鐵合金是鋼鐵冶煉中的“鹽”。在冶金行業(yè)，素有“無錳不成鋼”之說。近年來，受中國粗鋼產(chǎn)量大幅增長的拉動，鐵合金作為煉鋼必備的基礎(chǔ)爐料，消費量也保持了較快的增長速度。

鐵合金期貨的上市，在提高鐵合金產(chǎn)業(yè)集中度、提升行業(yè)發(fā)展水平、優(yōu)化鐵合金產(chǎn)業(yè)布局和增強行業(yè)話語權(quán)等方面發(fā)揮了積極作用。企業(yè)充分利用期貨交易交割，可有效平抑市場價格的異常波動。
大河財立方記者通過走訪了解到，隨著期貨市場活躍度逐漸增加，越來越多的鐵合金產(chǎn)業(yè)企業(yè)已經(jīng)可以熟練應(yīng)用期貨工具進行風險管理，套期保值、基差點價，幫助企業(yè)降低經(jīng)營風險，優(yōu)化庫存管理，為企業(yè)穩(wěn)健、可持續(xù)發(fā)展保駕護航。

套期保值助力企業(yè)規(guī)避風險

實現(xiàn)利益最大化

在過往的鐵合金貿(mào)易中，鐵合金現(xiàn)貨貿(mào)易價格主要由鋼廠招標采購決定，在此過程中，鐵合金企業(yè)話語權(quán)較低。

在此背景下，錳硅、硅鐵期貨于2014年8月8日在鄭商所上市交易。此后，越來越多的企業(yè)參與其中，利用期貨市場規(guī)避經(jīng)營風險、優(yōu)化存貨管理、細化經(jīng)營模式。

“自期貨上市以后，我們尊重市場，市場給我們打開了銷售渠道，給產(chǎn)品庫存建立了蓄水池，緩解了企業(yè)的資金壓力，有效地解決了行業(yè)惡性競爭，加速了人才引進，從一個‘夕陽產(chǎn)業(yè)’變成‘朝陽產(chǎn)品’。”內(nèi)蒙古普源鐵合金有限責任公司（以下簡稱普源鐵合金）營銷總監(jiān)王浩表示，錳硅期貨上市后，提供了一個公平、權(quán)威的第三方價格，不僅反映需求因素，也能反映供給因素，為鐵合金企業(yè)創(chuàng)造良性競爭的市場環(huán)境和定價基礎(chǔ)，從而提高市場的公平性。

記者了解到，普源鐵合金作為一家集生產(chǎn)、銷售、廢渣廢氣綜合利用等錳系鐵合金產(chǎn)業(yè)于一體的生產(chǎn)加工型企業(yè)，在生產(chǎn)經(jīng)營方面面臨諸多不確定性因素，如原材料與產(chǎn)成品的市場價格波動風險、庫存減值風險以及政策變動風險等。2015年，普源鐵合金開始嘗試通過期貨工具進行套期保值與風險對沖，規(guī)避經(jīng)營風險，優(yōu)化庫存結(jié)構(gòu)，為公司穩(wěn)健發(fā)展提供保障。
位于內(nèi)蒙古自治區(qū)的五礦湖鐵（內(nèi)蒙古）鐵合金有限責任公司（以下簡稱五礦湖鐵）同樣也是鐵合金期貨的受益者。“公司從2016年開始嘗試錳硅套期保值業(yè)務(wù)，在學習和實踐中逐步總結(jié)經(jīng)驗，完善優(yōu)化業(yè)務(wù)模式。錳硅套期保值對公司銷售業(yè)務(wù)經(jīng)營、風險對沖起到了重要的支持作用。”五礦湖鐵黨委委員、副總經(jīng)理周稚青表示，鐵合金期貨上市后，生產(chǎn)企業(yè)對鐵合金期貨經(jīng)歷了由陌生到逐漸認知再到熟悉的過程，現(xiàn)在已經(jīng)有越來越多的鐵合金生產(chǎn)企業(yè)愿意主動參與到期貨交易當中，靈活的套期保值策略為生產(chǎn)企業(yè)提供了有效的風險對沖手段，有助于企業(yè)實現(xiàn)更穩(wěn)定的經(jīng)營。

青海福鑫硅業(yè)有限公司（下稱青海福鑫）總經(jīng)理甘占花表示，傳統(tǒng)的貿(mào)易模式對于中小生產(chǎn)企業(yè)而言制約較大，鐵合金期貨上市以后，公司的銷售模式產(chǎn)生了很大的改變。公司自2016年下半年開始，大部分產(chǎn)品都通過期貨盤面進行交易，目前已經(jīng)形成現(xiàn)貨、期貨兩條腿走路的經(jīng)營模式，通過期貨工具實現(xiàn)了利益最大化。

“近幾年，青海福鑫運用期貨工具銷售的硅鐵比例占到90%以上，通過測算同等規(guī)模的企業(yè)，我們通過期貨所穩(wěn)定的利潤最起碼高出其他企業(yè)50%以上。”甘占花表示，2021年初至今，公司通過期貨點價和套保超過2萬噸，占比達到了60%，取得了很好的經(jīng)濟效益。

鐵合金期貨交割有利于促進行業(yè)標準化

助力企業(yè)更好地進行庫存管理

鐵合金產(chǎn)業(yè)多分布在能源、水源相對豐富的西南、西北地區(qū)，鐵合金下游主要是鋼鐵產(chǎn)業(yè)，消費集中在華北和華東地區(qū)。根據(jù)以上特點，鄭商所鐵合金期貨采取傳統(tǒng)的“倉庫+廠庫”交割方式，實現(xiàn)期貨市場與現(xiàn)貨市場的銜接。

“合理的倉庫、廠庫布局是影響現(xiàn)貨企業(yè)參與期貨市場的重要因素。目前，鐵合金擬設(shè)廠庫主要位于西南和西北地區(qū)，該區(qū)域的鐵合金企業(yè)可以利用廠庫優(yōu)勢方便地參與鐵合金期貨交易和交割。”鄭商所相關(guān)負責人介紹，通過期貨市場交割提貨后的鐵合金產(chǎn)品能及時被下游企業(yè)消化，鐵合金倉庫及廠庫布局安排，實現(xiàn)了區(qū)位優(yōu)勢、資源優(yōu)勢向制度優(yōu)勢的轉(zhuǎn)化，有利于產(chǎn)業(yè)布局的合理調(diào)整。

“普源鐵合金是鄭商所首批錳硅期貨交割廠庫之一，也是注冊升級的第一張承兌保函的倉單，這是產(chǎn)業(yè)需求和交割規(guī)則之間的結(jié)晶。”王浩表示，普源鐵合金只需要在交割月甚至提貨月進行生產(chǎn)經(jīng)營計劃調(diào)整，注冊廠庫倉單即可，交割的靈活性更高。憑借交割廠庫的優(yōu)勢，普源鐵合金在期貨市場的參與程度更深，也能更好地實現(xiàn)期現(xiàn)結(jié)合。
2014年8月1日，青海福鑫成為鄭商所硅鐵期貨的指定首批交割廠庫之一。甘占花表示，公司成為交割廠庫后，可以更加及時掌握期現(xiàn)貨市場信息、拓展企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)，企業(yè)可以根據(jù)期貨市場價格把握生產(chǎn)節(jié)奏、加工成本。同時，也為西北地區(qū)鐵合金企業(yè)資源進入期貨市場提供便利，縮短倉單注冊時間，幫助解決階段性倉單不足問題，防范化解潛在市場風險。

周稚青表示，對于鐵合金生產(chǎn)企業(yè)而言，交割廠庫相較于傳統(tǒng)的交割倉庫更具有靈活性，企業(yè)可自主安排生產(chǎn)節(jié)奏，同時也能幫助企業(yè)規(guī)避市場異常波動風險。此外，鐵合金期貨交割有利于促進標的商品更加透明化、標準化，有助于企業(yè)更好地進行庫存管理。

正確看待期貨市場的作用

避免從套期保值者演變?yōu)橥稒C者

期貨市場為企業(yè)提供風險管理的場所和工具，盡管通過投機運作，企業(yè)有可能獲取風險收益，但如果企業(yè)這樣做，就背離參與期貨市場套期保值的初衷，使企業(yè)由一個套期保值者演變?yōu)橥稒C者，從以轉(zhuǎn)移價格波動風險為目的轉(zhuǎn)變?yōu)橐再嵢∈找鏋槟康�，其結(jié)果勢必使企業(yè)陷入更大的風險之中。

“如今參與期貨市場的方式更加多樣化，對企業(yè)的銷售途徑、分析研判、后期采購、庫存管理都起到了很大的作用。”王浩表示，對于企業(yè)而言，應(yīng)該正確認識并使用期貨，企業(yè)發(fā)展的核心是增加企業(yè)利潤、降低風險、優(yōu)化庫存管理，從而選擇適合自己的期貨工具，不能忘記初心，本末倒置。

周稚青表示，在合理運用套期保值進行風險管理時也應(yīng)注意到，雖然嚴謹?shù)奶灼诒Ｖ道碚撋喜粫�出現(xiàn)大的風險，但一定要注意期現(xiàn)業(yè)務(wù)本身的風險防范。

一是建立較為健全的期貨管理體系，熟悉期貨交易規(guī)則，遵守套期保值交易規(guī)則，避免投機性交易行為，確保實物交割能力大于持倉頭寸。二是建議嚴格管控持倉頭寸與資金的匹配能力，防止極端情況的發(fā)生。三是如果進行交割，建議提前了解擬交割倉庫（廠庫）倉儲能力、運輸條件、交割周期、資金占用等方面信息。四是建議與專業(yè)的期貨公司及現(xiàn)貨貿(mào)易公司進行期現(xiàn)業(yè)務(wù)合作，由合作方提供專業(yè)的操作策略和風險防控方法，特別是針對含權(quán)業(yè)務(wù)、期權(quán)、外匯掉期等專業(yè)性更強的金融衍生品產(chǎn)品。五是可以適度嘗試與主產(chǎn)品成本相關(guān)系數(shù)高的跨品種交叉套期保值，例如礦石等，進行相互保護。

(關(guān)鍵字：鐵合金 粗鋼產(chǎn)量 錳硅 硅鐵 鐵合金期貨)