近期，原油連續(xù)下挫，在下破8月以來構筑的橫盤震蕩區(qū)間的同時，延續(xù)了7月以來的下行趨勢。

據(jù)齊盛期貨原油分析師高健分析，原油盤面近期持續(xù)受到短線突發(fā)事件的影響，總體表現(xiàn)趨弱，維持在年內低點附近。布油關注70～75美元/桶關鍵支撐區(qū)間，該區(qū)間是過去兩年原油高位震蕩過程中最強的底部支撐。

創(chuàng)元期貨能化組組長高趙告訴期貨日報記者，此輪下跌的“導火索”為上周二晚間公布的美國8月ISM制造業(yè)PMI弱于預期，導致市場對美國經濟衰退的擔憂再起。代表美股波動率的VIX指數(shù)飆升至20以上，市場恐慌情緒蔓延，引起包括美股和商品在內的風險資產普遍回調。另外，支撐經濟的就業(yè)數(shù)據(jù)也出現(xiàn)降溫，美國8月ADP就業(yè)人數(shù)大幅低于預期和前值，而市場矚目的非農就業(yè)人口同樣低于預期，目前恐慌指數(shù)在22以上。

“除宏觀避險情緒外，原油還受到供應側的擾動，因此跌幅顯著大于有色金屬等品種。”高趙表示，利比亞原油減產超50萬桶/日，過半的產量下滑支撐了市場，但減產僅持續(xù)了一周左右時間，利比亞央行行長就表示各政治派別正接近達成協(xié)議，此前中斷的石油供應將重返市場。

恒泰期貨原油分析師李肖凡分析稱，利比亞動蕩令石油產量部分中斷，出口量下滑，疊加伊拉克9月將削減石油產量，供應端收緊利多市場。然而，EIA數(shù)據(jù)顯示美國市場石油需求下降，且8月美國經濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預期，引發(fā)經濟及需求擔憂。此外，OPEC計劃從10月份開始按計劃提高石油產量，加之利比亞動蕩有所緩和導致其原油供應恢復，市場擔憂供應過剩，供需兩端施壓油價。

事實上，由于擁有超過400萬桶/日的剩余產能，OPEC為供應端最大隱憂，市場普遍擔憂利比亞斷供和超產補償計劃將為其四季度增產打開空間。高趙表示，OPEC于上周四晚間召開會議，并正式達成協(xié)議，涉及8個成員國共220萬桶/日的減產份額將延長兩個月。面對油價下行，OPEC迅速作出決定回應，以穩(wěn)定市場，但需求側擔憂仍主導市場。最新的EIA原油庫存超預期大幅去化，表明原油市場依然維持緊平衡格局。

成品油方面，據(jù)高趙介紹，美國汽油表需將經歷旺季達峰后的退坡，汽油或進入累庫階段，今年汽油旺季的整體表現(xiàn)不及預期。后續(xù)關注國內“金九銀十”旺季對柴油需求的拉動。盡管在地煉利潤改善下，國內原油加工量回升，但美國煉廠即將進行秋季檢修，全球石油需求將季節(jié)性下滑。

“綜合來看，原油目前處于底部區(qū)間波動。雖然考慮到全球庫存處于偏低水平，補庫驅動有望令后市油價迎來反彈，但在OPEC增產預期下，供應壓力令后續(xù)反彈空間相對有限。”李肖凡說。

在高健看來，原油市場三大邏輯驅動中，基本面大趨勢將轉空，宏觀和地緣局勢對原油的趨勢影響中性偏空。原油目前仍然以趨勢下行的節(jié)奏來看待。未來兩周到三周原油若無法形成顯著反彈，隨著需求季節(jié)性回落，基本面將持續(xù)弱化，屆時盤面壓力會逐步增大。

“基本面驅動是未來的核心。未來原油盤面走勢取決于對OPEC未來產量政策的分析判斷，OPEC很可能不會去救市，未來的政策可能會徹底轉向。”高健提示。

展望后市，高趙認為，OPEC減產維持供應側基本穩(wěn)定，而需求側將主導原油平衡表邊際走弱，維持油價承壓下行觀點。

高健表示，由于原油市場驅動邏輯轉弱，留意破位下行風險。近期原油盤面的表現(xiàn)說明，OPEC單純推遲增產并不能有效扭轉原油市場的頹勢，只有停止復產甚至加深減產才能支撐油價。若OPEC堅持產量政策轉向，逐步退出自愿減產，原油可能面臨進一步下行風險。

“綜合來看，原油基本面預期疲弱，利空因素共振抑制油價，但仍存在技術面超跌后油價低位反彈的情況。關注后續(xù)OPEC是否采取行動、美國經濟數(shù)據(jù)、利比亞石油供應恢復情況等，交易者需注意節(jié)奏把握。”李肖凡說，供給端，考慮到OPEC計劃10月增產，供應減少的預期落空，短期或持續(xù)抑制油價。需求端，隨著美國駕駛高峰季結束，全球裂解價差繼續(xù)走低，終端需求偏弱信號明顯，未來需求擔憂持續(xù)對市場造成壓力。宏觀方面，本周三美國通脹數(shù)據(jù)發(fā)布，將決定美聯(lián)儲9月降息25個基點或50個基點，降息幅度的變化亦將影響市場對后市需求的預期。

(關鍵字：原油 OPEC 制造業(yè))