檢修期6月初至7月下旬，影響產(chǎn)量約7000噸/月)。

整體而言，因4月、5月提前檢修，6月國內(nèi)冶煉廠檢修規(guī)模不及往年，國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量有所恢復(fù)，加上鋅價走高的刺激，冶煉廠積極去庫存，出貨積極性高漲，國內(nèi)冶煉產(chǎn)量環(huán)節(jié)呈現(xiàn)小幅走高的趨勢。而進口鋅補充環(huán)節(jié)上，進口持續(xù)虧損令上半年進口鋅實際清關(guān)流入非常有限，這也是國內(nèi)精煉鋅供應(yīng)持續(xù)緊張的主要原因之一，但6月上海地區(qū)有2萬噸左右的進口鋅流入現(xiàn)貨市場，一定程度上緩和了現(xiàn)貨市場鋅供應(yīng)緊張的格局。因此，伴隨著期鋅的快速拉漲，現(xiàn)貨鋅價不如前期堅挺，貼水隨之放大，自月初的10—20元/噸的貼水放大至當(dāng)前的100—140元/噸。

然而，6月進口鋅的流入為短期行為，后期將難以持續(xù)，進口鋅虧損仍在8%—10%左右，這決定了國內(nèi)供應(yīng)中進口鋅補充環(huán)節(jié)的缺失仍將延續(xù)，短期內(nèi)國內(nèi)生產(chǎn)難大增的情況下，現(xiàn)貨鋅供應(yīng)略顯緊張的局面仍將延續(xù)。

鋅價7月高位振蕩

首先，當(dāng)前宏觀環(huán)境平穩(wěn)。美國經(jīng)濟復(fù)蘇腳步堅實，需求持續(xù)改善。中國方面，穩(wěn)增長的主基調(diào)依然不變，微刺激政策陸續(xù)推出，包括發(fā)電量、制造業(yè)PMI在內(nèi)的宏觀經(jīng)濟指標(biāo)也有改觀，均令投資者此前累積的擔(dān)憂情緒有所釋放。

國外機構(gòu)依然積極唱多。唱多的主題仍是遠期國外礦供應(yīng)的潛在缺口以及當(dāng)前精煉鋅供應(yīng)存在較大缺口的判斷。

國內(nèi)方面，因3月、4月的提前檢修令6月、7月的計劃檢修幅度不如往年，精煉鋅生產(chǎn)的季節(jié)性下滑并不如往年明顯，伴隨著傳統(tǒng)消費淡季的到來，后期精煉鋅很難出現(xiàn)4月、5月明顯的供應(yīng)不足的情況，即鋅市供應(yīng)處于改善趨勢之中，但進口鋅的缺口仍存，令現(xiàn)貨市場精煉鋅供應(yīng)整體仍顯緊張。

基于此，我們對7月鋅價持高位振蕩的判斷，倫鋅波動重心集中于2100—2230美元/噸，滬鋅主力合約將于16000元/噸關(guān)口徘徊。

(關(guān)鍵字：鋅 鋅市供應(yīng))