6月以來，鐵礦石價格連續(xù)上漲，導(dǎo)致高爐利潤持續(xù)壓縮，部分鋼廠陷入虧損，需求端利好效應(yīng)趨弱。“高處不勝寒”，鐵礦石價格是否會出現(xiàn)一波回調(diào)？對此，市場人士認(rèn)為，目前鋼市基本面并未實質(zhì)性改善，高供應(yīng)下一旦需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，鋼材供需矛盾將激化，減產(chǎn)負(fù)反饋預(yù)期發(fā)酵，疊加采暖季環(huán)保限產(chǎn)影響，礦石需求或?qū)⒆呷酰�繼而抑制礦價。此外，今年鐵礦石大概率依循往年走勢，國慶節(jié)前后是一個“分水嶺”，節(jié)后會出現(xiàn)一波周期性回調(diào)，但從長周期看鐵礦石維持上行走勢。

“金九”旺季黑色品種期價強(qiáng)弱分化明顯，煤焦強(qiáng)勢拉漲，其間不斷刷現(xiàn)階段性價格新高，走勢最強(qiáng)；鐵礦石價格則是維持高位振蕩，整體走勢要弱于煤焦；原料走強(qiáng)雖然成本端給予鋼價支撐，但因弱現(xiàn)實與成本博弈下鋼材期價延續(xù)窄幅振蕩運行。不過，臨近中秋、國慶假期，前期獲利資金離場意愿較強(qiáng)，黑色系期價迎來顯著回落，尤以原料端跌幅最為明顯。

與期價高位振蕩類似，鐵礦石現(xiàn)貨價格同樣是沖高回落，普氏鐵礦石價格指數(shù)最新值為118.80美元/噸，9月僅錄得0.48%微幅上漲，其間最高漲至125.60美元/噸。不過，國內(nèi)港口主流現(xiàn)貨品種9月價格均錄得上漲，其中PB粉價格為934元/濕噸，月度漲幅為2.09%，而最便宜交割品（進(jìn)口礦）折盤面價為977元/噸，9月累計上漲44元。9月鐵礦石期現(xiàn)價格表現(xiàn)為沖高回落，且現(xiàn)貨走勢要強(qiáng)于期貨，期價貼水幅度走擴(kuò)。

“國內(nèi)鐵礦石期貨價格長期維持貼水結(jié)構(gòu)，對比普氏指數(shù)或新加坡鐵礦掉期來看，國內(nèi)鐵礦石期貨價格貼水普氏指數(shù)在10%左右，處于過去5年中性水平。近期鐵礦石期貨價格波動較大，主要原因在于基本面供需緊平衡博弈盤面價格階段性高位，但國內(nèi)鐵礦石期貨價格運行較好，很好的實現(xiàn)了價格發(fā)現(xiàn)功能和實體企業(yè)風(fēng)險轉(zhuǎn)移。”銀河期貨鐵礦石高級研究員丁祖超說。

寶城期貨黑色研究員涂偉華介紹，現(xiàn)階段，鐵礦石供需格局相對良好，主要是需求端表現(xiàn)強(qiáng)勁。旺季期間鋼廠生產(chǎn)積極，相關(guān)機(jī)構(gòu)247家樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量和進(jìn)口礦日耗長期處于年內(nèi)高位，最新值分別為248.85萬噸、301.45萬噸，更是刷新年內(nèi)新高。此外，臨近假期鋼廠補庫積極，港口鐵礦石成交和疏港量同樣升至年內(nèi)高位。

一位不愿透露姓名的行業(yè)人士也認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)鐵礦石市場處于供弱需強(qiáng)的格局，進(jìn)口礦港口庫存持續(xù)下降，已跌破12000萬噸關(guān)口，庫存總量矛盾開始凸顯。三季度以來外礦發(fā)運受季節(jié)性檢修影響，節(jié)奏趨緩，外礦到港壓力不大。國產(chǎn)礦產(chǎn)量雖有所增加，但對于總供給端的影響相對有限。需求方面超預(yù)期堅挺，三季度以來淡季不淡，鐵水產(chǎn)量持續(xù)維持高位運行。當(dāng)前日均鐵水產(chǎn)量已臨近250噸，高于歷史同期正常水平。高鐵水疊加長假將至，鋼廠對鐵礦石的主動補庫意愿增加，日均疏港量創(chuàng)歷史同期新高，鋼廠廠內(nèi)鐵礦庫存增加。需求端的強(qiáng)勁是近期鐵礦石價格走強(qiáng)的根本驅(qū)動。

“不過，節(jié)前補庫步入尾聲，且近期鋼材利潤持續(xù)收縮，鋼廠盈利狀況有所惡化，相關(guān)機(jī)構(gòu)247家樣本鋼廠中盈利鋼廠占比最新值為42.86%，較前期高點回落22.08個百分點，按即期成本核算下北方地區(qū)多數(shù)品種噸鋼利潤持續(xù)虧損，需求端利好效應(yīng)趨弱。此外，鋼市自身基本面并未實質(zhì)性改善，高供應(yīng)下一旦需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，鋼材供需矛盾將激化，減產(chǎn)負(fù)反饋預(yù)期發(fā)酵，疊加采暖季環(huán)保限產(chǎn)擾動，礦石需求或?qū)⒆呷�，繼而抑制礦價。”涂偉華說。

當(dāng)前進(jìn)口鐵礦石的情況如何？丁祖超介紹，當(dāng)前國內(nèi)進(jìn)口鐵礦石供應(yīng)較快增加，1—8月份同比增加5270萬噸，需求端，1—8月份國內(nèi)生鐵產(chǎn)量同比增加2140萬噸。整體來看，當(dāng)前進(jìn)口鐵礦石港口庫存處于過去幾年低位，國內(nèi)鐵礦供需維持緊平衡格局。

不過，涂偉華則認(rèn)為，國內(nèi)港口礦石到貨如期回升，但主流礦商發(fā)運大幅下降，海外礦石供應(yīng)有所收縮，關(guān)注持續(xù)性，目前按船期推算國內(nèi)港口到貨將逐步減量，相對利好則是內(nèi)礦生產(chǎn)依然積極，鐵礦石供應(yīng)延續(xù)季節(jié)性回升特征。

對于鐵礦石的后市，涂偉華認(rèn)為，節(jié)前鋼廠生產(chǎn)積極，鐵礦石終端消耗維持高位，鐵礦石需求韌性較強(qiáng)，給予礦價支撐；不過，虧損加劇且節(jié)后暫無好轉(zhuǎn)跡象，鋼廠減產(chǎn)負(fù)反饋預(yù)期待發(fā)酵，疊加采暖季限產(chǎn)影響，鐵礦石需求逐步走弱，相反鐵礦石供應(yīng)季節(jié)性回升，鐵礦石基本面預(yù)期轉(zhuǎn)弱，繼而使得礦價承壓運行，相對利好則是期價深度貼水，下行阻力較大，且期現(xiàn)強(qiáng)弱切換，重點關(guān)注鋼廠生產(chǎn)情況。

“預(yù)計供需主導(dǎo)后市鐵礦石價格走勢。”丁祖超說，從基本面來看，當(dāng)前鐵礦石供需仍維持緊平衡，四季度雖有粗鋼平控政策影響，但鋼材凈出口會是國內(nèi)粗鋼平控政策的推進(jìn)與海外鋼材消費韌性的緩沖調(diào)節(jié)變量。需求端，當(dāng)前市場對終端用鋼弱需求預(yù)期一致性較強(qiáng)，且暴露出來的風(fēng)險主要在于庫存環(huán)節(jié)的結(jié)構(gòu)性問題，而全產(chǎn)業(yè)鏈鐵元素總庫存處于過去6年同期最低值，單純資金端的主導(dǎo)難以對黑色市場價格形成趨勢性下跌。節(jié)前鐵礦石盤面呈現(xiàn)減倉回落，但基本面并未發(fā)生變化，價格預(yù)計呈現(xiàn)寬幅振蕩走勢。

(關(guān)鍵字：煤焦 鐵礦石 黑色品種)