9月10日，在集運板塊延續(xù)多日弱勢表現(xiàn)后，市場情緒有所回暖，集運指數(shù)（歐線）期貨止跌反彈。其中，主力合約EC2412收漲5.25%，至1714.9點，其余所有合約均錄得回升。

齊盛期貨航運分析師高健表示，EC盤面止跌反彈的原因主要有兩點：第一，當日國內(nèi)期貨市場普遍止跌反彈，市場情緒改善對EC盤面起到了情緒支撐的作用，主力合約EC2412的盤面沉淀資金也迎來了久違的凈流入，這也側(cè)面反映出集運盤面情緒的改善。第二， 此前集運盤面持續(xù)下跌，EC2412合約較年內(nèi)高點下跌約66%，而市場跟蹤監(jiān)測的全球主要班輪公司歐線即期訂艙價均價，較年內(nèi)高點跌幅約51%，這意味著集運期貨盤面相較于現(xiàn)貨市場有情緒超跌的風險。

方正中期高級宏觀和海運分析師陳臻也認為，此次盤面的反彈屬于超跌之后的估值修復。本周公布的中國對外出口貿(mào)易數(shù)據(jù)比較樂觀。8月中國對外出口貿(mào)易額錄得3086.5億美元，同比和環(huán)比分別增長8.7%和2.7%。其中，中國對歐盟出口貿(mào)易額468.3億美元，同比和環(huán)比分別增長13.4%和2.3%。

與此同時，本周一盤后上海航交所公布的最新一期SCFIS（歐線）錄得4566.27點，而EC2410周一報收于2190點，這就意味著未來7期SCFIS必須每期跌幅達12%，才能實現(xiàn)交割結(jié)算價與周一收盤價相一致。

“市場認為，后期貨源雖不樂觀，但未必會達到周均12%的跌幅，因此EC2410估值略有上修。由于EC2412與EC2410臨近，更多會受到即期市場影響，隨著EC2410估值上修，亦帶動EC2412合約反彈。”他說。

高健表示，在集運期貨情緒性超跌的背景下，加之國內(nèi)期貨市場情緒改善，兩個因素合力助推了集運期貨盤面的止跌反彈。不過，集運盤面仍然處在5日均線下方，整體依然是下行趨勢，短暫的反彈暫時沒有終結(jié)前期的跌勢，盤面能否有效止跌，還需要進一步跟蹤觀察現(xiàn)貨運費和盤面技術(shù)指標。

“集運期貨盤面多日連跌帶來技術(shù)面調(diào)整需求，但是中短期仍然偏空。”弘業(yè)期貨航運研究員羅順之表示，一方面巴以雖然暫時停火，但長期�；鹫勁羞M展不容樂觀，不過地緣政治對盤面的影響逐漸減弱。另一方面，即期運價近期整體呈現(xiàn)出加速下行態(tài)勢，中短期盤面可能波動較大。

此外，陳臻表示，遠月合約反彈受到的影響因素較多。地緣政治方面，以色列談判代表認為達成加沙人質(zhì)協(xié)議的可能性“接近于零”，市場判斷紅海危機或延續(xù)至明年上半年。宏觀層面，歐洲央行大概率會在9月和12月各降息一次，將帶動歐洲經(jīng)濟和消費復蘇，歐洲股市周一普漲佐證宏觀市場情緒略有轉(zhuǎn)暖。產(chǎn)業(yè)方面，明年2月之后MSC在亞歐航線與Premier Alliance換艙，這將一定程度提升該航線的壟斷程度，便于船東控艙挺價。

現(xiàn)貨市場降溫，歐線運價或持續(xù)下行

中信期貨航運研究員武嘉璐告訴記者，在紅海危機影響下，今年貨主整體或有提前出貨的趨勢，因此貨量存在一定前置釋放表現(xiàn)。當前市場貨量整體轉(zhuǎn)淡，疊加新增船舶交付，航運公司的攬貨壓力加大。

據(jù)陳臻介紹，目前班輪公司不斷下調(diào)9月下半月FAK報價，運價中樞約為4700美元/FEU。其中，2M聯(lián)盟的地中海航運報價4890美元/FEU、馬士基報價4410美元/FEU；OCEAN聯(lián)盟的達飛輪船報價4800美元/FEU、中遠海運報價4900美元/FEU、東方海外報價4800美元/FEU；THE聯(lián)盟的韓新航運報價4982美元/FEU、海洋網(wǎng)聯(lián)報價4680美元/FEU、赫伯羅特報價4785美元/FEU。與此同時，三大班輪公司將在國慶當周合計停航4條航次服務，前后一周各停航1條航次服務�？傮w來看，艙位配置較為充沛，對運價支撐力度有限。

武嘉璐表示，目前馬士基的開艙價格及調(diào)價動作成為市場“風向標”，當前多家航運公司的線上報價向5000美元/FEU以下邁進，短期現(xiàn)貨市場仍面臨運價下調(diào)壓力。國慶假期前后由于國內(nèi)工廠生產(chǎn)減少，航運公司整體都會部署停航，當前停航艘次在12艘次左右，和2022年、2023年的停航水平基本相當，同時部分航司10月停航增加。她認為，當前市場貨量相對短缺，因此運價仍面臨一定壓力。

“目前歐線運價仍在下跌，尚未出現(xiàn)明顯的止跌跡象，未來兩周主要航司的運價仍然會繼續(xù)下調(diào)。”高健表示，目前主要航司運費均價較年內(nèi)峰值回落約51%，按照當前EC2412合約的行情來看，未來運費很有可能會進一步調(diào)降。

陳臻表示，雖然班輪公司持續(xù)下調(diào)9月下半月FAK報價，但是整體水平依然遠高于成本線，且市場貨源表現(xiàn)并不理想，而9月下旬船東要提前為國慶長假囤貨，各大班輪公司將繼續(xù)降價攬貨避免虧艙。他預計未來兩個月運價將持續(xù)回調(diào)，10月底即期市場將測試3000美元/FEU的支撐位。

武嘉璐認為，EC盤面短期依然偏弱震蕩。地緣方面，以哈沖突繼續(xù)僵持，�；鹫勁邢萑虢┚�，白宮對談判前景感到非常悲觀，仍需關(guān)注中東局勢的進展�，F(xiàn)貨市場方面，隨著中秋節(jié)、國慶節(jié)假期臨近，航司或有降價攬貨從而提升船舶裝載率的意愿，集運市場仍面臨一定壓力。

對于未來EC盤面走勢，高健認為需要重點跟蹤兩組指標：一是歐線市場運價表現(xiàn)，觀察主要航司運費何時會出現(xiàn)明顯的止跌信號；二是跟蹤EC盤面的沉淀資金情況，目前EC期貨盤面基本將今年以來的漲幅全部回吐，資金總體趨勢還是凈流出，沉淀資金逐步企穩(wěn)也可以看作EC盤面止跌的信號之一。

(關(guān)鍵字：集運板塊 集運指數(shù) 出口貿(mào)易)