9月13日，國務院辦公廳印發(fā)了《關于加強國有企業(yè)資產(chǎn)負債約束的指導意見》(以下簡稱《指導意見》)，表示促使高負債國有企業(yè)資產(chǎn)負債率盡快回歸合理水平，大幅壓縮，推動國有企業(yè)平均資產(chǎn)負債率到2020年年末比2017年年末降低2個百分點左右，之后國有企業(yè)資產(chǎn)負債率基本保持在同行業(yè)同規(guī)模企業(yè)的平均水平。

《指導意見》強調(diào)，國有企業(yè)資產(chǎn)負債約束以資產(chǎn)負債率為基礎約束指標，對不同行業(yè)、不同類型國有企業(yè)實行分類管理并動態(tài)調(diào)整。原則上以本行業(yè)上年度規(guī)模以上全部企業(yè)平均資產(chǎn)負債率為基準線，基準線加5個百分點為本年度資產(chǎn)負債率預警線，基準線加10個百分點為本年度資產(chǎn)負債率重點監(jiān)管線。

此外，對列入重點監(jiān)管企業(yè)名單的國有企業(yè)，相關國有資產(chǎn)管理部門要明確其降低資產(chǎn)負債率的目標和時限，要將企業(yè)資產(chǎn)負債率納入年度經(jīng)營業(yè)績考核范圍，金融機構(gòu)原則上不得對其新增債務融資。

今年年初，國資委總會計師沈瑩曾表示國資委針對“央企‘去杠桿’工作”一事已做了細致的安排，此次《指導意見》的出臺正是國資委的政策落地。沈瑩稱，國資委已經(jīng)制定了中央企業(yè)降杠桿、減負債、控風險的指導意見，明確到2020年前中央企業(yè)的平均資產(chǎn)負債率要再下降2個百分點，到2017年末中央企業(yè)的平均資產(chǎn)負債率同比下降0.4個百分點。

雖然在去杠桿的推進過程中，央企、國企負債率均有所下降，但不可否認的是，國企負債率仍處于高位。

據(jù)財政部公布的數(shù)據(jù)看，截至今年上半年，國有企業(yè)資產(chǎn)總額171萬億元，同比增長9.4%；負債總額111萬億元，同比增長8.8%，按此計算，國有企業(yè)負債率約為65%。

盤古智庫高級研究員吳琦表示，這是因為目前國有企業(yè)的一些內(nèi)生性、結(jié)構(gòu)性問題正日益凸顯：一是國有企業(yè)同時肩負稅收、就業(yè)、投資等職能，在去杠桿過程中，易受到地方政府部門的干預以及地方保護主義的壓力；二是部分國有企業(yè)集中在鋼鐵、煤炭、電力等行業(yè)，在這些行業(yè)中去杠桿又與去產(chǎn)能、補短板等任務相交織，進一步加大了企業(yè)去杠桿壓力。

事實上，近年來為降低國企、央企負債率，監(jiān)管部門已出臺多項措施。如國務院國資委加強央企對外投資管理、強化央企參與PPP項目管理、推進市場化債轉(zhuǎn)股，以及通過增資、混改等方式引入戰(zhàn)略投資者。 其中，尤為引人注目的是去年年底國務院國資委發(fā)布《關于加強中央企業(yè)PPP業(yè)務風險管控的通知》，對央企PPP業(yè)務實行總量管控，從嚴設定PPP業(yè)務規(guī)模上限。

對于降低國企負債率的具體方法，《指導意見》提出，在風險可控前提下，鼓勵國有企業(yè)利用債券市場提高直接融資比重，引導國有企業(yè)通過私募股權投資基金方式籌集股權性資金，優(yōu)化企業(yè)債務結(jié)構(gòu)。

吳琦認為，未來國企降杠桿需遵循“嚴格控制增量、有序化解存量”的總體原則。一方面以強化資本管理為準繩，嚴格控制增量債務，推動國有企業(yè)形成合理的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。另一方面，以優(yōu)化債務結(jié)構(gòu)為主線，有序化解存量債務，推動國有企業(yè)提升發(fā)展質(zhì)量和效率。

《指導意見》強調(diào)，支持通過兼并重組培育優(yōu)質(zhì)國有企業(yè)。鼓勵國有企業(yè)跨地區(qū)開展兼并重組。加大對產(chǎn)業(yè)集中度不高、同質(zhì)化競爭突出行業(yè)國有企業(yè)的聯(lián)合重組力度。鼓勵各類投資者通過股權投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金等形式參與國有企業(yè)兼并重組。

在7月17日舉行的國資委年中會議提出，下半年要穩(wěn)步推進裝備制造、煤炭、電力、通信、化工等領域中央企業(yè)戰(zhàn)略性重組，以擁有優(yōu)勢主業(yè)的企業(yè)為主導，打造新能源汽車、北斗產(chǎn)業(yè)、大型郵輪、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等協(xié)同發(fā)展平臺；持續(xù)推動煤炭、鋼鐵、海工裝備、環(huán)保等領域資產(chǎn)整合，加快推進免稅業(yè)務、煤炭、碼頭等專業(yè)化整合，以重組整合為契機，深化企業(yè)內(nèi)部改革。
 

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