23日，華泰期貨在廣州舉辦大宗商品投資論壇，與會(huì)嘉賓表示，展望2019年，建議加大債券配置，股票的估值盡管接近較低水平，但是風(fēng)險(xiǎn)依舊存在。商品方面需要關(guān)注原油價(jià)格，若油價(jià)上行可適當(dāng)參與能化品交易。

華泰證券研究院高級(jí)宏觀研究員宮飛表示，2019年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)類(lèi)滯脹的格局，這種情況下伴隨著流動(dòng)性的相對(duì)充裕，利率下行，因此在上半年看好債券。明年年中由于經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，房地產(chǎn)政策可能會(huì)有所調(diào)整，看好下半年一二線地產(chǎn)的機(jī)會(huì)。股票的估值已經(jīng)接近較低水平，但是這并不意味著股票所代表的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)就能向好回升，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)守待變，等待政策信號(hào)。

“商品方面主要關(guān)注原油價(jià)格，如果油價(jià)繼續(xù)上行，可以適當(dāng)參與能化品的交易。”他說(shuō)，商品方面，去產(chǎn)能的邊際節(jié)奏有所放緩，從存量化解工作轉(zhuǎn)向控制增量工作。

宮飛認(rèn)為，這對(duì)于多數(shù)周期性工業(yè)品來(lái)說(shuō)，由于供給擴(kuò)張，價(jià)格面臨下行壓力。同時(shí)，由于經(jīng)濟(jì)存在下行壓力，內(nèi)需支撐作用也較弱，國(guó)內(nèi)基本面并不支撐商品價(jià)格走高。但是原油價(jià)格抬升或帶來(lái)相關(guān)能化品上漲，可適當(dāng)關(guān)注。

中石油華東化工銷(xiāo)售公司信息部副經(jīng)理許彥表示，2019年美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)縮表，歐盟、日本貨幣寬松之路也基本走到頭。我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下行壓力較大，再疊加中美貿(mào)易摩擦的不確定性，2019年大宗商品價(jià)格缺乏上行動(dòng)力，市場(chǎng)似乎難有好的表現(xiàn)。

在他看來(lái)，聚烯烴2019年名義增量明顯大于2018年，但投資者依然需要關(guān)注兩個(gè)變數(shù)：一是國(guó)內(nèi)裝置能否如期開(kāi)車(chē)，二是進(jìn)口到貨量是否超預(yù)期。

“就新裝置投產(chǎn)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)看，市場(chǎng)的壓力主要在下半年。但上半年受春節(jié)的影響，6—8月份集中檢修，第一波集中擴(kuò)能沖擊也基本結(jié)束，年內(nèi)的高點(diǎn)大概率出現(xiàn)在6—7月份，后受擴(kuò)能集中的影響，價(jià)格再度回落，全年看價(jià)格呈現(xiàn)倒V走勢(shì)的概率較大。總體看，明年的價(jià)格重心低于今年，波動(dòng)幅度要明顯大于今年。”他說(shuō)。

黑色系方面，華泰期貨研究所黑色研究總監(jiān)王英武認(rèn)為，螺紋鋼與房地產(chǎn)走勢(shì)一致，基建投資對(duì)螺紋鋼價(jià)格往往是托底和錦上添花的作用。他認(rèn)為，2019年鋼材從供不應(yīng)求向供求平衡過(guò)渡，可能階段性出現(xiàn)供過(guò)于求的局面。“整體來(lái)講，如果排除政策干擾，鋼材將由嚴(yán)重的供不應(yīng)求轉(zhuǎn)向供求平衡，甚至供需形勢(shì)進(jìn)一步惡化。在此期間，仍然會(huì)有階段性的供需錯(cuò)配，特別是在三大鋼鐵原料均無(wú)供給增量的情況下，成本將形成有效支撐。所以價(jià)格不會(huì)一路下行，不可能重復(fù)2013—2015年的老路。”

(關(guān)鍵字：大宗商品 原油價(jià)格 黑色系 螺紋鋼 房地產(chǎn) 基建投資)