短期煤炭供求偏緊

在煤炭價格上漲的支撐下，上半年多家煤炭企業(yè)凈利潤大幅增長，行業(yè)普遍實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。截至9日收盤，Wind煤炭指數(shù)上漲4.45%。近期隨著煤炭需求高企，煤炭價格不斷上漲，煤炭板塊也頻現(xiàn)拉升行情。

煉焦煤上漲預(yù)期較強(qiáng)

行業(yè)最新數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)煉焦煤主產(chǎn)地價格仍在上漲。行業(yè)分析指出，產(chǎn)地?zé)捊姑汗��?yīng)較為緊張，時下煤企庫存多處于較低水平，下游用戶采購積極性在回升。上周末鋼坯價格大張，表明短期鋼材(3961, 33.00, 0.84%)市場仍延續(xù)強(qiáng)勢，鋼廠補(bǔ)庫積極性較強(qiáng)，煤焦資源追漲意愿強(qiáng)烈。

動力煤方面，市場價格逐漸趨穩(wěn)。此前，現(xiàn)貨動力煤價格已連續(xù)兩個月持續(xù)上漲，截至7月底，秦皇島現(xiàn)貨動力煤CCTD5500大卡煤種價格較6月初上漲7.6%，CCTD5000大卡煤種價格較6月初上漲15.4%。

行業(yè)分析師謝耀文對中國證券報記者表示，近日北方中轉(zhuǎn)港口煤炭庫存快速攀升，截至8月7日，秦皇島港煤炭庫存達(dá)604萬噸，較8月3日增加51萬噸，產(chǎn)量繼續(xù)快速釋放。同時，下游六大電力集團(tuán)煤炭日耗降至76萬噸，盡管仍處高位，但隨著供應(yīng)端的明顯增加，下游電廠及企業(yè)觀望氛圍加重。

中國煤炭市場網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入8月份之后，沿海地區(qū)六大主要發(fā)電企業(yè)的電煤平均日耗水平現(xiàn)回落。

價格上漲勢頭延續(xù)

在煤炭價格上漲的支撐下，上半年多家煤炭企業(yè)凈利潤大幅增長，行業(yè)普遍實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至8月9日，已有32家煤炭上市公司發(fā)布了上半年業(yè)績預(yù)告，其中，18家公司凈利潤實(shí)現(xiàn)增長，7家公司實(shí)現(xiàn)扭虧，行業(yè)整體業(yè)績大幅改善。

國家發(fā)改委日前表示，近期部分地區(qū)煤炭供應(yīng)呈現(xiàn)緊平衡，也就是穩(wěn)中趨緊的狀態(tài)。光大證券研報指出，隨著旺季接近尾聲，部分貿(mào)易商的預(yù)期開始轉(zhuǎn)變，出于成本、價格等考慮，部分貿(mào)易商開始出貨；但從供給來看，內(nèi)蒙、陜西的煤管票仍未放松，全國范圍內(nèi)煤礦安全大檢查已然開始，煤炭產(chǎn)量釋放仍然受限，而神華減產(chǎn)將對供給形成進(jìn)一步的沖擊，從短期來看，煤炭供求依然偏緊。

行業(yè)預(yù)計(jì)，在目前供應(yīng)偏緊的情況下，動力煤方面，盡管下游采購積極性有所減弱，但動力煤價暫無下跌可能，不過上漲支撐也很乏力，市場暫時以穩(wěn)為主。焦煤方面，未來一段時間還將延續(xù)小幅上漲勢頭。

招商證券分析師指出，煤炭板塊近期走勢較為理想，全國高溫仍在持續(xù)，疊加進(jìn)口限制，利好煤炭價格，看好相關(guān)煤炭上市公司股價未來走勢。

多因素推動價格上漲

工業(yè)品價格上漲勢頭火熱。稀土價格一路上漲，由年初的25萬元/噸飆升至目前的48萬元/噸，漲幅達(dá)92%。近一月鈦礦累計(jì)上漲8%，相比去年同期漲66%。

多位分析師認(rèn)為，供給側(cè)改革深入推進(jìn)和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期等因素，是近期工業(yè)品上漲的主要原因。在供給端，今年工業(yè)領(lǐng)域供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革快速推進(jìn)，6月底全國鋼鐵去產(chǎn)能便完成了全年目標(biāo)，全面完成了取締“地條鋼”任務(wù)；煤炭去產(chǎn)能也完成了年度目標(biāo)任務(wù)量的74%，煤炭上半年共退出產(chǎn)能1.11億噸。

同時，今年以來環(huán)保核查力度持續(xù)加碼。8月7日第四批中央環(huán)境保護(hù)督查全面啟動，實(shí)現(xiàn)了對全國各省區(qū)督查的全覆蓋。8月9日，河北省環(huán)保廳發(fā)布“關(guān)于加快推進(jìn)全省鋼鐵行業(yè)環(huán)保提標(biāo)治理改造”的通知，要求9月1日起鋼鐵行業(yè)大氣污染物排放沒達(dá)到特別排放限制的，全部關(guān)停。河北、山東近日披露的采暖季限產(chǎn)方案顯示，石家莊、唐山、邯鄲等重點(diǎn)地區(qū)鋼鐵限產(chǎn)50%，電解鋁廠限產(chǎn)30%以上，氧化鋁企業(yè)限產(chǎn)30%左右。

興業(yè)證券分析師認(rèn)為，環(huán)保限產(chǎn)政策將對鋼鐵、有色、化工、建材、醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)生供給端收縮效果，進(jìn)而產(chǎn)生推升價格的預(yù)期。而從需求端來看，二季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)需求韌性較強(qiáng)，進(jìn)一步強(qiáng)化漲價邏輯。

中國大宗商品發(fā)展研究中心秘書長劉心田認(rèn)為，此輪大宗商品價格上漲主要是三個方面的原因，一是周期的力量，今年三四月份大宗商品價格在高點(diǎn)回調(diào)，七月份后鋼鐵、煤炭、有色價格上漲，上半年的回調(diào)給此輪帶來了上漲空間；二是近期環(huán)保限產(chǎn)、鋼廠減產(chǎn)等短期利好疊加，給市場炒作帶來了爆發(fā)式力量；三是黑色系價格暴漲后，市場對于漲價關(guān)注度非常高，流動性充裕，推動市場價格進(jìn)一步上漲。

行業(yè)分析師杜帥兵分析，以稀土板塊為例，漲價主要是因?yàn)橄嚓P(guān)政策和監(jiān)管部門的核查，直接打擊了市場上的違規(guī)產(chǎn)能，導(dǎo)致供給量減少，而稀土指標(biāo)又無法滿足下游需求，進(jìn)而形成了供給的缺口。

區(qū)別看待漲價影響

在工業(yè)品價格輪番上漲的情況下，不同品種的上漲邏輯是否有差異？對此，華泰證券首席策略分析師戴康認(rèn)為，近期工業(yè)原材料價格上漲可分為三類：一是季節(jié)性因素驅(qū)動，如動力煤當(dāng)前的價格上漲主要是由于該品種處于旺季，夏季高溫來臨，且今年高溫天氣超預(yù)期導(dǎo)致季節(jié)性用電需求高峰；二是去產(chǎn)能深入推進(jìn)、環(huán)保督查、停工檢修導(dǎo)致的供給端收縮、產(chǎn)能出清，如PVC、PTA、滌綸短纖等化工細(xì)分品種落后產(chǎn)能持續(xù)退出，且?guī)齑嫣幱诘臀�，供需處于緊平衡，推動價格上漲；三是下游銷量向好帶來的需求驅(qū)動，如2017年以來新能源汽車銷量持續(xù)向好，帶動產(chǎn)業(yè)鏈上游鋰電池需求持續(xù)增長，對應(yīng)拉動鋰電池原材料鋰、鈷等價格上漲。

戴康表示，對于不同工業(yè)品的漲價影響應(yīng)區(qū)別看待。由季節(jié)性因素引起的漲價效應(yīng)僅是短期的，并不能給二級市場帶來持續(xù)可觀的投資機(jī)會。而由供給收縮、淡季不淡引起的超預(yù)期，以及下游需求持續(xù)超預(yù)期驅(qū)動的行情，則是二級市場對應(yīng)板塊取得顯著超額收益的關(guān)鍵所在。

對于工業(yè)品價格未來的走勢，劉心田對后期走勢看法偏謹(jǐn)慎。“8月中上旬的這波上漲，已經(jīng)把下半年利好提前透支，9月份價格可能會有所回調(diào)。而進(jìn)入供暖季以后，環(huán)保限產(chǎn)可能會帶來階段性行情，但還需要結(jié)合未來需求、產(chǎn)能、庫存變化等因素綜合分析。”

行業(yè)分析師王國清表示，9月和10月份鋼價存在高位風(fēng)險，進(jìn)入11月份采暖季鋼鐵價格或進(jìn)一步反彈。目前市場對利好因素提前反應(yīng)，會消化一部分上漲動力。

對于稀土下半年的走勢，杜帥兵認(rèn)為，監(jiān)管部門的態(tài)度將成為重要因素。“如果執(zhí)法持續(xù)從嚴(yán)，產(chǎn)量肯定會減少，價格暴漲后市場的需求量也會相應(yīng)減少，但供給量與需求量的缺口仍存在。”

公司業(yè)績有喜有憂

隨著鋼鐵、煤炭、橡膠助劑等工業(yè)產(chǎn)品價格節(jié)節(jié)攀升，環(huán)保督查的力度不斷加碼，上市公司出現(xiàn)“幾家歡喜幾家愁”的狀況。

陽谷華泰在8月7日表示，近期受環(huán)保形勢及安全形勢影響，公司橡膠防焦劑每噸上漲2000元，其他產(chǎn)品價格相對穩(wěn)定。后期中央環(huán)保督察組進(jìn)駐山東后，預(yù)計(jì)橡膠助劑供需情況將進(jìn)一步趨緊。

在最新的半年報業(yè)績預(yù)報中，陽谷華泰歸屬上市公司股東的凈利潤在8096.31萬元至9595.63萬元之間，比上年同期增長35%至60%。對于業(yè)績向好的原因，陽谷華泰表示，部分受益于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以及環(huán)保安全政策對部分不規(guī)范產(chǎn)能的影響。

同樣業(yè)績報喜的還有神火股份，根據(jù)神火股份在8月4日公布的半年報顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入92.41億元，同比增長18.53%，業(yè)績增長的主要原因是公司主營產(chǎn)品煤炭、電解鋁售價漲幅較大。

神火股份在8月3日的機(jī)構(gòu)電話會議中表示，進(jìn)入7月份以后，焦炭價格連續(xù)上漲，公司煤價基本與焦煤價格保持同向變動。預(yù)計(jì)下半年煤炭價格維持堅(jiān)挺，高位平穩(wěn)震蕩運(yùn)行。

盡管多家工業(yè)品上市公司業(yè)績預(yù)喜，但河鋼股份卻面臨環(huán)保督查帶來的不確定性。河鋼股份8月7日表示，公司主要生產(chǎn)廠位于唐山、邯鄲和承德，其中唐山和邯鄲位于限產(chǎn)區(qū)域內(nèi)，采暖季限產(chǎn)將給公司帶來一些影響。但是到目前為止，公司尚未接到關(guān)于限產(chǎn)的具體實(shí)施安排，因此無法預(yù)測對公司的影響程度。

行業(yè)分析師楊卡表示，河鋼股份位于唐山和邯鄲的兩家子公司產(chǎn)量占據(jù)其“半壁江山”，目前政策還沒有完全釋放出來，比如對鋼廠高爐的容積和轉(zhuǎn)爐的容量的限制要求等，因此不能做出準(zhǔn)確判斷。但若從利潤層面進(jìn)行分析，預(yù)計(jì)河鋼股份可能保存利潤更高的線材產(chǎn)品，而剝離利潤貢獻(xiàn)不高的板材產(chǎn)品。

楊卡表示，鋼鐵價格在上半年曾有過一波回調(diào)跡象，但隨著環(huán)保督查力度的加碼，下半年行情將延續(xù)向上趨勢。

“漲價潮”正席卷工業(yè)品上下游，成為近期拉動相關(guān)上市公司股價的重要因素，8月9日煤炭、鋼鐵、有色股再現(xiàn)漲停潮。國家統(tǒng)計(jì)局在9日公布的工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）顯示，7月份PPI由降轉(zhuǎn)升，環(huán)比上漲0.2%，主要受鋼材、有色金屬等產(chǎn)品價格上漲影響。多位分析師認(rèn)為，供給側(cè)改革深入推進(jìn)和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期等因素是近期工業(yè)品價格上漲的主要原因。由于近期市場價格大幅上漲把下半年利好提前透支，未來一段時間部分工業(yè)品價格可能面臨高位風(fēng)險，但進(jìn)入采暖季后仍有望迎來階段性行情。

(關(guān)鍵字：工業(yè)品 供給側(cè)改革 鋼鐵去產(chǎn)能 煤炭去產(chǎn)能 大宗商品)