鋯合金核性能和機(jī)械性能良好，廣泛應(yīng)用于核反應(yīng)堆，鋯包套材料是高消耗品，需求將隨核電建設(shè)持續(xù)增長(zhǎng)。鋯合金有熱中子吸收面積小、導(dǎo)熱率高、機(jī)械性能好，并擁有足夠的熱強(qiáng)性和抗蝕性，被廣泛用做水冷動(dòng)力堆的包套材料、堆芯材料、減速屏蔽材料等。其中包套材料作為燃料元件核心構(gòu)成部分，是防止核泄漏的首道防線，在輻照下消耗率較高，每12-18個(gè)月需更換1/3鋯材。當(dāng)前世界核電總?cè)萘?9.1萬兆瓦，按每10兆瓦容量每年更新鋯合金需0.3噸核級(jí)海綿鋯估算，共需海綿鋯1.2萬噸。因核電設(shè)計(jì)壽命普遍在60年以上，鋯材更新需求將隨核電建設(shè)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。

國(guó)內(nèi)核電提升空間大，密集投建驅(qū)動(dòng)行業(yè)發(fā)展，2020年開始將帶動(dòng)7.09億核級(jí)海綿鋯市場(chǎng)。世界核協(xié)會(huì)15年統(tǒng)計(jì)顯示中國(guó)核能發(fā)電僅占總發(fā)電量的2.8%，遠(yuǎn)低于法國(guó)的73.7%，居世界28位，提升空間巨大。當(dāng)前在建核電19組，累計(jì)裝機(jī)容量2.24萬兆瓦，建設(shè)規(guī)模世界第一。按官方建設(shè)規(guī)劃預(yù)測(cè)，到2020年國(guó)內(nèi)并網(wǎng)核電機(jī)組達(dá)51臺(tái)，容量5.25萬兆瓦，每年鋯材更新需1575噸核級(jí)海綿鋯，按45萬元/噸單價(jià)估算，貢獻(xiàn)7.09億元市場(chǎng)。

國(guó)內(nèi)核級(jí)海綿鋯產(chǎn)能落后于核電需求，技術(shù)壁壘和資質(zhì)壁壘奠定核級(jí)海綿鋯龍頭企業(yè)領(lǐng)先地位，乘行業(yè)發(fā)展東風(fēng)有望快速成長(zhǎng)。限于生產(chǎn)核級(jí)鋯材技術(shù)壁壘，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能明顯落后于核能應(yīng)用的擴(kuò)張。目前核級(jí)海綿鋯產(chǎn)能較高的國(guó)核維科和三祥新材分別引進(jìn)美國(guó)西屋和法國(guó)阿�，m的核心技術(shù)，并需將產(chǎn)品外銷。東方鋯業(yè)作為唯一擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的生產(chǎn)線尚處小規(guī)模試產(chǎn)階段。鑒于產(chǎn)業(yè)進(jìn)入的高技術(shù)資質(zhì)壁壘，預(yù)計(jì)只有少數(shù)在位企業(yè)能夠享受核級(jí)海綿鋯市場(chǎng)增長(zhǎng)的紅利。我國(guó)核電鋯材對(duì)外依存度過高，能源和軍事安全存在隱患，提高國(guó)產(chǎn)化率迫在眉睫，實(shí)現(xiàn)技術(shù)自主的企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)時(shí)更具優(yōu)勢(shì)。

投資建議。建議關(guān)注國(guó)內(nèi)鋯產(chǎn)品龍頭，國(guó)內(nèi)唯一擁有核級(jí)海綿鋯自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的東方鋯業(yè)；氧化鋯粉體技術(shù)領(lǐng)先，與長(zhǎng)盈精密合作布局下游智能終端陶瓷結(jié)構(gòu)件的三環(huán)集團(tuán)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。核電建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

(關(guān)鍵字：鋯 核級(jí)海綿鋯)