晶科能源即將登陸科創(chuàng)板。1月13日晚，晶科能源披露發(fā)行公告，發(fā)行價格為5元/股，擬公開發(fā)行20億股，占公開發(fā)行后總股本的20%，申購日期為1月17日。

晶科能源登陸科創(chuàng)板，意味著這家老牌光伏巨頭也將與隆基股份、天合光能、晶澳科技等光伏組件企業(yè)齊聚A股舞臺。晶科能源能否成為下一個千億市值光伏公司?

用時不到一年上市獲批，市場頭部地位顯著

從2021年6月受理申報材料，到7月審核狀態(tài)變更為“已問詢”、9月審議通過、10月提交注冊、12月批準同意，晶科能源在科創(chuàng)板上市獲批用時不到一年。

信息顯示，晶科能源成立于2006年，是一家具備垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈的光伏制造商，業(yè)務涵蓋硅錠、硅片、電池片生產(chǎn)以及高效單多晶光伏組件制造。2010年，晶科能源間接控股股東晶科能源控股在紐約證券交易所實現(xiàn)上市。

從晶科能源的招股書來看，這家作為全球光伏巨頭的龍頭企業(yè)核心業(yè)務表現(xiàn)頗為強勁。報告期內(nèi)，晶科能源營業(yè)收入連續(xù)3年穩(wěn)定增長。2018-2020年，該公司營業(yè)收入分別為：245.08億元、294.90億元、336.60億元，年復合增長率達到了17.19%，整體實現(xiàn)快速增長。同期，其主營業(yè)務毛利率分別為：16.15%、22.73%、22.71%，整體毛利率維持較高水平。

在全球綠色能源結(jié)構(gòu)建設(shè)需求的帶領(lǐng)下，光伏行業(yè)迎來發(fā)展熱潮。作為全球光伏組件巨頭，晶科能源組件出貨量增速更是逐年高于全球光伏裝機量的增速，歷經(jīng)十多年發(fā)展，年復合增長率達到了53%，增長顯著。

招股書顯示，2018-2020年，晶科能源太陽能光伏組件銷量分別為：10.93GW/年、14.20GW/年、18.77GW/年，同比增長29.9%、32.2%，組件銷量及銷量增長速度雙雙實現(xiàn)逐年增長。

晶科能源董事長李仙德此前表示，“隨著公司更高效的新電池產(chǎn)能釋放使得電池生產(chǎn)成本顯著降低，部分抵消了多晶硅料和其他材料高企的價格對生產(chǎn)成本帶來的壓力。隨著2022年硅料供應改善，下游裝機需求將被進一步釋放。”

此次科創(chuàng)板IPO，晶科能源計劃募集資金60億元。其中，40億元用于年產(chǎn)7.5GW高效電池、5GW高效電池組件建設(shè);5億元用于研發(fā)中心建設(shè);15億元為補充流動資金。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著晶科能源全球營銷網(wǎng)絡和一體化供應鏈的進一步縱深布局，預計在2022年有望取得50%的出貨增長。

垂直一體化布局，加速N型商業(yè)化

當前，晶科能源已形成“垂直一體化”的產(chǎn)業(yè)鏈布局，可覆蓋硅棒/硅錠、硅片、電池片、光伏組件等一系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，建立起產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢，從而降低核心產(chǎn)品成本、提升附加值。其產(chǎn)品服務于全球范圍內(nèi)的光伏電站投資商、開發(fā)商、承包商以及分布式光伏系統(tǒng)終端客戶。

在組件環(huán)節(jié)，晶科能源取得了相對顯著的競爭優(yōu)勢。GlobalData數(shù)據(jù)顯示，2016-2019年期間，晶科能源連續(xù)4年位居全球光伏組件出貨量第一名。

值得一提的是，不僅在組件方面出貨量表現(xiàn)優(yōu)異，晶科能源在研發(fā)技術(shù)上亦連續(xù)取得了突破性進展。目前，光伏行業(yè)的PERC技術(shù)已經(jīng)逼近極限，擁有更高理論轉(zhuǎn)化效率的N型技術(shù)被普遍認為是下一代主流光伏技術(shù)，而晶科能源的N型TOPCon技術(shù)已建立起顯著的領(lǐng)先優(yōu)勢。晶科能源自主研發(fā)設(shè)計的大面積N型TOPCon電池在實驗室研究中轉(zhuǎn)換效率達25.4%;這也是該公司研發(fā)團隊第18次打破產(chǎn)品功率和效率世界紀錄。

公開信息顯示，今年1月4日，晶科能源在合肥的最新N型TOPCon電池工廠一期規(guī)劃8GW投產(chǎn)，投產(chǎn)后良率預計能和量產(chǎn)的PERC電池持平，這無疑也將加速推動行業(yè)向N型商業(yè)化生產(chǎn)的升級步伐。

目前，晶科能源應用了PERC電池技術(shù)、N型TOPCon電池技術(shù)、切半、多主柵、疊焊等的技術(shù)，已開發(fā)出Eagle、Cheetah、Swan、Tiger、TigerPro、Tiger N等系列產(chǎn)品，核心技術(shù)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化效果較好，創(chuàng)造收入占營業(yè)收入的比重超98%。

招股書顯示，晶科能源儲備的光伏相關(guān)技術(shù)還包括：直拉單晶技術(shù)、IBC電池技術(shù)、疊層電池技術(shù)、鈣鈦礦電池技術(shù)、智能化組件技術(shù)、光伏BIPV技術(shù)等。其累計取得境內(nèi)外發(fā)明專利149項，覆蓋從電池到組件的技術(shù)和制造工藝、測試、安裝、應用場景等多個方面的技術(shù)路線，技術(shù)研發(fā)布局深厚。

此外，在產(chǎn)品銷售、研發(fā)技術(shù)持續(xù)突破的情況下，晶科能源還實現(xiàn)了一體化的全球供應鏈。其生產(chǎn)基地遍布我國江西、浙江、四川、新疆、安徽、云南(在建)等6個省份、自治區(qū)和馬來西亞、美國、越南(在建)3個海外國家;報告期內(nèi)，該公司境外基地生產(chǎn)的光伏組件全部向海外銷售。

山西證券研究表示，隨著硅料新產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，一方面行業(yè)利潤下移，組件環(huán)節(jié)盈利水平有望觸底回升，另一方面裝機成本下降將刺激需求，垂直一體化龍頭依靠其成本控制優(yōu)勢及品牌渠道優(yōu)勢，有望實現(xiàn)量利齊升。

當前，晶科能源擁有垂直一體化的產(chǎn)能，將有望在行業(yè)發(fā)展機遇下，進一步擴大盈利空間。根據(jù)公司2021年產(chǎn)能預計，截至2021年底，其一體化單晶硅片、太陽能電池片以及太陽能組件的年產(chǎn)能將分別達到32.5GW、24GW(包括940MW N型電池)和45GW。

光伏賽道多方混戰(zhàn)，晶科能源能否突圍

光伏作為國家“雙碳”計劃的重要戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展受到市場持續(xù)關(guān)注，全球增長前景廣闊。中泰證券(9.480, -0.21, -2.17%)研究顯示，2020年，全球光伏市場新增裝機量為130GW，2007-2020年間新增裝機容量復合增長率達33.87%。其中，中國大陸2020年組件產(chǎn)量達124.6GW，占全球總量比例超70%。

在巨大的發(fā)展空間下，光伏行業(yè)進入諸雄爭霸的時代，千億市值玩家同臺競演。在多方混戰(zhàn)之下，晶科能源憑借光伏產(chǎn)業(yè)全球化布局強勢突圍。

在具備領(lǐng)先優(yōu)勢的全球化布局方面，晶科能源成果斐然。2018-2020年，晶科能源實現(xiàn)境外組件銷售收入分別為：184.69億元、244.85億元、273.80億元。截至報告期末，該公司在境外擁有23家子公司。其中，14家銷售公司，3家生產(chǎn)及銷售型公司、6家其他類型公司。

截至2020年末，晶科能源光伏組件累計出貨量超70GW，產(chǎn)品銷往160多個國家，3000多個客戶，客戶數(shù)量及市場多元化，均穩(wěn)居世界前列。

招股書顯示，晶科能源未來還將圍繞“碳中和”，依托行業(yè)地位及自身平臺化優(yōu)勢，逐步建立“光伏組件+”行業(yè)生態(tài)，擴大產(chǎn)品應用場景。如：光伏儲能一體機系統(tǒng)、光伏灌溉系統(tǒng)產(chǎn)品、光伏照明系統(tǒng)產(chǎn)品、光伏建筑一體化產(chǎn)品、光伏制氫等，進一步增強盈利能力與持續(xù)增長潛力。

長城證券研究認為，2022年全球光伏市場有望在原材料價格下行和政策支持雙驅(qū)動下迎來需求大年，預計2022年，國內(nèi)光伏新增裝機110GW。近日，工業(yè)和信息化部等五部委印發(fā)《智能光伏產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展行動計劃(2021-2025年)》提出，到2025年，光伏行業(yè)智能化水平顯著提升，產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新取得突破。

在政策支持、資本助力等多重因素推動下，光伏行業(yè)在“雙碳”目標中被寄予厚望。多重預期利好下，在作為“光伏大年”的2022年伊始，晶科能源登陸科創(chuàng)板，將有望進一步在資本市場的加持下，持續(xù)鞏固全球光伏組件龍頭的競爭地位，持續(xù)引領(lǐng)中國光伏行業(yè)的革新與發(fā)展，向千億光伏白馬發(fā)起進擊。

(關(guān)鍵字：光伏)