綜觀最高層最近召開的三次宏觀經(jīng)濟會議，所傳遞的整體信息是中國宏觀調(diào)控政策有望在兩重意義上知難而進：一是下一步將更加注重采用定向調(diào)控措施，努力實現(xiàn)穩(wěn)增長等全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標，棚戶區(qū)改造、鐵路、水利等兼顧當前和長遠的定向投資為此將發(fā)揮重要作用。如果倚重定向措施的宏觀調(diào)控操作難以滿足維持大體中性貨幣環(huán)境的要求，降低存準率或存貸比等總量工具可能會適時推出；二是尊重經(jīng)濟規(guī)律作用，直面經(jīng)濟下行壓力，淡化政策刺激預期，意在利用調(diào)整期倒逼壓力，因勢利導提升企業(yè)和產(chǎn)業(yè)競爭力。
　　宏觀調(diào)控政策的最新定調(diào)，向企業(yè)等市場微觀主體傳遞了重要信號。政府再度重手刺激經(jīng)濟的可能性進一步下降，固守過去“政策是跌出來的”的救市預期風險很大。正確方針應是把握市場和經(jīng)濟大勢，果斷決策與主動調(diào)整，并在全新市場環(huán)境中謀求發(fā)展新機遇。
　　按照中國宏觀調(diào)控政策的常規(guī)流程，最高決策層——中共中央政治局通常在每年的7月下旬召開會議，分析上半年經(jīng)濟形勢并部署下半年經(jīng)濟工作任務。據(jù)報道，習近平總書記7月29日主持政治局會議研究宏觀經(jīng)濟形勢。會上所傳遞的信息對理解中國宏觀調(diào)控政策走勢無疑具有權(quán)威意義。
　　不同尋常的是，上月習近平總書記還另外兩次主持經(jīng)濟形勢座談會：一次是7月29日就當前經(jīng)濟形勢和下半年經(jīng)濟工作召開黨外人士座談會并發(fā)表重要講話，另一次是7月8日主持召開經(jīng)濟形勢專家座談會并展開討論交流。征諸公開報道，中國最高領(lǐng)導人一個月內(nèi)三次主持會議研討宏觀經(jīng)濟形勢實屬罕見。
　　經(jīng)濟調(diào)整深化期面臨新情況
　　一個基本背景是，在改革推進與調(diào)整深化的形勢下，中國宏觀調(diào)控政策在取得預期成效同時也面臨新矛盾與新困難，并引發(fā)不同意見探討交流。中國決策層可能認為，目前尤其需要對宏觀經(jīng)濟形勢進行動態(tài)評估、謀劃對策、凝聚共識，引領(lǐng)市場主體主動調(diào)整，保證國民經(jīng)濟穩(wěn)中有進與整體改革調(diào)整有序推進。
　　應該看到，處于調(diào)整深化期的中國經(jīng)濟目前面臨多方面的新情況。一是經(jīng)濟增速放緩與產(chǎn)能過剩壓力。雖然政府多方實施穩(wěn)增長政策，中國國內(nèi)經(jīng)濟增速仍連續(xù)九個季度在7.5%上下較低位水平。早先過度擴張行業(yè)消化過剩產(chǎn)能調(diào)減增速，前期特別繁榮的資源性省區(qū)城市面臨年均高增長掉頭向下的斷崖式回落的考驗。
　　二是部分行業(yè)和地區(qū)面臨資產(chǎn)負債表存量調(diào)整張力。早先貨幣擴張和負利率環(huán)境助推負債和杠桿率超常增長，調(diào)整階段所有齒輪反向轉(zhuǎn)動派生痛苦的去杠桿化過程。雖然中國近年貨幣增速維持在13%上下，廣義融資增速更高一些，相對7.5%經(jīng)濟增長并不算緊，然而在減杠桿過程中房地產(chǎn)(000736,股吧)業(yè)銷量收縮和價格走低，一些地方和機構(gòu)面臨償債困難。
　　三是改革調(diào)整深化帶來政治經(jīng)濟學意義上的角力。簡政放權(quán)使行政部門干預經(jīng)濟的空間逐步收窄，金融與國企等改革使原先壟斷部門尋租模式受到挑戰(zhàn)。動真格改革觸動既得利益奶酪，自然會伴隨利益之間的角力博弈。
　　流量與存量調(diào)整疊加，短期與長期因素交織，塑造了中國現(xiàn)階段錯綜復雜的經(jīng)濟形勢，并在宏觀調(diào)控政策方面呈現(xiàn)兩種視角觀點探討的格局。
　　一種觀點強調(diào)經(jīng)濟調(diào)整的必要性，認為目前中國宏觀經(jīng)濟走勢的特點，與潛在經(jīng)濟增速趨勢性回落、消化前期刺激政策后遺癥等過程相聯(lián)系，是宏觀失衡調(diào)整規(guī)律發(fā)生作用的結(jié)果，短期宏觀調(diào)控政策可以并應當積極穩(wěn)增長以力爭使經(jīng)濟平順過渡。同時，不應也無法回避早先遺留的失衡問題，應繼續(xù)堅持調(diào)整取向，借助市場出清機制，調(diào)節(jié)失衡，重建市場財經(jīng)紀律并硬化預算約束預期，為再造新一輪自主景氣增長與推進全面深改創(chuàng)造條件。
　　另一種觀點強調(diào)經(jīng)濟增速的重要性，認為中國經(jīng)濟增速已出現(xiàn)連續(xù)兩年多下行趨勢，經(jīng)濟增長處于準通縮狀態(tài)或面臨嚴重通縮風險，因而宏觀調(diào)控政策亟待朝寬松和刺激方向調(diào)整。這類觀點有的呼吁把目前穩(wěn)增長政策推向刺激方向，有的主張應加大刺激力度即從所謂“微刺激”向“中刺激”甚至“強刺激”方向轉(zhuǎn)變，有的建議把穩(wěn)健貨幣政策方針改為“適度靈活的貨幣政策，以刺激經(jīng)濟增長。”
　　宏觀調(diào)控政策有望知難而進
　　中國最高層最近分析經(jīng)濟形勢與部署工作，同時也對上述問題做出某種回應。一是在發(fā)展觀層面凝聚共識，重申保持一定水平經(jīng)濟增速的必要性，同時強調(diào)發(fā)展必須符合“三個遵循”準則。政治局會議指出，“必須堅持以經(jīng)濟建設(shè)為中心，堅持發(fā)展是黨執(zhí)政興國的第一要務，堅定不移推動經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展……我國發(fā)展必須保持一定速度，不然很多問題難以解決。同時，發(fā)展必須是遵循經(jīng)濟規(guī)律的科學發(fā)展，必須是遵循自然規(guī)律的可持續(xù)發(fā)展，必須是遵循社會規(guī)律的包容性發(fā)展。”
　　二是闡述下一步工作思路與著力點。“堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，堅持宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活、社會政策要托底的基本思路，保持宏觀政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，針對經(jīng)濟運行中的突出問題，更加注重定向調(diào)控，有效實施一些兼顧當前和長遠的政策措施，加快深化改革開放，著力推動結(jié)構(gòu)調(diào)整，妥善防范化解風險，不斷改善民生工作，促進經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展，努力實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展預期目標。”
　　三是研判潛在新困難與應對方針。習近平總書記在上述黨外人士座談會上指出：“我國經(jīng)濟運行正面臨著一些困難，特別是出現(xiàn)了一些可能引發(fā)經(jīng)濟下行和風險增大的邊際變化。我們必須審時度勢……堅持底線思維，做好應對各種新挑戰(zhàn)的準備。要把轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)放在更加突出的位置，針對突出問題，主動作為，勇闖難關(guān)，努力提高創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展能力、提高產(chǎn)業(yè)競爭力、提高經(jīng)濟增長質(zhì)量和效益，實現(xiàn)我國社會生產(chǎn)力水平總體躍升。”
　　綜觀最高層最近召開的三次宏觀經(jīng)濟會議，所傳遞的整體信息是中國宏觀調(diào)控政策有望在兩重意義上知難而進。第一層含義是中國宏觀調(diào)控政策下一步將更加注重采用定向調(diào)控措施，努力實現(xiàn)穩(wěn)增長等全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標，棚戶區(qū)改造、鐵路、水利等兼顧當前和長遠的定向投資為此將發(fā)揮重要作用。不過，貨幣政策通過定向再貸款助力穩(wěn)增長，客觀上受到多重因素制約，或許不會無節(jié)制擴大。如果形勢發(fā)展顯示倚重定向措施的宏觀調(diào)控操作難以滿足維持大體中性貨幣環(huán)境的要求，降低存準率或存貸比等總量工具仍可能會適時推出。
　　知難而進的另一層含義，是尊重經(jīng)濟規(guī)律作用，直面經(jīng)濟下行壓力，淡化政策刺激預期，意在利用調(diào)整期倒逼壓力，因勢利導提升企業(yè)和產(chǎn)業(yè)競爭力。習近平總書記用“邊際變化”一詞提示“經(jīng)濟下行和風險增大”�？商接憜栴}在于，萬一下行壓力導致GDP增速越過預設(shè)下限，政府是否注定重手刺激？習近平總書記沒有這樣提出問題，而是接著要求各方面做好應對各種新挑戰(zhàn)的準備，強調(diào)把轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)置于更為突出位置，提升產(chǎn)業(yè)競爭力和社會生產(chǎn)力。這里一點也沒有動輒刺激的消息，也讀不出“官方接受刺激方針”的意思。
　　中國宏觀調(diào)控政策的最新定調(diào)，向企業(yè)等市場微觀主體傳遞了重要信號。政府再度重手刺激經(jīng)濟的可能性進一步下降，固守過去“政策是跌出來的”的救市預期風險很大。正確方針應是把握市場和經(jīng)濟大勢，果斷決策與主動調(diào)整，并在全新市場環(huán)境中謀求發(fā)展新機遇。

(關(guān)鍵字：宏觀)