從9月全球資本市場(chǎng)恐慌引發(fā)國(guó)內(nèi)股市、鋼材期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌的原因分析中不難看出：至少作為一個(gè)重要影響因素，作為中國(guó)鋼材市場(chǎng)的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，當(dāng)前鋼市風(fēng)險(xiǎn)需要放到歐美債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)大宗商品價(jià)格震蕩的規(guī)律性演變大趨勢(shì)中來(lái)認(rèn)識(shí)。

經(jīng)歷了高通脹風(fēng)險(xiǎn)積累，放緩了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。價(jià)格繼續(xù)上漲乏力。目前世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入大宗商品價(jià)格高位風(fēng)險(xiǎn)震蕩的階段。正是這種價(jià)格下跌、經(jīng)濟(jì)疲軟形勢(shì)導(dǎo)致基金虧損，債務(wù)危機(jī)不斷演繹，銀行風(fēng)險(xiǎn)增加，影響世界經(jīng)濟(jì)更加疲軟。而且這種經(jīng)濟(jì)疲軟的風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)還將繼續(xù)下去。已經(jīng)相當(dāng)程度上主導(dǎo)了當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。這是通脹經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期的一個(gè)重要階段。這也是近期一些大基金虧損，國(guó)際金融、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加，國(guó)際社會(huì)動(dòng)蕩加劇的經(jīng)濟(jì)根源。

這里提出一個(gè)問(wèn)題，為什么2008年通脹形勢(shì)嚴(yán)峻，上半年大宗商品價(jià)格實(shí)際上高于2011年。世界沒(méi)有發(fā)生像今天這樣嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)疲軟、社會(huì)動(dòng)蕩的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。這一方面在于發(fā)展中國(guó)家正處于經(jīng)濟(jì)快速崛起這個(gè)勢(shì)頭，即使面臨通脹風(fēng)險(xiǎn)增加，總體仍然保持較快的增速。市場(chǎng)并沒(méi)有表現(xiàn)出價(jià)格高位震蕩。另一方面是2007年美國(guó)房地產(chǎn)泡沫破滅，導(dǎo)致、基金銀行大量破產(chǎn)，這個(gè)大泡沫破滅終于引爆了全球金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)。此時(shí)通脹風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放。2008年底，全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入低成本恢復(fù)期。而今天沒(méi)有美國(guó)2007年那么大的房地產(chǎn)泡沫破滅。歐美債務(wù)危機(jī)不斷演繹和不斷救助，使世界經(jīng)濟(jì)停留在風(fēng)險(xiǎn)博弈中。實(shí)際上世界許多國(guó)家面臨2008年金融危機(jī)的重創(chuàng)，抗通脹、抗金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)能力已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能同2008年上半年相比。

雖然許多人常把2008年看做金融危機(jī)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)落入周期性的低谷。不過(guò)奧巴馬最近說(shuō)美國(guó)正經(jīng)歷2008年以來(lái)最為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。通脹經(jīng)濟(jì)是過(guò)剩性經(jīng)濟(jì)危機(jī)的特殊表現(xiàn)形式。從當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面的風(fēng)險(xiǎn)震蕩形勢(shì)看，真正的危機(jī)不是2008年的價(jià)格低谷。而是2011年通脹經(jīng)濟(jì)價(jià)格進(jìn)入高位反復(fù)劇烈震蕩以后，通脹居高不下、基金虧損、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)更加疲軟、產(chǎn)能過(guò)剩，失業(yè)增加、社會(huì)震蕩的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)才是真正的經(jīng)濟(jì)低谷。這種現(xiàn)象完全符合過(guò)剩型經(jīng)濟(jì)危機(jī)的底部特征。這也是當(dāng)前世界金融經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻的重要特征表現(xiàn)。難怪歐美經(jīng)濟(jì)界人士紛紛指出歐美將面臨十年的經(jīng)濟(jì)溫和衰退期。難怪美國(guó)占領(lǐng)華爾街運(yùn)動(dòng)迅速擴(kuò)大到美國(guó)近千個(gè)城市。難怪最近歐洲又有意大利、西班牙遭到主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)下調(diào)，英國(guó)12家銀行遭到信用評(píng)級(jí)下調(diào)。難怪非洲、阿拉伯一些發(fā)展中國(guó)家連續(xù)不斷的發(fā)生動(dòng)蕩和戰(zhàn)爭(zhēng)。

席卷美國(guó)的“占領(lǐng)華爾街風(fēng)暴”，將會(huì)寫(xiě)入世界現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)史冊(cè)。目前占領(lǐng)運(yùn)動(dòng)已經(jīng)席卷全球八十多國(guó)家，900多城市。反映越來(lái)越多的人們對(duì)華爾街為代表的資本貪婪正把經(jīng)濟(jì)疲軟和失業(yè)留給這個(gè)世界的不滿。示威者直接提出反對(duì)華爾街金融家的貪婪；反對(duì)政府動(dòng)用納稅人的錢(qián)救助貪婪的金融機(jī)構(gòu)，卻讓更多貧窮的人失業(yè)。呼喚公平的社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序。這不僅直接揭露了高通脹、債務(wù)金融危機(jī)不斷，經(jīng)濟(jì)疲軟的根源。也在當(dāng)前錯(cuò)中復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，讓人們看清了金融危機(jī)以來(lái)世界經(jīng)濟(jì)屢屢陷入通脹、債務(wù)金融風(fēng)險(xiǎn)怪圈，拖累世界經(jīng)濟(jì)震蕩疲軟的深層次根源。

高通脹時(shí)期價(jià)格高位震蕩階段的每一輪價(jià)格攀升都會(huì)產(chǎn)生新的通脹壓力，進(jìn)而帶來(lái)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步疲軟。從而導(dǎo)致大宗商品價(jià)格震蕩下行。這也是價(jià)格高位反復(fù)漲跌震蕩的根源。特別是價(jià)格泡沫比較多的資源類產(chǎn)品出現(xiàn)價(jià)格震蕩頻繁。如果形勢(shì)繼續(xù)嚴(yán)峻，甚至出現(xiàn)價(jià)格階段性下行趨勢(shì)。這個(gè)特點(diǎn)已經(jīng)從近兩個(gè)月國(guó)際大宗商品價(jià)格震蕩實(shí)踐的軌跡中看得很清楚。很顯然，在通脹經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，影響大宗商品市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的不僅僅是供需平衡關(guān)系，也有通脹經(jīng)濟(jì)的階段性演變趨勢(shì)。

正是這個(gè)原因，我們說(shuō)即使到今年底，甚至明年，國(guó)際經(jīng)濟(jì)也不會(huì)擺脫疲軟的大趨勢(shì)。全球大宗商品價(jià)格也不會(huì)擺脫高位震蕩的大趨勢(shì)。短期的價(jià)格漲漲跌跌只是它的實(shí)踐形式。很顯然，在導(dǎo)致全球通脹根源沒(méi)有解決前，高通脹風(fēng)險(xiǎn)振蕩期演變前途只能有兩個(gè)。

一是高通脹價(jià)格震蕩風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)演繹下去，但是這種演繹是風(fēng)險(xiǎn)震蕩波動(dòng)式的。例如希臘債務(wù)危機(jī)剛剛平息，資本市場(chǎng)剛剛獲得短期利好和喘息，似乎出現(xiàn)了某種動(dòng)態(tài)平衡。又有意大利危機(jī)，再次反復(fù)震蕩。如果震蕩反復(fù)中有所加劇，如近期的事態(tài)演變趨勢(shì)，大宗商品，特別是資產(chǎn)泡沫較大的商品價(jià)格震蕩趨勢(shì)是價(jià)格回落。這次因歐美債務(wù)危機(jī)，世界經(jīng)濟(jì)疲軟引發(fā)的國(guó)際資本市場(chǎng)的恐慌和國(guó)際石油、有色金屬、股市等大宗商品價(jià)格都出現(xiàn)了下跌。鐵礦石也已經(jīng)延續(xù)4周的價(jià)格回落走勢(shì)。

二是疲軟經(jīng)濟(jì)中的歐美債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，導(dǎo)致危機(jī)再次發(fā)生。資本市場(chǎng)陷入嚴(yán)重恐慌，大宗商品價(jià)格大幅震蕩回落，通脹壓力會(huì)相對(duì)徹底緩解。如2008年下半年發(fā)生的。當(dāng)前人們只是感到風(fēng)險(xiǎn)在增加，卻無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)危機(jī)的爆發(fā)。正如最近俄羅斯普京總理接受水均益專訪時(shí)說(shuō)表達(dá)的：“美元貨幣制度使貪婪的華爾街成為世界經(jīng)濟(jì)的寄生蟲(chóng)�！薄敖鸫u國(guó)家是世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要支撐”。從這兩個(gè)不同類型經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體對(duì)世界經(jīng)濟(jì)所起的不同作用看，讓人們深刻理解了國(guó)際貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)。也看到了如果金融危機(jī)再度爆發(fā)，意味著基金炒家、基金背后的銀行、歐洲的主權(quán)債務(wù)將徹底崩盤(pán)。這對(duì)西方的打擊絕對(duì)超過(guò)2008年。也正是這個(gè)原因，西方各國(guó)被迫不斷采取措施拯救債務(wù)危機(jī)�，F(xiàn)在看來(lái)第二種前景可能性不大。

“歐美在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)折磨中溫和的衰退”將是典型的未來(lái)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特征。這對(duì)世界經(jīng)濟(jì)似乎更是一種折磨。就像我們今天感到的這種情況。這就需要重視第一種前景的演變趨勢(shì)和規(guī)律。

奧巴馬督促歐盟加快解決歐債風(fēng)險(xiǎn)，以免引發(fā)歐美經(jīng)濟(jì)的十年衰退。歐盟反擊美國(guó)才是金融危機(jī)的始作俑者。德法甚至要對(duì)歐盟動(dòng)大手術(shù)。從目前看，各國(guó)政府緊縮開(kāi)支，建立歐盟統(tǒng)一的財(cái)政監(jiān)察部，建立歐盟債券，加大歐盟對(duì)主要債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)的基金援助。7000億歐元幾乎用光，目前4000億歐元還要通過(guò)印鈔提高到一萬(wàn)億歐元，似乎歐盟正在探索解決歐債風(fēng)險(xiǎn)的出路。去年多數(shù)德國(guó)人主張退出歐元區(qū)，但是今年大批議員聯(lián)名給政府寫(xiě)信，要求加大歐元債務(wù)的拯救力度。德國(guó)人終于明白，歐元對(duì)歐洲未來(lái)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大的作用至關(guān)重要。最近歐盟向希臘注入80億歐元 希臘減少3萬(wàn)國(guó)企職工。整個(gè)歐洲政府都為緩解債務(wù)危機(jī)焦頭爛額。

歐債風(fēng)險(xiǎn)拖累世界經(jīng)濟(jì)。國(guó)際壓力推動(dòng)歐元區(qū)為解決希臘債務(wù)不斷努力。資本市場(chǎng)也都把行情的眼光放到歐債風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的解決上。一旦歐債風(fēng)險(xiǎn)得到控制，震蕩中的世界大宗商品的劇烈震蕩就有可能趨于緩和。

迫于風(fēng)險(xiǎn)壓力，大宗商品價(jià)格高位震蕩是未來(lái)的大趨勢(shì)。每一次震蕩都尋求新的平衡點(diǎn)。這期間短期利好、利空的變化也會(huì)影響世界大宗商品價(jià)格震蕩。例如進(jìn)入9月，歐美債務(wù)危機(jī)引發(fā)資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的擔(dān)憂，大宗商品價(jià)格在高位震蕩中出現(xiàn)下跌趨勢(shì)。石油價(jià)格已經(jīng)跌破80美元。甚至避險(xiǎn)性最強(qiáng)的黃金跌幅接近4%，說(shuō)明對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂和恐慌達(dá)到新一輪高點(diǎn)。也引發(fā)國(guó)內(nèi)股市一度從3000點(diǎn)回落到不足2300點(diǎn)。下降了16%。我國(guó)的鋼材期貨價(jià)格下跌幅度達(dá)到300-400元。影響鋼材市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)了恐慌性下跌，也回落300多元。鋼廠和貿(mào)易商都陷入嚴(yán)重虧損之中。

一位基金人士說(shuō)，2010年基金跟蹤新股和概念股掙了錢(qián)�？墒沁@種觀點(diǎn)卻解釋不了2011年的股市行情。解釋不了2011年多數(shù)基金虧損的原因。實(shí)際上2009-2010年世界經(jīng)濟(jì)正處在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和通脹上升期。這個(gè)時(shí)期，炒作大宗商品總體上是獲利期。但是2011年則不同。通脹經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入經(jīng)濟(jì)疲軟，金融債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加，大宗商品價(jià)格高位震蕩中演繹回落趨勢(shì)。這個(gè)階段基金炒作多數(shù)是虧損的。

我們多次說(shuō)過(guò)，通脹形勢(shì)下的價(jià)格高位風(fēng)險(xiǎn)振蕩期，決定商品價(jià)格漲跌的并不僅僅是市場(chǎng)供需平衡關(guān)系。平息歐債風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)的利好因素也會(huì)改變?nèi)藗儗?duì)經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)預(yù)期。9月28日，包括股價(jià)在內(nèi)的一些商品價(jià)格反彈幅度超過(guò)2%。這也增加了中國(guó)市場(chǎng)的信心。30日我國(guó)已經(jīng)處在深跌中的鋼材期貨也出現(xiàn)了大幅度價(jià)格反彈行情。12月交貨的板材由4332元上漲到4425元。電子盤(pán)12月螺紋鋼價(jià)格由4325元反彈至4441元。唐山的鋼坯受成本壓力也演繹了價(jià)格小幅回升。期貨的這種價(jià)格回升只是面臨深跌后的一次反彈。并不反映市場(chǎng)出現(xiàn)了價(jià)格上行趨勢(shì)。不過(guò)進(jìn)入10月，歐盟債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷和占領(lǐng)華爾街運(yùn)動(dòng)似乎又增加了人們對(duì)資本市場(chǎng)的恐慌心理。正是這種短期因素的變化演繹大宗商品價(jià)格的漲跌震蕩實(shí)踐形式。

中國(guó)鋼材市場(chǎng)的恐慌性價(jià)格下跌雖然有市場(chǎng)本身的因素，也源于鋼鐵市場(chǎng)面臨嚴(yán)峻歐美債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)和世界經(jīng)濟(jì)的疲軟。所以我今天用較多的內(nèi)容就是要力圖說(shuō)清形勢(shì)。搞清楚我們以前沒(méi)有遇到過(guò)的，當(dāng)前國(guó)際債務(wù)金融風(fēng)險(xiǎn)演變趨勢(shì)和特點(diǎn)，把握住它對(duì)經(jīng)濟(jì)和鋼鐵市場(chǎng)的影響。即使問(wèn)題嚴(yán)重，也有利于鋼鐵市場(chǎng)擺脫恐慌，建立長(zhǎng)期的應(yīng)對(duì)策略。

(關(guān)鍵字：馬忠普 金融債務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 商品價(jià)格)