近期，由于南方多地開始降溫，需求進(jìn)一步走低，鋼價(jià)出現(xiàn)明顯回落，后續(xù)鋼材冬儲(chǔ)將成為市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)下，預(yù)計(jì)今年冬儲(chǔ)價(jià)格維持高位，盤面延續(xù)振蕩運(yùn)行。

貿(mào)易商冬儲(chǔ)較為積極

鋼材冬儲(chǔ)時(shí)間通常從春節(jié)前8周持續(xù)至春節(jié)后4周。明年我國(guó)鋼材需求復(fù)蘇將成為影響貿(mào)易商冬儲(chǔ)意愿的核心因素。

地產(chǎn)用鋼需求逐步企穩(wěn)。房地產(chǎn)在經(jīng)歷了兩年的大幅調(diào)整后，今年商品房銷售已經(jīng)接近市場(chǎng)真實(shí)的需求水平，1—11月商品房銷售面積累計(jì)值10.05億平方米，接近2014年同期10.17億平方米。今年房地產(chǎn)政策進(jìn)一步調(diào)整優(yōu)化，未來需求中樞有望維持每年10億—12億平方米。再加上低基數(shù)的效應(yīng)，明年商品房銷售有望實(shí)現(xiàn)同比轉(zhuǎn)正，緩解房企現(xiàn)金流壓力。同時(shí)，保障性住房建設(shè)和供給、城中村改造上升至更高的戰(zhàn)略定位，地產(chǎn)用鋼需求有望實(shí)現(xiàn)逐步修復(fù)，截至11月，房屋新開工面積當(dāng)月同比出現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正4.66%。

基建用鋼需求延續(xù)增長(zhǎng)。10月，全國(guó)人大常委會(huì)批準(zhǔn)四季度增發(fā)國(guó)債1萬(wàn)億元，赤字率由3%提高到3.8%左右。隨著萬(wàn)億特別國(guó)債投向防災(zāi)救災(zāi)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，11月基建投資同比增速4.95%，環(huán)比增長(zhǎng)1.24個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，財(cái)政擴(kuò)張周期就此拉開，明年赤字率若按照3.5%安排，只要明年GDP增速達(dá)到5%，疊加通脹水平回升，赤字規(guī)模就與2023年增發(fā)國(guó)債后形成的實(shí)際赤字基本持平，將利好基建用鋼需求。

制造業(yè)推動(dòng)用鋼需求復(fù)蘇。今年我國(guó)制造業(yè)景氣度穩(wěn)步回升，11月制造業(yè)工業(yè)增加值累計(jì)同比增長(zhǎng)4.7%，環(huán)比增加0.2個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)全年持續(xù)增長(zhǎng)。11月制造業(yè)PMI為49.4，全年同比有所改善。特別是汽車、船舶、機(jī)械等諸多行業(yè)增勢(shì)明顯，成為今年我國(guó)用鋼需求的重要支撐。另外，我國(guó)工業(yè)企業(yè)庫(kù)存增速已降至2%附近歷史低位，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額降幅逐漸收窄，補(bǔ)庫(kù)周期有望于2024年開啟，明年制造業(yè)用鋼需求仍將保持增長(zhǎng)。

在市場(chǎng)對(duì)明年預(yù)期普遍看好的情況下，今年貿(mào)易商冬儲(chǔ)情緒依然積極，根據(jù)部分鋼貿(mào)商透露，目前冬儲(chǔ)的量還不多，若價(jià)格回落一兩百元，市場(chǎng)可能開始主動(dòng)冬儲(chǔ)。

鋼廠讓利空間不大

由于今年成本價(jià)格居高不下，目前247家鋼廠盈利率為35.5%，重新開始回落，不少鋼鐵企業(yè)處于虧損狀態(tài)。鋼廠當(dāng)前無明顯壓力，相關(guān)機(jī)構(gòu)五大鋼材鋼廠庫(kù)存為430.11萬(wàn)噸，處于往年同期低位，鋼廠降低冬儲(chǔ)價(jià)格的意愿不高。根據(jù)市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)布的2024年冬儲(chǔ)政策，冬儲(chǔ)收款單價(jià)多為4000元/噸，明年隨行就市結(jié)算，優(yōu)惠政策不大。所以預(yù)計(jì)今年冬儲(chǔ)或與去年類似，鋼貿(mào)商在謹(jǐn)慎心態(tài)下，冬儲(chǔ)體量較小，鋼廠以自儲(chǔ)為主，鋼價(jià)回調(diào)空間不大。

近期南方出現(xiàn)斷崖式降溫，終端需求下降無法避免，上周螺紋鋼(3938, 8.00, 0.20%)表觀消費(fèi)為251.87萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.01萬(wàn)噸。全國(guó)建材成交越來越弱，近期成交量降至12萬(wàn)噸。大范圍的暴雪寒潮也加劇了螺紋鋼累庫(kù)態(tài)勢(shì)，上周螺紋鋼總庫(kù)存為535.82萬(wàn)噸，連增3周。由于今年春節(jié)較晚，所以實(shí)際提早2周進(jìn)入累庫(kù)周期，整體庫(kù)存壓力尚可。另外，隨著鋼廠檢修減產(chǎn)計(jì)劃持續(xù)增多，鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)持續(xù)下降，上周日均鐵水產(chǎn)量為226.86萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.44萬(wàn)噸，低于市場(chǎng)預(yù)計(jì)的12月均值230萬(wàn)噸水平。整體上，市場(chǎng)關(guān)注的爐料補(bǔ)庫(kù)恐不及預(yù)期，鋼材成本支撐弱化，短期鋼材上方存在壓力。

綜合來看，今年宏觀政策利多“靴子”落地，短期鋼材在需求季節(jié)性下降和成本支撐弱化的背景下存在一定的回調(diào)壓力。但目前原料和鋼材基本面矛盾不大，對(duì)明年的需求預(yù)期仍是春節(jié)前交易的主線。在明年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下，預(yù)計(jì)冬儲(chǔ)價(jià)格維持高位，螺紋整體下跌空間有限，或以振蕩運(yùn)行為主。（作者單位：福能期貨）

(關(guān)鍵字：鋼價(jià) 鋼材冬儲(chǔ) 地產(chǎn)用鋼 基建用鋼 制造業(yè))